智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告,维持安踏(02020)“买入”评级,并给予坚定推荐。
ANTA品牌自2020年9月起在全国11个省市地区开启直面消费者DTC经营模式,用以裁撤替换传统中间分销商渠道,打通线下“人、货、场”,纳入渠道升级范围的线下门店数量达到约3500家,其中60%门店将会由集团直营管理,40%有加盟商按照ANTA品牌运营标准运营,天风证券认为公司未来整体年营业收入有望提升20~30亿元,归母净利润端有望增厚2亿元左右。
报告还指出,公司多品牌策略持续加码扩充户外专业运动业务,先后完成KOLON、迪桑特、Amer Sports等世界知名户外品牌并购吸收,未来有望成为继FILA成功孵化之后公司业绩增长新引擎。
考虑到未来亚玛芬在中国业务的快速增长以及国外业务疫情后恢复,ANTA品牌DTC渠道升级完成后对公司零售收入提振以及利润端增厚作用,天风证券预计公司2020~2022年主营业务总营收分别为354.36/436.96/532.12亿元,同比增速分别为4.45%/23.31%/21.78%,公司2020~2022年归母净利润分别为56.91/81.86/103.64亿元,同比增速分别为6.50%/43.84%/26.60%,EPS为2.11/3.03/3.83元,对应PE为32.68/22.72/17.95。
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