“散装欧洲”或将出现？传欧洲央行制定“没有德国央行的”购债计划 提供者 财联社

财联社（上海，编辑 史正丞）讯，据外媒报道，欧洲央行正在起草一份紧急方案，以便于在德国央行无法参与的情况下继续执行其数万亿欧元的债券购买项目。在最糟糕的情况下，欧洲央行甚至将起诉德国央行。

整件事情源起于今年5月5日德国宪法法院的判决。根据相关判决，如果欧洲央行无法证明购债行为的必要性，德国央行将无法继续参加欧洲央行的公共部门购债计划（PSPP）。并且该判决可向前追溯三年，意味着德国央行将“通过协调”出售此前已经买入的债券。

德国宪法法院同时表示，该判决不适用于上个月获批的7500亿欧元抗疫购债计划。

值得一提的是，在2018年欧洲法院已经判决欧洲央行购买国债没有违反其权限。不过德国宪法法院的判决并没有直接“冲撞”欧洲法院，而是裁定德国政府和德国央行未能尽到审查欧央行PSPP项目刺激经济有效性的责任。

虽然市场普遍预期德国央行能够在八月大限前向德国宪法法院证明其购债项目适当，且能打消法院对于政策副作用的担忧，但很显然欧央行已经在为“最糟糕的结果”提前做准备。

据知情人士透露，这一方案尚未定稿，同样欧央行的理事会也未就此进行讨论。考虑到德国央行在购债计划中的配额超过四分之一，很难有其他成员国或欧洲央行能补上这个空缺。

此外，德国央行潜在的缺席可能也触动了另一项欧洲央行购债计划的潜规则——“不共担风险”。在2015年启动PSPP时，德国央行就坚持各家央行只购买自己国家政府的债券，这样只有欧央行购买的那一部分债券将处于“共同承担风险”的状况。

考虑到德国国债是实际上的欧盟基准国债，即便德国央行不参与也不能被排除在购债计划之外。这种行为也可能会被解读为欧盟解体的征兆，这正是欧盟自欧债危机以来一直试图避免的情况。

在今年四月，德国央行一共购入了6.28亿欧元的德国国债，仅占到同月整个PPSP项目的2.3%。而欧洲央行也放慢了购买德国国债的步伐，将更多的资源投入更危急的意大利国债市场。

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