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智通财经APP获悉，截至5月28日盘中，标普500指数自3月下旬低点以来已反弹35.7%，是历年来最大幅度的一次。投资者对自3月下旬以来的反弹是真正的复苏还是短暂的反弹存在分歧。
这个市场反弹是“死猫反弹”(也称为“熊市反弹”)，还是持续的复苏?如果是死猫反弹，那这是有史以来最高的死猫反弹。
就背景而言，上一个最大的熊市反弹是在金融危机期间，当时标普500指数反弹了27.4%。
来源: Ryan Detrick/LPL Research
技术专家John Jagerson和Wade Hansen表示，当标普500指数在3月23日触及低点并开始反弹时，全球各地的交易员都在想，这一举动是新一轮看涨趋势的开始，还是只是“死猫反弹”——股市会小幅上涨，让所有人的希望都上升，然后右转，恢复下跌趋势。
他们表示，已经得到证实的是，过去两个月我们经历的牛市反弹并不是“死猫反弹”，但股市可能还会继续走高多久?这才是真正重要的问题。
而不管你怎么称呼3月下旬以来的市场暴涨，现在更紧迫的问题是“下一步会是什么?”
两个行业判断市场走向何方：非必需消费品和消费必需品
技术专家John和Wade在他们的时事通讯中结合了基本面和技术分析，以及历史市场数据，即使在大幅波动的时期，也能为交易选择带来利润。
作为其中的一部分，它们跟踪各种宏观经济指标。帮助他们判断看涨情绪是否正在增强或开始减弱的指标是两个行业：非必需消费品和主要消费品。
“非必需消费品”代表亚马逊(AMZN.US)和家得宝(HD.US)等公司。当消费者有多余的钱可花时，这些公司会做得更好，并相信他们的财务前景将继续强劲。
“消费必需品”代表宝洁(PG.US)和沃尔玛(WMT.US)等公司。即使在经济衰退期间，这些公司也往往表现良好。这是因为尽管经济不景气，人们仍然需要购买基本生活用品(洗发水、牙膏)。
John and Wade解释道，在整个商业周期中的某些时候，这些行业的表现往往会好于大盘：
当经济正从紧缩阶段向扩张阶段转变时，非必需消费品类股票通常开始在商业周期底部附近跑赢大盘。
当经济从扩张阶段转向收缩阶段时，消费必需品类股通常会在商业周期顶部附近开始跑赢大盘。
进行此比较的最简方法是创建非必需消费品的精选行业SPDR基金(XLY)和消费必需品精选的行业SPDR基金(XLP)的相对强度图表。当XLY/XLP的相对强度图走高时，它告诉你XLY的表现优于XLP，标普500指数可能会表现良好。反之，则表明标普面临看跌压力。
如图2XLY/XLP相对强度图表所示，标普500指数在3月23日触及低点后，市场情绪发生了非常剧烈的变化。
图表2：XLY/XLP日相对强度图，来源: TradingView
市场人气的看涨回升是迅速而戏剧性的。或许最令人鼓舞的是，XLY/XLP的看涨趋势似乎正在加速。我们进入夏季后期待XLY/XLP图表继续走高。
John和Wade表示，在这个高失业率和悲观的消费者情绪时期，这个方法特别有用。
John和Wade的第二个看涨指标
在衡量交易者情绪时，大多数投资者倾向于将重点放在CBOE标准普尔500波动率指数VIX上。它是对未来30天标普500期权价格预期波动的衡量。
但是我们也可以看30天以上。当交易者想要长期展望时，他们可以参考CBOE 标普500指数3个月波动率指数-VIX3M。
顾名思义，这是对标普500期权在三个月时间内的预期波动性的度量。
由于这些波动率指数衡量的是价格波动，交易员认为标准普尔500指数可能会在测量的时间范围内波动，因此VIX3M的价值通常高于VIX的价值。
毕竟，如果你给市场三个月的时间，像VIX3M指数，而不是仅仅一个月的时间，像VIX指数，它有更大的机会作出更大的变动。
有趣的是，有时候交易者会为短期内的价格做出更大的波动，而不是长期内，因为他们担心市场即将下跌。 这会将VIX的值推高到高于VIX3M的值。
为了检验这种关系，John和Wade创建了一个索引的相对强度图，用VIX的值除以VIX3M的值。
大多数情况下，此图表的值将小于“ 1”。这是因为VIX的值通常小于VIX3M的值。
但是在恐惧和市场动荡时期，该读数将大于“ 1”，因为交易员对接下来的30天比三个月前更担心。
那么，当前市场在哪?
图表3：VIX/VIX3M日相对强度图，来源: TradingView
根据John和Wade创建的相对强度图，在2月28日飙升至近期高点1.3之后，VIX / VIX3M再次跌至1以下。该图表的跌幅没有达到2019年底的低点，但趋势正在下降。
大家会回想起三月初持续升高的水平。肯定会有更多的短期波动被计入市场，但正如我们当时指出的那样，如此高的波动难以维持。
VIX / VIX3M的最新读数告诉我们，交易员的情绪越来越看涨。交易员越来越担心我们在短期内可能会遇到急剧的看跌回调。
John和Wade最喜欢的两项指标表明，在不久的将来可能会获得更多收益。更重要的是，在市场仍处于反弹模式的今天，我们如何应对市场。
回到John和Wade的两项指标：通过图2中XLY / XLP相对强度图的上升趋势和图3中VIX / VIX3M相对强度图的下降趋势，我们可以看到交易者的情绪目前绝对看涨。这告诉我们，如果标普500指数能够收于3000以上，它就有很大的机会攀升至下一个阻力位3130(见图4)。截至发稿，标普500指数已达3044.31。
图4：标准普尔500指数日线图，来源: TradingView
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