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Reuters. 上市券商半年业绩排名抢先看！前十座次变化出人意料，近半券商盈利增速超过营收，究竟有何玄机
财联社（深圳，记者 覃泽俊）讯，牛市袭来，多家券商盈利增速超过营收。
简单加总1~6月各月业绩可以发现，2020年上半年券商虽然营收不及2019年同期，但盈利水平增加较快。根据星矿数据统计，有18家券商净利润增速大于营收增速，占比达47.37%。
其中2家券商盈利增速与营收增速的差值大于100，15家券商两者差值大于10。
行业人士指出，首先，行情爆发是造成券商盈利增速大于营收增速的主要原因，券商自营收入提升，此前股权质押信用计提的损失可以转回；其次，2019年会计规则的变更也让券商计提更充分，今年利于释放更多利润。此外，2019年一季度管理费用较多或许也为原因之一，待半年报出炉后方可确定。
从上半年券商业绩来看，净利排名前十的券商为：中信证券（61.80亿）、申万宏源证券（48.32亿）、中信建投（42.48亿）、国泰君安（42.01亿）、海通证券（41.25亿）、广发证券（39.79亿）、招商证券（36.91亿）、华泰证券（36.2亿）、中国银河（34.09亿）、国信证券（32.65亿）。
2020年上半年，营收排名前十的券商分别为：中信证券（146.4亿）、国泰君安（94.74亿）、中信建投（89.79亿）、广发证券（87.64亿）、申万宏源证券（86.23亿）、海通证券（82.54亿）、招商证券（82.3亿）、华泰证券（82.01亿）、国信证券（75.77亿）、中国银河（71.15亿）。
上半年18家券商净利增速大于营收
随着券商6月经营数据的披露，上半年券商经营状况的轮廓逐渐清晰。
总量数据来看，38家上市券商2020年上半年共计实现营收1442.78亿元，平均单家券商实现营收37.97亿元，较上年减少23.46%；38家2020年上半年实现净利润累计为603.89亿元，平均单个券商盈利15.89亿元，较上年增加5.65%。
根据2019年半年报对比，38家券商2019年上半年营收共计1885.13亿元，平均单家券商营收为49.61亿元；38家券商2019年上半年归母净利润为571.49亿元，平均单家券商盈利15.04亿元。
显然，2020年上半年券商虽然营收不及2019年同期，但盈利水平增加较快。根据星矿数据统计，记者发现有18家券商净利润增速大于营收增速。
其中，两者差值超过10的共有15家券商，分别是国元证券（128.38）、第一创业（108.67）、申万宏源证券（44.57）、西部证券（28.37）、中信建投（24.92）、华林证券（24.64）、国海证券（22.59）、中国银河（22.41）、天风证券（19.6）、东北证券（19.33）、长城证券（16.53）、广发证券（14.31）、东方证券（13.62）、招商证券（13.41）、华安证券（12.67）。
两大因素驱动净利增速高于营收增速
从财务报表视角分析，影响净利润增速的原因可主要归为两种情况。
一是业务的毛利率增长。
曾有分析人士认为，随着股票质押违约风险下降，以及2019年半年报全面实行新的会计准则，券商信用减值相对充分，股票质押违约风险充分释放，预计2020年券商信用减值风险将进一步下降。
星矿数据显示，2019年券商全年计提减值共计121.59亿元，2018年上市券商信用减值准备金额则为138.12亿元。财联社记者统计，2019年计提减值排名居前的券商分别为：海通证券（28.4亿）、中信证券（25.9亿）、国信证券（10.04亿）、申万宏源（8.6亿）、华泰证券（7.17亿）、广发证券（6.81亿）、西部证券（6.53亿）、长江证券（5.31亿）。
东兴证券非银首席分析师刘嘉玮对财联社记者表示，在A股持续上行的行情下，券商净利润比营收增速更快很正常。刘嘉玮指出，一是由于行情转好，券商自营投资收益明显增加，但对应成本并无变化；二是市场风险得到有效化解，信用业务和投资类业务计提的减值损失可以冲回。
二是费用率降低。主要表现为管理费用和销售费用占收入比率降低。
券商分析人士认为，净利润增速比营收快主要是因为营业支出增长不及营收增速。营业支出主要组成是减值损失、管理费用。2019年一季度行情火爆产生的管理费用较多，2020年整体增速应该会慢下来。
上半年营收中信继续夺魁
2020年上半年，营收排名前十的券商分别为：中信证券（146.4亿）、国泰君安（94.74亿）、中信建投（89.79亿）、广发证券（87.64亿）、申万宏源证券（86.23亿）、海通证券（82.54亿）、招商证券（82.3亿）、华泰证券（82.01亿）、国信证券（75.77亿）、中国银河（71.15亿）。
营收增速来看，排名前十的券商是：中信建投（61.57%）、东方证券（54.87%）、国元证券（49.01%）、国金证券（48.33%）、国海证券（44.66%）、申万宏源证券（41.96%）、中信证券（35.54%）、第一创业（33.06%）、浙商证券（26.84%）、招商证券（25.46%）。
净利润来看，今年上半年净利润排名前十的券商分别为：中信证券（61.80亿）、申万宏源证券（48.32亿）、中信建投（42.48亿）、国泰君安（42.01亿）、海通证券（41.25亿）、广发证券（39.79亿）、招商证券（36.91亿）、华泰证券（36.2亿）、中国银河（34.09亿）、国信证券（32.65亿）。
上半年净利润同比增速排名前十的券商为：国元证券（177.39%）、第一创业（141.73%）、中信建投（86.50%）、东方证券（68.49%）、华林证券（48.92%）、银河证券（45.44%）、国金证券（39.25%）、招商证券（38.87%）、广发证券（37.81%）、天风证券（34.30%）。
从净利润排名来看，中信证券仍以绝对优势位列第一，国泰君安从2019年的第5升至第3位，申万宏源从第7上升至2，华泰证券从第3滑落至第8位，中信建投从第9上升至第2位，东方证券滑落出前10。
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