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Reuters. 市值3000亿全球顶级投行 举牌50亿小盘A股意欲何为？5年来1235次现身A股，讲讲这家投行的高管印象
财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，当一家上市仅三年、市值刚过50亿元的创业板公司，被一家成立逾160年、市值近3000亿元的合格境外投资者（QFII）公然“举牌”，会上演什么样的曲折剧情？
比某私募举牌西安旅游的剧情更胜一筹，8月21日，被举牌方——透景生命全天封死涨停，回应了UBS AG（瑞银集团）几日前通过交易所集中交易方式增持股份至5.06%的“举牌行为”。
今年以来，疫情肆虐之下，在短暂的恐慌冰点之后，资本市场似乎又恢复了往日的喧嚣。围绕优质上市公司的股权，包括公募、私募、险资、外资等各路资本频频“举牌”。
是“门口的野蛮人”，还是战略投资者？是一出资本闹剧，还是皆大欢喜？在利益与冲突，嬉笑与怒骂之间，举牌方、被举牌方、监管机构，以及各路市场看客，正上演着一出出的资本大戏。
一场你情我愿的“举牌”？
8月20日晚，创业板上市公司透景生命的一纸看似平淡无奇的《简式权益变动报告书》，却让“全球第一私人银行”——UBS AG（瑞银集团）的举牌行为浮出水面。
UBS AG披露的《报告书》显示，后者在8月17日、18日，通过深交所集中交易方式获得了透景生命192,050股的股份，加上此前所持有的4.85%，后者已持有前者总股本的5.06%。
一家市值3000亿元的全球顶级投行，缘何对一家市值50亿的小盘股如此用心？
UBS AG对此回应称，“本次权益变动由UBS AG作为合格境外机构投资者根据其投资计划进行的业务活动导致，并不排除未来 12 个月内股份权益发生变动的可能。”
在持股超5%之后，这位财大气粗的外资机构会不会继续增持，直至控股、进而“逼宫”董事会？UBS AG明确表示——本次权益变动，不会导致上市公司实际控制人发生变化，也不存在损害上市公司及其他股东利益的情形，上市公司的实际控制人未发生变更。
几个小时后，被举牌的一方——透景生命也通过媒体回应：“感谢所有股东对于公司发展的认可与支持，希望能用更好的发展回报全体股东。”言辞之间，对这家外资投行入股似乎已“乐见其成”。
不同于前几年安邦“举牌”万科那样的剑拔弩张，也不同于私募“蛇吞象”式地意在董事会席位，至少从表面上看，此次UBS AG与透景生命双方似乎是“你情我愿”。
在业内人士看来，一方面，作为证监会正式获批的合格境外投资人，参股上市公司更多是资产配置本身的考虑，并不想过分陷于上市公司繁杂的事务中；另一方面，上市已逾三年的创业板公司，本身也有做高股价（市值管理）的冲动，大小股东也有解禁后减持的欲望。
“举牌”只是冰山一角
8月21日，在中国证监会公布的《合格境外机构投资者名录（2020年7月）》中，UBS AG（瑞银集团）获批日期为2003年5月23日，在322家合格境外机构中，与日本野村证券并列第一位，早于同年获批的摩根士丹利、花旗、高盛、德意志银行、摩根大通等国际顶级投行。
作为一家合格境外投资者，UBS AG甚少主动披露对A股上市公司的投资明细，不过从上市公司定期披露的季报、年报中，投资人还是能从十大股东和十大流通股东中，洞察他们的投资风格与选股偏好的。
根据东方财富网数据显示，自2015年12月31日起，UBS AG作为上市公司十大流通股东，累计出现了712次，其中新进333次、增加176次、不变28次、减少175次。而作为上市公司十大股东，其累计出现了523次，其中新进206次、增加146次、不变22次、减少149次。
