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Reuters. 公司调研|天合光能：力争做组件龙头 会做“垂直一体化”但会“轻”一点
财联社（常州，记者 贾晓宁 王无畏）讯，近日，天合光能（688599.SH）披露半年报，公司实现营收125.46亿元，同比增长16.56%；实现归属净利润4.93亿元，同比增长245.81%。
“行业装机量、集中度提升，海外市场以及跟踪支架高毛利等因素助推公司上半年业绩实现高增长。”董秘吴群对前去公司调研的财联社记者表示，公司力争两到三年成为组件龙头，也会追求“垂直一体化”，但是要相对“轻”一点。
今年6月，天合光能在科创板上市，这也是公司回A之后的首份半年度报告。吴群对财联社记者表示，上市之后，大家做事情的精气神、目标都更加明确；公司对于人才的激励手段也更加多元；产能建设融资也更加便利。
多因素助推业绩高增
今年上半年，受新冠疫情影响，光伏行业全球市场需求较原预期有所下降，中国光伏行业面对疫情整体保持了相对稳定的发展态势。光伏行业协会发布的数据显示，2020年上半年我国新增光伏装机11.5GW，同比增加0.88%。分季度情况看，受疫情影响，一季度光伏装机容量达3.95GW，同比下降24.04%；随着各地复工复产，二季度光伏装机达7.55GW，同比增长21.77%。
数据显示，今年上半年，天合光能组件实现出货5840MW，较2019年同期增长37%。“虽然有疫情影响，但是行业装机量还是有所提升，公司业绩增长客观上受益于此。而行业集中度提升，市场份额向Tier1企业集中则是公司业绩增长的一个显著因素。”吴群对财联社记者表示，疫情对光伏企业的供应链控制等能力提出很高的要求，头部企业由于掌握的资源较多，应对起来比较有利。
海外市场高毛利也成为天合光能业绩增长的因素之一。吴群介绍称，公司组件产品在北美地区毛利率最高，将近30%，今年上半年公司在美国市场出货量也很大。数据显示，今年上半年，天合光能北美地区出货1071MW，增长超238%。在吴群看来，这样的增长不是突然的现象，上市之后，大家有心气往一个方向走，接下来公司还会继续重视北美市场。
光伏行业协会发布的数据显示，2020年1-5月，光伏产品出口额约78.7亿美元，同比下降10.1%。其中组件出口额约65.0亿美元，同比有所下降；出口量达27.7GW，与2019年同期（28.2GW）基本持平。从出口市场看，上半年海外疫情的爆发对欧、美、日、澳等市场的影响甚微。
另外，据吴群介绍，公司智能优配和跟踪支架毛利率也较高，受平价上网影响，下游对发电量、收益等有要求，导致目前这块业务的渗透率越来越高，市场规模也越来越大，今年上半年，公司该部分业务的销售收入和销售量也大增。
力争做组件龙头
半年报显示，天合光能在2020年底组件总产能预计能达到22GW左右，2021年底组件总产能预计能达到50GW左右，产能扩张意图明显。
吴群对财联社记者表示，目前光伏产业链不是特别健康，产业链从上到下均有巨头占据较大的市场份额，从而影响价格谈判，而组件领域由于企业市场份额相对分散，在谈判过程中话语权较低。
光伏行业人士廖薇对财联社记者表示：“光伏产业链上，组件环节由于进入门槛、市场集中度较低，无论是在面对上游硅片、电池供应商，还是下游电站投资方，通常都底气不足，该领域毛利率水平也较低，常受‘夹板气’。因此不少头部企业谋求做大，以提升自己在产业链中的地位。”
“光伏市场规模到2023年，将达到200GW，到2025年将达到300GW，随着规模的扩大，行业集聚之下，组件领域会出现洗牌，未来两到三年会形成两三家巨头，占据行业市场份额的60%至70%，而龙头企业的市场份额会在30%左右。”吴群对财联社记者表示，“这种情况下，光伏产业链上，企业之间的议价谈判才会比较公平合理。”
国金证券研报预计，2020年组件市场集中度将明显提升，CR5将由2018年的35%左右提升至45%，CR10将由60%左右提升至68%。这种集中度的提升，最终将有望逐步转化为头部企业的超额利润空间。光伏行业协会报告也认为，随着光伏行业各环节头部企业陆续发布扩产计划，制造端“大者恒大”的趋势愈加显著。
吴群对财联社记者表示：“天合光能强势领域即是组件和电池，谦虚一点讲，公司有信心进入行业前三，但是不想做‘老大’的企业，肯定不是好企业。基于上述行业判断以及自身定位，公司也披露了相关产能计划。”
8月12日，天合光能曾公告投资建设年产10GW高效210mm太阳能电池项目及2021年电池产能规划，计划在2021年底电池产能合计达到26GW左右，同期210mm大尺寸电池产能占比达到70%，进一步巩固公司在大尺寸高效电池和组件领域的领先地位。
吴群对财联社记者表示：“扩产计划肯定不是全部，有些内容公司还没公告，因此还不好讲。只能说公告的计划公司一定做到，但是不代表公司只做这么多。”
一体化会“轻”一点
“垂直一体化”一直是行业的焦点。“天合光能也会一体化，公司会向硅片、电池等上游延伸，但是会比别人要‘轻’一点。不仅仅是自己建设相关产能，才叫‘一体化’。”吴群对财联社记者表示，“公司是向下游进行一体化，即光伏系统的整体解决方案提供商的思路。”
在吴群看来，越往下游走，市场空间就会越大。据吴群介绍，天合光能定位光伏系统整体解决方案提供商，通过设计、建造光伏电站，可以满足海外投资人寻找稳定回报资产的需求，公司能借此从中获得收益。从选址到交付、运营，公司从头吃到尾，毛利率能达到20%，而且目前海外一些基金对投资标的的需求也越来越强烈。
吴群表示，“一体化”的目的是掌控产业链，以便在市场波动时，能够有效应对，但是对产业链的掌控不一定要完全100%的投资，“一体化”也有多种形式，公司的开放式产业联盟，就是互为所用。公司目前和行业内很多公司有各种形式的合作，如果所有公司都去做“一体化”，在资源投入上会造成很大的浪费。
而广发证券研报认为，在平价上网过程中，组件价格仍需下降20%以上，单一环节毛利水平恐难以对应持续降价压力，通过垂直一体化整合获得更多环节的盈利将成为产业未来发展大势所趋。一体化布局的企业可依靠组件终端品牌和渠道优势带动上游电池、硅片环节出货；同时在面对收缩的市场需求，组件环节竞争更加激烈，具有上游电池片及硅片产能配套的一体化厂商，在市场竞争中具有更大的成本优势及降价容忍度，具有更好抗风险能力。
光伏行业人士廖薇对财联社记者表示：“‘一体化’在业内一直讨论不断，近期上游涨价，一些组件企业对此恐怕感受更深，要想不被‘卡脖子’，‘一体化’就成为了重要的选项。不过各家企业情况不一，对行业的认知不尽相同，对于如何‘一体化’也有不同的选择。当然即使不选择自己投资、扩产，也要与合作伙伴一起报团取暖。”
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