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财联社（北京，记者 李丹昱）讯，德邦股份（603056.SH）最近三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，引发市场关注。该公司在8月17日晚间的公告中称，其不存在影响公司股票异常波动的重大事项，也不存在应披露而未披露的重大信息。
快递物流行业专家赵小敏向财联社记者分析称，德邦股份股价创一年新高，市值回到160亿元的原因，是“德邦+韵达”的结盟及上半年利润指标的改善，使得市场开始重拾信心。“但也要看到，德邦股份想扭转业绩趋势，还是任重道远，尤其是2020年上半年快运业务延续低迷，依然处于下滑态势。”
“站队”韵达，刺激营收增长
2018年以前，德邦股份一直将快运业务作为其主营业务，2018年更名“德邦快递”后，开始全面布局大件快递业务。
但在“通达系”和顺丰等头部快递企业价格战愈演愈烈的背景下，德邦股份快递业务发展并不顺遂。“快递业务前期投入巨大，但收益尚未显现，让德邦资金链吃紧，与韵达合作，既可以满足资金需求，又可以借助韵达渠道网络布局快递业务。”中国物流学会特约研究员解筱文坦言。
今年5月，韵达宣布通过福杉投资计划向德邦战略投资6.14亿元，借此成为后者第二大股东，而后者拟将此次募集资金投入到转运中心智能设备升级项目用于半自动矩阵分拣设备、全自动小件分拣设备及全自动大件分拣设备的采购，均属于资本性支出。
8月17日，德邦股份在公告中透露，其与韵达股份达成的合作预计可为其带来每年约5亿元的收入规模增长，并提升其末端网点乡镇覆盖率约2个百分点。同时，结合韵达股份的富余分拨中心资源及运力资源精细化管理支持，预计可为其每年减少约1.8亿元相关成本，及后续定制化场站约15%水平的运营效率提升。
“双方合作采购各类装备材料，还预计可为德邦股份每年节约2500万元的成本。”赵小敏认为，“合作达成后韵达股份持有德邦股份约6.5%的股份，该数据并不高，意味着未来或将有其他资本动作，且未来双方将捆绑发展。”
业内普遍认为，德邦股份“站队”韵达快递后，成为主要受益方，但依赖性也会随之增强，为长期发展埋下隐患。德邦方面则强调，其在通过具体合作方式获取韵达股份各项战略性资源时，均会以市场公允价格通过协议约定结算，不存在过度依赖的问题。
“双方合作是在阿里控制之外形成的合作，稳定性大于依赖性，体现了快递物流行业抱团取暖的特征。”中国物流与采购联合会研究室副主任杨达卿向财联社记者指出，“快递企业结盟目的是降本增效，提升各自应对价格战的能力，但也容易形成行业垄断。目前，双方合作在短期内不会对价格战产生影响，主要看未来二者是否会加速提升市占率，对行业产生影响。”
主业低迷，合作拉动股价
德邦股份与韵达深度捆绑背后，还有其快递业务迟迟无法实现大规模盈利的困扰。2019年，德邦股份快递业务营业收入146.67亿元，快运业务营业收入107.46亿元。虽然快递业务营收首次超过快运，但其盈利仍然依靠快运业务。
2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，德邦股份快递业务先于快运业务恢复，其中，快递业务实现营收68.59亿元，毛利率为10.01%；快运业务营收44.46亿元，毛利率为13.28%，盈利结构并未发生改变。从行业来看，2019年，“通达系”和顺丰的平均毛利率为13.27%，德邦股份快递业务毛利率明显低于同行平均水平。
“德邦股份大力发展快递业务，仍处于前期投入阶段，主要盈利来源仍依赖快运业务。而其快递业务营收增长主要是由站点迅速增加带动，市占率距离‘通达系’还有一定距离，受价格战影响，毛利率亦很难大幅回升。”解筱文说。
虽然德邦股份快运业务已经相对成熟，但快运市场盈利空间却不断缩窄。“国内公路快运市场需求主体相对分散，行业门槛较低、价格敏感。尽管快运市场规模大，但由于各家快运企业运力集约化调配能力不足，市场集中度低，快运市场普遍存在低价竞争、盈利能力走弱的情况。”解筱文说。
为了大力发展快递业务，提升盈利能力，德邦股份2017年-2020年上半年一直将重点放在快递业务，新增2万余网点和1000余条运输干线。但重资产模式下，该公司截至2020年上半年总负债约为52.81亿元，负债率约为55.85%。
资金链压力叠加疫情影响，德邦股份也在公告中坦言，选择韵达合作与行业壁垒已经很难打破有关。“快递行业由于电商红利的逐步消退，竞争越发激烈，行业的规模效应壁垒及标准化服务水平线持续抬升，凸显强者愈强的马太效应。伴随各类平台型企业持续对快递物流领域的渗透接入，德邦股份需要快速实现市场拓展与产能扩张，以进一步巩固自身在大件快递市场的规模壁垒。”
“德邦最近几个交易日股价涨幅较大，说明其与韵达股份合作的效应已逐渐显现，受益网购经济，快递业务营收有望持续增长，但传统快运业务恢复较为缓慢。”赵小敏向财联社记者指出。
长城证券也在研报中表示，快运业务随宏观经济触底，大件快递开启二次成长。快运业务为德邦股份传统业务，当前已随疫情带来的经济下滑见底，未来营收可能保持个位数增长。
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