券商晨会精华：珍惜每一次回调机会 提供者 财联社

财联社9月14日讯，上周五两市震荡走高，创业板指涨逾2%，光伏、风电板块大涨。周末券商观点较为乐观，其中中信证券认为，A股将开启一轮中期慢涨的窗口。预计本轮上行行情类似今年2季度，是各类资金共识逐步凝聚过程中的缓慢上行，持续数月。

今日券商晨会上，国泰君安策略首席分析师陈显顺认为，3100-3500点将震荡格局，接近下沿过程中，珍惜每一次的回调机会。开源证券策略分析师牟一凌则指出，北上资金“兑现浮盈”仍会存在扰动。

国泰君安：珍惜每一次回调机会

国泰君安策略首席分析师陈显顺认为，3100-3500点将震荡格局，接近下沿过程中，珍惜每一次的回调机会。

市场向上的支撑在于盈利修复的预期，向下力量在于中美发酵和流动性问题。盈利修复偏中期，短期仍在中美和流动性。相比之下，流动性更关键但边际变化不大，一方面是市场已有较为充分的流动性边际收紧预期，另一方面是目前宏观基础尚不支撑流动性转向。

因此，短期大势的波动仍得关注外部因素。第一，美股下跌的风险。在“平均通胀目标”之后，国泰君安认为美股的流动性宽松预期已达到阶段性顶点，叠加高估值的现状，调整的可能性仍然比较大。

第二，中美问题演化的斜率。9月15日为华为被美国“断供”及Tik Tok达成协议的期限，且美国大选在即，短期不确定性仍较大。但是伴随预期演化，外部风险终会落地，不惧调整，珍惜每一次回调机会。

此外，国泰君安认为，中美预期的冰点，是科技行情的起点。科技细分赛道很多，但是整体来看大部分受到中美因素的影响。短期中美预期不稳定，风险偏好下行将压制科技板块，但打造“内循环”下，市场预期将逐渐转向政策足以对冲科技板块面临的外部冲击，使科技的预期底有望提前出现。

开源证券：风格切换已经向纵深发展 结构调整仍然是主要任务

开源证券策略分析师牟一凌指出，北上资金“兑现浮盈”仍会存在扰动。牟一凌认为，美股自9月3日以来出现连续回落，美元指数则大幅反弹；9月7日A股出现大幅度调整，尤其是被“北上”资金重仓的板块大幅流出，中美核心资产发生共振。

尽管美联储未出现明显缩表，但伴随疫情控制和经济复苏，海外投资者对于全球流动性的过度宽松预期需要修正，预期实际利率开始见底回升，考虑到传统北上资金偏好的“核心资产”的买入行为与美国实际利率负相关，在前期积累了大量浮盈后当下调整可能尚未结束。

对于公募基金的大部分重仓股，北上资金定价能力较强，后续的卖出可能会导致相对收益上的部分产品出现分化，这一定程度上会成为逆向化的触发因素。有利的信息是，从高频数据上来看，个人投资者兑现浮盈行为尚未出现，但重仓股出现分化是后续的大概率事件。

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