美联储企业债购买计划引担忧 史上最大金融泡沫或出现 提供者 财联社

财联社 （上海，编辑卞纯）讯，美联储进入企业债购买计划的下一阶段，引发了人们对潜在资产泡沫的新一轮担忧。

作为维持市场运转的最新举措，美联储上周表示，将扩大债券购买范围，不仅购买交易所交易基金（ETF），还可能直接购买单个公司债。

虽然该计划公布伊始给华尔街带来了很大的提振，但现在人们担心冒险情绪可能会肆意生长。

“美联储的震慑行动效果非常好，“市场研究公司Yardeni Research的创始人Ed Yardeni表示：“但问题是，美联储是否真的需要做更多。”

实际上，仅仅是美联储在3月23日宣布将建立的两项信贷便利——一项用于新发行的债券和杠杆贷款，另一项用于已经上市并由ETF追踪的债券和杠杆贷款——这已经大大缓解了疫情之下的市场忧虑。

令人担忧的是，市场现在已经走得太远了。随着利率徘徊在纪录低点附近，一旦买方兴趣减弱，发行方就指望得到美联储的永久支持。

“（美联储的）目标是恢复信贷市场的流动性，”Yardeni说。“显然，它们又恢复正常运作了。如果美联储继续向市场注入大量流动性，其风险在于，该行将创造出有史以来最大的金融泡沫。”

债券发行盛宴暗藏风险

花旗集团（Citigroup）的数据显示，今年迄今，债券发行规模已突破1万亿美元，并且即使发行速度在今年余下时间有所放缓，今年总发行额仍可能接近2019年总发行额的两倍。

美联储的实际购买行动一直不温不火，在规模达6.7万亿美元的债券市场上，美联储迄今为止的购债总额仅略高于70亿美元。美联储计划购买总规模不超7500亿美元的企业债券，不过该项计划将于9月下旬到期。

尽管如此，债券发行量激增已经引发了一种担忧，即如果美国经济从新冠疫情危机中复苏的速度比预期的慢，那么更广泛的危险就会出现。

“从某种程度上讲，企业债务增加是一种健康的发展，因为它代表着企业可利用信贷额度、政府贷款计划以及其他来源来渡过因封锁和社交隔离举措而造成的现金流赤字，”牛津经济研究所（Oxford Economics）的首席经济学家亚当•斯莱特（Adam Slater）在报告中写道。“但是，正如我们之前警告的那样，债务增加也可能会带来相当大的风险，尤其是在经济复苏被证明是缓慢且不协调的情况下。”

“僵尸”企业越来越多 违约率攀升

泡沫担忧正从“僵尸”企业（收入无法覆盖其偿债成本）越来越多得到验证。根据牛津大学的数据，那些息税前利润与利息支出的比率低于1的公司——也就是经济学家所说的“利息覆盖率”——在危机期间的占比翻倍至32%。

与此同时，标普500指数未来12个月的预期市盈率为21.9倍，创下至少十八年来最高水平，并接近2000年3月24日互联网泡沫即将破裂时创下的峰值24.4倍。

美联储主席杰罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）已经表达了对资产估值以及企业债务的担忧。不过，他上周在出席美国参议院银行业委员会听证会议时指出，美联储之所以将3月23日发布的声明付诸于实践，一个首要原因纯粹是为了兑现承诺。他承诺，美联储不想“像一头大象一样在债券市场里横冲直撞”。

根据标普全球评级（S&P Global Ratings）的数据，年初至今的债务违约事件已达109起，其中18起来自“僵尸”企业最多的能源行业——该行业2019年全年仅发生20起违约事件。

美联储正通过ETF购买微软（Microsoft）、CVS和高盛（Goldman Sachs）等信用状况良好的大公司的债券。

但它也瞄准了债市的一些“堕落天使”，这些债务在疫情爆发前处于投资级别的底部，但后来跌到了垃圾级，存在违约的危险。能源行业是该群体的主要组成部分，其次是电信和医疗保健行业。

“很难理解为什么美联储觉得有义务支持这些不良债券的买家和卖家，因为他们都清楚地知道拥有和发行BBB级债务的风险，” Yardeni表示。“美联储是在挑起道德风险。”

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