股价半年涨10倍后 51Talk选择押注“一对一” 提供者 智通财经

“低廉”的菲教加上在线活跃用户增加，成全了无忧英语（51Talk） (NYSE:COE)首次单季GAAP净利润的盈利。

智通财经APP了解到，近日，51Talk的Q1季报新鲜出炉。财报显示，公司当期实现营收4.87亿元，同比增长51.19%;当期GAAP净利润5080万元。值得注意的是，此次是公司按GAAP计算的首次盈利。

美股市场对盈利公司从来都是“用脚投票”。虽然目前市场对中概股态度不一，但在28日，51Talk仍收涨了4.81%，股价达到26.38美元。

对于51Talk而言，在美股实现翻身也仅仅是半年的事情。早在去年9月，公司股价甚至低探至每股3.68美元，但到今年2月末，公司股价已达到最高37.19美元，实现了“半年10倍”的壮举。

不过，在51Talk的股价奇迹中，少不了卫生事件的助推。而这也让不少投资者担心，其Q1的盈利不过是“昙花一现”。因此51Talk的股价是否有持续上涨的驱动力，根本在于其业绩增长能否支撑上涨逻辑。

押注菲教青少一对一

菲律宾外教的成本远低于欧美外教。

这句话支撑了51Talk股价“半年10倍”的上涨逻辑，实际上公司也正在将公司长期的发展押注在这一业务上。

Q1期间，国内处在卫生事件阶段，这让以在线教育为主的51Talk发展实现了提速。从营收上看，51Talk当期实现营收4.87亿元，较比去年同期的3.20亿元，上涨51.19%。

用公司2019年业绩增长的同比数据进行对比，2019年Q1-Q4公司业绩增速分别为21.67%、25.18%、34.98%、33.98%。可见今年Q1，公司的业绩增长显著高于以往，投资者也明显能看出卫生事件对公司业绩的助推。

51Talk之所以能够实现如此高幅的增长，源于其菲教青少一对一业务。数据显示，报告期内，公司菲教青少一对一业务收入达到4.64亿元，同比增加76.7%。

从公司的业务收入结构来看，目前一对一业务处在绝对核心地位，而反观小班业务却持续出现萎缩。

智通财经APP了解到，2017年三季度，51Talk的K12小班业务正式推出，并在2018年Q3实现了接近150%现金收入的高速增长，但到2019年，该业务却在公司战略上“下马”。之所以缩减该业务规模，在于其由于收入确认的滞后性以及低毛利属性。

从2019年Q3开始，51Talk全面转向高毛利业务，小班业务中低毛利项目减少，致使其毛利率从2019年Q1的45.7%直升至Q4的52.7%。即便如此，公司依然更青睐始终保持70%毛利率的一对一业务。

不过一对一业务真能带领公司走向持续盈利的道路吗?这或许还需从长计议。

从发展期走向收获期

公司实现GAAP首次盈利，费用率下降“功不可没”。但这数据背后也象征着公司开始从发展期走向收获期。

公司之所以能保持盈利，费用控制起到了重要作用。从费用端来看，报告期内，51Talk营销费用达2.28亿元，较去年同期的1.86亿元，同比增长22.60%;研发费用仅为0.36亿元，同比下降达11.88%;管理费用则为0.51亿元，同比下降0.92%。

由此可见，公司当期营销费用持续增长，而研发费用和管理费用均持续下降。其中公司当期研发费用率环比再度下降，从去年Q4的9.3%，继续下滑至现在的7.4%，而管理费用率则从上季度的12.3%环比下滑至当期的10.4%。

研发费用的持续下滑意味着，51Talk的课程产品开发已接近现阶段尾声，产品线已经成熟完备。

而这也象征着，现阶段公司将从发展期步入收获期，以营销为导向将成为接下来公司的核心策略，而一对一业务正是营销的重点。2020年第一季度，公司菲教一对一业务销售费用达2.16亿元，占当期总营销费用的94.74%。

至于公司营销效率如何，自然是看公司学生人数的变化。公司在2020年Q1仅披露了活跃学生人数，达到28.66万人，较去年同期的22.74万人增长26%。但公司并未披露当期付费用户数。

实际上，近年来公司付费用户与活跃用户的增长正在出现背离。智通财经APP观察到，2017-2019年，公司活跃用户数分别为24.97万、31.00万以及35.10万，而付费用户分别为17.25万、16.96万和17.20万。不难看出51Talk付费用户正在出现停滞。

并且，2017-2019年，公司单课程的议价能力受限，课程单价分别为46.6元、49.2元及47.8元。

之所以公司能够实现业绩增长，关键在于付费课程从2017年的73节增加到2019年的88节。而2020年Q1中，公司业绩大增也与付费课程增长有关。

简言之，就是让单个用户上更多的付费课程。但面对下沉市场，这一策略是否有效?

不可置否，卫生事件激活了在线教育下沉市场。数据显示，Q1期间，国内K12在线教育目标人群的直接渗透率从37.5%提高到56.7%，增长了50%，并且有20%的有意向的潜在客户被激活。

这就意味着，K12在线教育的下半场正逐渐向下沉市场转型。然而下沉市场的打法与一二线的市场打法完全似乎并不相同。艾媒数据统计显示，一线城市的在线教育用户超过一半选择的是一对一定制，而二线城市更多比例的用户选择的是小班教学，三四线城市在线学科辅导更多选择的是公开课。

这说明，收入水平较高的一线城市更倾向于选择一对一定制，而三四线城市相对而言收入水平较低且在线教育普及情况较差，其更多选择公开课这种能进行短期课程试听的辅导形式。

下沉市场迎来风口，也让一大批新老教育品牌入局。智通财经APP了解到，近年来VIPKID、DADA英语等头部教育品牌也在加速布局。

其最大问题在于获客成本持续上升。不难想象，届时51Talk还将面临成本与盈利的问题，而如何妥善解决这个问题也会成为其能否实现持续规模盈利的关键。

创下二战以来新低！2020年美国GDP萎缩3.5%，第四季度小幅反弹 提供者 财联社 - 2021年1月28日

财联社（上海，编辑 吴斌）讯，北京时间周四晚间，美国商务部公布GDP数据，尽管第四季度经济小幅反弹，但2020年GDP仍萎缩3.5%，创下1946年以来新低，也是2009年以来首次...

多家美国券商对游戏驿站、AMC院线等异动股执行交易限制 提供者 财联社 - 2021年1月28日

财联社（上海，编辑 史正丞）讯，当地时间周四，在游戏驿站盘前一度涨至500美元后，有关券商即将执行交易限制的传闻对股价造成较大压力。临近开盘时，美国媒体拿到罗宾汉（Robinhoo...

股权激励影响信维通信去年净利润 无线充电成今年业绩看点 提供者 财联社 - 2021年1月28日

财联社（深圳，记者 张进）讯，1月27日，信维通信（300136.SZ）2020年业绩预告显示，预计实现净利润9.7亿元至10.7亿元，同期增长-4.89%至4.91%。公司在1月...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。