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财联社（北京，记者 李洁）讯，中介行业的规模战、估值战已愈演愈烈。
近日，贝壳找房正式提交美股IPO文件，拟在纽交所上市。今年3月贝壳找房D+轮融资估值已达140亿美元（约1000亿元人民币），上市后其将成为中国居住服务平台第一股。
而作为国内首个登陆资本市场的房地产经纪公司，我爱我家（000560.SZ）在借壳上市4年后，截至7月27日收盘市值仅为人民币96.81亿元，远远落后于贝壳找房。
此外，今年前6月，我爱我家盈利出现大幅下滑。据该公司发布的2020年上半年业绩预告，预计期内净利润0.3亿元-0.45亿元，同比下降88.19%-92.12%；预期基本每股收益为0.0129元/股-0.0194元/股，同比下降88.18%-92.14%。
对此，我爱我家方面对财联社记者表示，“受新冠疫情影响，上半年房地产经纪行业整体市场下行，成交同比去年下降明显，公司经营受到大环境影响。”
盈利大幅下滑
华泰证券分析师陈慎认为，短期来看一季度业务收缩带来的损失，将使得我爱我家2020年业绩下滑难以避免。
数据显示，我爱我家2020年一季度实现营收12.8亿元，同比减少51%；归母净利润为-1.6亿元，同比减少180%；毛利率为13.08%，同比下滑18个百分点。
“下半年受益于需求滞后释放，我爱我家的业绩预计会将逐季修复，但受一季度影响，全年营收、净利以及毛利率仍将低于2019年。”一位房地产机构分析师指出。
值得一提的是，我爱我家业务对华北地区依赖度较高。年报显示，2019年该公司在华北、华东、西南、华南区域的营收占全年营收的比例分别为44.77%、40.01%、10.45%、0.08%。
“相对于长三角和大湾区，目前华北地区楼市回暖相对较慢，重点布局此区域也会对其经纪业务造成影响。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者表示。
而分业务看，陈慎指出，我爱我家业务受疫情影响程度从高到低的排序为昆百大业务、资管业务、经纪业务、新房业务及其它业务。
据悉，“昆百大”是商业资产运营品牌，专注于大型购物中心的运营管理。截至2019年底，运营项目7个，管理面积约40万平方米，自持面积约24万平方米。
不过，昆百大在我爱我家整体营收中占比并不高。在2019年我爱我家的业务构成里，经纪业务营收57.19亿元，占总营收比例为51%；新房业务营收19.05亿元，占比为16.99%；资管业务营收18.72亿元，占比16.69%；昆百大业务营收11.49亿元，占比仅为10.2%。
“我爱我家经纪、资管和新房业务市占率提升的一大前提，是线下门店和经纪人团队的持续扩张。若受市场竞争、行业景气度等因素影响，公司门店和经纪人扩张不及预期，可能使得公司市占率的提升幅度低于预期，业绩增速放缓。”上述房地产机构分析师表示。
华泰证券在研报中称，预计2020年我爱我家营收将达106.4亿元，同比下滑5.09%；归母净利润为5.53亿元，同比下滑33.14%。
规模掉队之痛
我爱我家成为国内首个登陆资本市场的房地产经纪公司后，又得到58同城的加持。为了与贝壳系竞争，其先后发起了多起收并购，包括中环互联、野鸭湖以及蓝海购等。
其中收购中环互联备受外界关注，我爱我家是直营模式扩张，业内普遍认为收购中环互联不但可以让该公司规模翻倍增长，也可以补上其加盟模式的“短板”。
然而我爱我家的收购之路并不顺利，其在2019年宣布放弃收购华夏西部持有的野鸭湖房地产40%股权，随后又宣布终止收购中环互联。
“关于终止中环互联、华夏西部野鸭湖房地产公司收购事项，系公司以全体投资者利益至上，坚持积极的业务扩张和稳健的财务经营协调统一的发展策略。”我爱我家方面对财联社记者表示。
一位中介行业高管告诉记者，两宗收购接连失利让我爱我家规模扩张遇阻，也让该公司在规模竞争中与贝壳差距进一步扩大。
“近些年贝壳的直营品牌链家不断扩张，又加盟了多家中介品牌，规模已经越来越大，相比之下在规模方面我爱我家落后较多。”上述分析师也表示。
年报显示，截至2019年底，我爱我家业务拓展至19个城市，门店数量3400余家，同比增加6%，拥有员工近5万人。
招股书披露，截至2020年6月30日，贝壳进驻了全国103个城市，连接了265个新经纪品牌的超过45.6万经纪人和4.2万家经纪门店。
事实上，2020年我爱我家也宣布将会采取平台化的方式开展快速扩张。该公司新的战略规划显示，2020-2025年，我爱我家将充分利用品牌资源和优势，致力于打造成为“入口级多元一体化居住平台运营商”。
“这说明市场更看好贝壳的平台模式，因此我爱我家出于市值管理等诉求而转型平台模式也是符合商业逻辑的。”柏文喜向记者表示。
我爱我家方面称，“未来加盟业务开展将依托我爱我家集团资源及支持，结合我爱我家直营经营20多年来所沉淀的丰富经验和优势，与不断变化的市场需求相结合，实现覆盖地产经纪行业全流程服务的平台作业模式。”
“如果盲目学习和模仿对方的商业模式则转型的风险较大，未必能够追得上对方，反而可能会丧失自己原有的优势和市场，因此企业之间的竞争应该建立在不同的商业模式、不同的市场区间的错位竞争，这样才比较容易在规模上升的同时巩固自己的市场地位和竞争优势。”柏文喜指出。
对于未来发展目标，我爱我家方面告诉记者，“计划2021年公司业务覆盖70座国内主要大中城市，门店达1万家，经纪人数量达10万人，房屋资产管理规模达100万套。”
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