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Reuters. 疫情之下券商安好？五大业务全盘点，一季度经纪取代自营成“第一驾马车”，线上成交额占比超95%
财联社（北京，记者 高云）讯，上市券商一季报的公布已经接近尾声，与年报的欣欣向荣大不相同，投资收益拖累行业整体业绩。
据中证协相关数据，今年一季度，133家券商合计实现营收983.3亿元，同比下降3.5%，实现净利润388.72亿元，同比下降11.69%。其中118家券商盈利，15家券商亏损。
经纪、投行、资管、投资、信用业务净收入同比变动分别为33%、26%、16%、-43%、87%，占营收比重分别为30%、11%、7%、30%、13%，投资收益拖累整体收益，经纪业务与信用业务表现较好。
133家券商总资产7.89万亿，较年初增8.68%，净资产2.09万亿，较年初增3.47%。
经纪业务收入占比增超8个百分点成主力
今年一季度市场风险偏好上行，股票日均交易额交上年同期增加 47%至 8598 亿元，带动券商经纪业务收入大增，也使得该业务成为券商一季度营收主要贡献力量。
参考Choice数据，37家上市券商经纪业务一季度实现收入252.59亿元，同比增加36.79%；经纪业务收入占营收25.50%，同比增加8.39个百分点。
综合经纪业务收入、收入占比、占比增长情况来看，经纪业务成为头部券商重要组成部分，营收占比三分之一左右。国泰君安的经纪业务在营收构成中大幅增加，银河证券这一数据小幅下降，但其经纪业务增速仍然高达有接近50%。
具体来看，上市券商一季度经纪业务收入前五分别为中信证券、国泰君安、中国银河、招商证券、广发证券，经纪业务收入分别为26.8亿元、20.51亿元、16.82亿元、16.34亿元、16.04亿元，同比增幅分别为37.49%、33.91%、46.92%、48.78%、37.92%；经纪业务占营收比重分别为20.86%、33.37%、30.10%、33.43%、29.78%，与去年相比，该数值增减幅分别2.3、10.5、-0.8、9.8、12.8个百分点。
中信建投对券商经纪业务发表研报解读称，沪深两市单边股基交易额53.04万亿，同比增47.11%，交易额超过2015Q1牛市水平。
经纪业务的线上成交金额占比超过95%，因而基本不受各项限制人群聚集的抗疫举措的影响。本次疫情促使更多券商自主研发或外购金融科技能力，升级线上经纪业务服务体验。
然而，大多数券商的股票账户开户都必须进行线下见证；少数17家有单向视频见证资格的券商，需要让员工在营业部脱下口罩录制视频，不易实现。因此1-2月份新增投资者数量并不多，市场交易活跃度主要靠存量股民的换手率提升来支撑。
投行业务贡献小幅增加，未来再融资大概率回暖
37家上市券商今年一季度实现投行收入78.56亿元，同比增15.94%，占营收7.93%，比重增加1.1个百分点。
上市券商一季度投行收入前五名分别为中信证券、中信建投、海通证券、光大证券、国泰君安，投行收入分别为8.91亿元、7.38亿元、7.3亿元、6.28亿元、5.33亿元，同比增幅分别为-9.88%、12.55%、24.82%、56.11%、40.74%，占营收比重分别为6.93%、16.85%、10.45%、22.27%、8.68%，该数值与去年对比增减幅分别为-2.5、-4.3、4.6、10.5、3.0个百分点。
上述5家投行业务收入靠前的券商中，投行业务占营收最高的是光大证券；在投行业务占营收比重当中，中信证券、中信建投均小幅下滑。
5家券商中仅中信证券投行业务收入下降，万联证券发布研报称，根据wind统计，按照发行日口径，中信证券一季度 IPO、增发（主承和财顾）和债券承销规模均有提升，预计收入下滑主要受到费率下滑的拖累，但从后续投行项目储备看仍居行业首位。
海通证券债券承销额同比增57%、市场份额提升至5.38%，拉动投行承销额市场排名升至第 5，由此公司投行业务收入同比增24.82%，占营收比10.45%，该比重相较去年增长4.6个百分点。
招商证券投资银行业务今年一季度手续费净收入 2.66 亿元，同比下滑21.94%。2020 年公司 IPO 家数2家（去年同期为4家），增发2家（去年同期为2家）；首发金额16.31亿元，同比-56.46%，增发金额 28.77 亿元，同比增加88.41%。债承方面，一季度公司债和企业债承销家数 29 家（去年同期为 21 家），承销金额106.35 亿元，同比下降23.04%。
中信建投认为，受防疫措施影响，投行从业人员出差受限，投行项目节奏被拖慢。为此，证监会发布《关于发行监管工作支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情相关安排的通知》，允许IPO发审时限、再融资批文有效期暂缓计算，适当方框并购重组业务相关时限，以对冲疫情影响。
