国泰君安国际：深高速公路收入回归，环保业务起航 提供者 智通财经

摘 要

深高速(00548)持有广东省内外的优质收费公路项目共16个，均位于经济发达或较发达地区，有稳定的盈利前景并产生稳健的现金流。公司亦在积极审慎地进入环保板块，以风电和餐厨垃圾处理为切入点寻求新的发展机会。上半年公司受公共卫生事件影响业绩下滑较大，预计将于下半年逐渐恢复。

1) 通行费收入逐步恢复，公路业务平稳向好：上半年受节假日和公共卫生事件后政府鼓励复工复产免收通行费的政策影响，收入及利润均出现大幅下滑，跌幅分别达到37.7%和97.2%。高速公路免费通行政策于5月6日结束以后，公司各主要路段的日均收入均基本恢复去年同期水平，预计将于下半年恢复自然增长。

2) 大环保业务稳步发展：公司于过去五年积极布局大环保业务，目前主要锁定风电和餐厨垃圾处理业务，以收购股权方式与业内公司合作，以期高起点进入并缩短学习曲线。整体来说，公司的投资风格较为审慎，并不追求短期内迅速扩张成为行业龙头，而期望寻求符合要求的项目稳步发展。收购方面，公司要求项目内部收益率不低于8%，并计划该板块于2025年末资产及营业收入贡献达到30%。

3) 风险及机会：公司目前在建的外环项目和计划中的机荷扩建项目，以及大环保板块的初期发展均对资金有较高要求，未来1-2年资本性支出可能较大。虽公司大概率仍将维持40%以上的派息比例，但若得不到有效的补偿政策或会计处理政策，今年业绩下滑幅度可能较大，股息或面临一定不确定性。

估值：9月23日收市价为6.89港元，20/21/22年市场预计每股基本盈利为0.602/1.108/1.158港元，20/21/22滚动市净率为0.70x/0.65x/0.60x。以平均市场目标价11.03港元为参考，潜在上升空间为60.1%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为5/0/0。

通行费收入逐步恢复，公路业务平稳向好

公司投资或经营广东省内收费公路项目12个，其它省份4个，均位于经济发达或较发达地区，有稳定的盈利前景。

上半年受节假日和公共卫生事件后政府鼓励复工复产免收通行费的政策影响，收入及利润均出现大幅下滑，跌幅分别达到37.7%和97.2%。高速公路免费通行政策于5月6日结束以后，公司各主要路段的日均收入均基本恢复去年同期水平，预计将于下半年恢复自然增长。针对上半年免费通行为带来的损失，公司正积极向广东省政府争取补偿方案，并与会计师事务所沟通争取有利的会计处理，以减少对全年业绩的冲击。目前广西已出台公路政策性免费补偿方案，规定将区域内收费公路项目原批复收费截止日期按照累计免费通行79天进行顺延。

此外，公司目前正在建设的外环一期工程预计将于年底具备通车条件。该项目所处地理位置优越，预计开通后12个月收入将达到约4亿元，且具备良好的增长空间。机荷改扩建建设方案亦基本明确，预计总投资超过400亿元，将采用PPP的投融资模式。长期来看，公司仍将积极寻求收费公路方面的优质项目以充分发挥其建设和管理经验创造收益。唯近年行业增速放缓，符合要求的项目并不多见，需视市场机会做进一步发展。

长期来看，公司仍将积极寻求收费公路方面的优质项目以充分发挥其建设和管理经验创造收益。唯近年行业增速放缓，符合要求的项目并不多见，需视市场机会做进一步发展。

大环保业务稳步发展

公司于过去五年积极布局大环保业务，目前主要锁定风电和餐厨垃圾处理业务，以收购股权方式与业内公司合作，以期高起点进入并缩短学习曲线。整体来说，公司的投资风格较为审慎，并不追求短期内迅速扩张成为行业龙头，而期望寻求符合要求的项目稳步发展，对项目内部收益率要求不低于8%。公司目标该板块于2025年末资产及营业收入贡献达到30%。

风电方面，公司收购的风电场已纳入补贴目录，预计可于2021年前后开始收回补贴。得益于收费公路项目稳健的现金流，现阶段小规模的风电项目不会给公司带来现金压力。上半年，风电项目为公司带来了2.3亿元收入，在一定程度上弥补了收费公路业务的缺口。

固废方面，蓝德环保自1月底并表以来受公共卫生事件影响餐厨垃圾收运量减少且在建项目工期延后，预计可于四季度恢复至正常水平，全年实现扭亏为盈。

风险及机会

公司目前在建的外环项目和计划中的机荷扩建项目，以及大环保板块的初期发展均对资金有较高要求，未来1-2年资本性支出可能较大。虽公司大概率仍将维持40%以上的派息比例，但若得不到有效的补偿政策或会计处理政策，今年业绩下滑幅度可能较大，股息或面临一定不确定性。

估值

根据媒体，9月23日收市价为6.89港元，20/21/22年市场预计每股基本盈利为0.602/1.108/1.158港元，20/21/22滚动市净率为0.70x/0.65x/0.60x。以媒体平均市场目标价11.03港元为参考，潜在上升空间为60.1%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为5/0/0。

(编辑：马火敏)

盘前异动：特斯拉跌幅扩大至6%，全年净利润不及市场预期 提供者 Investing.com - 2021年1月28日

英为财情Investing.com-周四美股盘前，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)跌幅持续扩大至6%，报808.23美元。截至周三美股收盘，特斯拉收跌2.14%。 特斯拉此前公布...

盘前异动：WSB概念股大跌，游戏驿站跌6%、AMC院线跌超14% 提供者 Investing.com - 2021年1月28日

英为财情Investing.com-周四美股盘前，WSB概念股大跌。其中，AMC院线公司 (NYSE:AMC)跌超14%，Express Inc (NYSE:EXPR)跌超11%，...

SNAP(SNAP.US)收购英国AR公司，价格或在百万美元 提供者 智通财经 - 2021年1月28日

智通财经APP获悉，照片视频社交应用Snapchat母公司SNAP(SNAP.US)收购了一家专注于增强现实(AR)的英国人工智能初创公司Ariel AI。 据悉，收购是在2020...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。