财联社记者发现，过去五年，在UBS AG总计1235次现身上市公司股东榜中，不含透景生命，仅有4次持股市值超过5%——华熙生物（6.89%）、华昌达（5.54%）、创源文化（5.30%）和华峰检测（5.03%）。除华昌达外，其他三家均发生在2020年上半年。
或许是为避免因“举牌”而遭上市公司、监管层以及媒体的注意，UBS AG除了极少举牌外，也尽量避免在一家上市公司持股超4%，过去五年，这一情况仅出现了12次，且均发生在2018年之前。
从持股市值上看，截至2020年6月30日，UBS AG在A股上市公司十大流通股东和十大股东中的总持有市值分别为58.5014亿元和29.2957亿元，仅相当于一家中型公募基金的持股市值。
具体来看，二季度UBS AG在A股持股市值前十上市公司分别为：美的集团、药明康德、人福药业、广联达、三诺生物、浙江鼎力、新世界、金山办公、启明星辰、华熙生物。生物医疗类公司占“半壁江山”。
相比2017年底时UBS AG重仓持有的万科、海康威视、美的集团、格力电器、洋河股份、五粮液等消费类蓝筹股，其投资风格出现了明显的变化——传统龙头产业正日渐被生物医药、科技类上市公司所替代。
以广联达为例，在8月6日披露的半年报中，UBS AG以1014万股、持股占比1.12%位列其十大流通股东第十名，而在第六位MERRILL LYNCH INTERNATIONAL和第八位澳门金融管理局亦属QFII。
截至2020年6月30日，UBS AG在报告期内总持有山东海化、双一科技、三诺生物等43家上市公司。其中，新进了28家上市公司，增持8家上市公司、减持7家上市公司。
“顺势而为”的A股策略
与透明公开的公募、风格激进的私募，以及一向追求稳健的险资的投资风格均有所不同，自诞生之日起，GFII（合格境外投资者）就被视为资本市场的“乖乖生”——它们与本土的上市公司关系“若即若离”，但也正因如此，他们的选股逻辑更接近于价值投资。
在过去几年中，记者曾与UBS AG多位高管有过接触。印象中，他们并不同土生土长的公私募的基金经理，他们具有国际视野，同时也对A股市场十分熟稔，推崇资产配置，投资风格稳健又不保守。
“过去三十年，中国企业家的成功大多来自‘集中风险’，而财富管理强调的则是‘分散风险’与资产配置。”几年前，时任瑞银证券财富管理部董事总经理刘志坚在接受记者独家专访时曾表示。
在刘志坚看来，他们的客户多来自企业主，财富管理强调的正是“分散风险”和“资产配置”，他们帮客户做资产配置，主要是降低风险，尽管有可能回报是降低的，但这个降低会使未来的收益更稳健。
“中国股票市场和债券市场与全球其他市场相关系数比较低，表现相对更好。此前，外资对A股还处于低配状态，全球投资者不断增加对中国资本市场的关注及配比的趋势仍会持续。”几个月前，瑞银中国全球金融市场部主管、QFII业务主管房东明在接受媒体采访时称。
据房东明透露，去年瑞银中国股票和固收的团队获得了两位数的增长，全球2019年虽然资产价格在上升，但整个华尔街或者投行收入其实是相对下降的，瑞银中国两位数的增长，在整个业界都是引领的。
房东明也不介意表露UBS AG的投资策略——“我们的策略就是顺势而为，积极推动整个中国资本市场的国际化，找到长期增长的公司是海外投资者的主体诉求，也会根据疫情中企业的表现局部调仓。”
与外界的认识略有偏差，房东明也表露了对科技类股票的偏好——科技类股票未来预期总体向好，更关注盈利确定性高、内需依赖高的企业。因为，从美股科技股看，苹果、微软、亚马逊等都在创新高。
稳健，但并不保守，同时也顺势而为，或许这正是UBS AG这家QFII在A股的生存之道，这也从其近期积极举牌小市值的创业公司、二季度大幅增持生物医疗类公司中可见一斑。
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