据Wind统计，证券业一季度IPO承销金额786.22亿元，同比增208%。科创板注册制贡献重要增量，并进一步改善IPO的整体通过率，当季共53家企业上会审核，仅1家未过会，被否率为2%，较2018年31%、2019年的7%显著下降。
再融资（含增发、配股、优先股、可转债、可交换债）承销金额2430.22亿元，同比下降22.46%。一季度证监会发布再融资新规正式文件稿，放宽再融资出资方和筹资方的限制，未来再融资市场大概率回暖。
券商所做的债券承销金额20439亿元，同比增42.75%。为对冲疫情影响，央行维持宽松、灵活适度的货币政策，证监会支持券商发行抗议专项债，有利于全年债券金额的持续增长。
资管占比小幅增加，资管监管力度或将有边际放松
37家上市券商资管业务今年一季度实现收入82.12亿元，同比增6.6%，该收入占营收8.29%，增长1.7个百分点。
一季度资管收入前五的券商为中信证券、广发证券、华泰证券、海通证券、东方证券，收入分别为16.17亿元、12.43亿元、8.47亿元、6.61亿元、5.51亿元，同比增幅分别为24.72%、41.22%、18.93%、62.67%、42.12%；资管收入占营收比重分别为12.58%、23.08%、12.34%、9.46%、14.40%，该数值相比去年分别增加0.3、10.2、0.9、5.4、4.9个百分点。
广发证券资管业务占营收较高（23.08%），且增速较为可观（+41.22%），在收入比重增幅较大（10.2个百分点）。
中信建投发布研报称，2020年2月末，券商私募资管规模9.15亿元，较年初下降4.29%。通道规模平稳压缩，定向资管规模占比由2018年末的82.3%下降3.1pct至79.2%。央行表示正在评估是否将资管新规过渡期延长一年，券商资管的监管力度或有边际放松。
自营贡献度下滑近两成，36家券商自营收入下降超42%
36家上市券商（红塔证券去年上市，未做对比核算）实现自营业务收入249.88亿元，同比下降42.04%，该收入占营收25.52%，同比下降18.3个百分点。
36家上市券商中，29家券商自营业务下滑，头部券商表现较为强大呈现正增长。中信证券、华泰证券、中信建投、中国银河四家头部券商今年一季度实现自营收入分别为57.24亿元、25亿元、18.82亿元、16.35亿元，同比增幅为16.28%、13.41%、67.65%、14.33%。该收入在营收占比分别为44.54%、36.41%、42.95%、29.26%，该数值同比增减幅分别为-2.2%、1.1%、6.8%、-9.4%。
华泰证券自营业务中投资收益大幅增加 48%至38.58亿元，公允价值变动收益由 7.65 亿元收益减少为 5.47 亿元的亏损。
申万宏源今年一季度自营业务收入排名第五，但自营业务同样出现大幅下滑。公司以自营业务一季度实现收入15.95亿元，同比下降24.66%，该业务占营收20.72%，同比下降18.1个百分点。公司今年一季度实现投资收益9.82亿元，同比下降30.76%，公允价值变动收益7.08亿元，同比下降5.64%。
海通证券投资业务承压、拖累业绩增长。今年一季度，受资本市场剧烈波动影响，公司交易性金融资产公允价值收益出现明显下滑，整体来看投资业务收入同比-74.07%至 12.54 亿元，占营收比由去年同期 47.11%大幅下滑至 17.95%，是收入端主要拖累因素。公司一季度公允价值变动净 损益亏损 14.6 亿元（去年同期为 24.0 亿元）。
业内人士认为，今年3月份市场行情震荡下行，令券商交易性金融资产估值下滑，公允变动损益较去年同期减少或大幅下滑，若市场行情回暖，这部分将有望得到回升。
中信建投在研报中表示，今年一季度上证指数累计下跌9.83%，去年同期上涨23.93%，拖累券商自营业务投资收益。3月股票市场的下跌，让部分以权益类方向自营业务为主要收入来源的券商出现亏损。
信用减值给多家券商带来“伤害”，券商更为谨慎
中信证券今年一季度营收增 22.1%至 129 亿，不过净利降4.3%至 41 亿。东吴证券对此发布研报解读认为，系因公司积极应对市场变化，采取保 守态度估计风险态势，大幅计提买入返售金融资产及股票质押减值损失至 15.97 亿元，较 2019Q1 增加了 16.10 亿元。
公司信用减值损失13.15亿元，公司称买入返售金融资产和融出资金信用减值损失计提增加；其它资产减值损失2.83亿元，同比增7701.42%，主要原因为下属子公司集体存货跌价准备。
海通证券为应对市场变化，公司采取稳健乃至保守态度估计风险态势，大幅计提融资类业务的减值损失，致信用减值损失大幅增加162%至 6.9 亿元。
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