黑石：企业业绩或迎一系列逆风 美股回报恐遭遇“失去的十年” 提供者 财联社

财联社 （上海，编辑卞纯）讯，不惧疫情威胁，美股三大指数在今年3月触底后实现V型反弹，美股公司二季度收益也大规模超预期。但这种趋势或不能持续。黑石集团（Blackstone）执行副董事长托尼•詹姆斯（Tony James）警告称，美联储利率水平终将走向“正常化”，加之其它一系列“逆风”，股市回报或将遭遇“失去的十年”。

詹姆斯美东时间周三（9月15日）在接受媒体采访时表示，在未来“五到十年的时间里”，股价在充分估值后可能不会进一步上涨。

“我认为，就股价上涨而言，可能遭遇失去的十年，” 他表示。“失去的十年”是一个常被用来形容1990年代日本经济停滞时期的术语。

他的主要理由是，当前的低利率或不会进一步下降，而是可能会在未来几年上升到更正常的水平。在很多情况下，较高的利率往往会对公司收益和股价产生负面影响。高额的借贷成本将会侵蚀公司利润，并损害股价。

此外，他指出，企业还将面临其它“大量的不利因素”，将给盈利带来压力，包括更高的税收、运营成本增加、供应链效率降低以及“去全球化”，这些因素均会对生产率造成不利影响。

“所有这些都将成为企业的经济逆风。因此，我认为企业长期收益增长可能会令人失望，未来5到10年股市回报将乏力，” 他补充称。

近零利率推动市场上涨

尽管受到冠状病毒大流行的重击，但美股市场在3月份暴跌后仍实现快速反弹。年初至今，纳指已实现逾20%的涨幅，标普500指数也上涨逾5%，仅道指仍未收复失地。

此外，值得注意的是，今年第二季度，美股公司业绩普遍好于预期。在已经发布第二季度财报的445家标普500成份股公司中，84%的公司每股收益超分析师预期，而去年同期为75%；约13%的公司收益弱于预期，而一年前为18%。

詹姆斯将美股无视疫情的上涨势头归因于美联储将利率降至接近零的水平，这使得迫切渴望收益的投资者可选的投资选项寥寥无几。他解释称，这就是为什么投资者大量涌入风险较高的债市和股市的原因。“近零利率是驱动力，”他称。

“对收益的强烈渴望促使投资者进入市场。实际上还有很多资金在场外观望，正在寻找能够获得某种回报的投资，” 他补充称。

詹姆斯表示，尽管这导致股市“超前”实现“充分估值”，但美联储阻止了可能出现的“大崩盘”，这一点值得称道。

“美联储采取行动的规模和速度都是前所未有的……如果美联储没有这样做，经济就存在螺旋式下降并陷入萧条的严重风险。当信贷问题开始出现时，整个市场都会迅速受到波及。”

北京时间9月17日凌晨2:00，美联储将公布货币政策决议，这是11月美国大选前的最后一次，同时也是美联储采用新政策框架后的首次政策会议。外界普遍预期，美联储将再次承诺维持低利率以支持经济复苏，并且可能发布较6月更为乐观的经济预估。

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