安徽小房企三巽控股二次递表 经营现金流连续4年为负 提供者 财联社

财联社（北京，记者 李洁）讯，首次递交的招股书失效后仅十天，三巽控股集团有限公司（以下简称“三巽控股”）再度向港股IPO发起了冲击。

4月27日港交所信息显示，三巽控股更新了IPO申请材料并重新递交招股书。这是该公司第二次提交上市申请，其首度递交招股书是在2019年10月17日，由于未获港交所通过该招股书于4月17日失效。

在首度提交招股书时，三巽控股的融资成本及现金流就饱受外界质疑。重新提交后的招股书更新了2019年的相关财务数据，不过现金流等相关情况并未得到明显改善。

招股书显示，2016年-2019年，三巽控股经营现金流量净额连续4年为负，其中现金流在2019年出现大幅流出。2017年-2019年其现金流量净额分别为-4.83亿元、-4.21亿元以及-19.13亿元。

“现金流量净额长期为负数，对于企业经营会有一定影响，这也是其想在港股上市的原因之一，因为上市后可以从资本市场融到更多的资金。”一家资管公司的高管向财联社记者表示。

“经营现金流出净额于2019年增加至19.13亿元乃主要由于2019年项目数目增加。”三巽控股方面表示，录得净经营现金流量为负额时，公司须取得充足外部融资，以应付财务需要及责任。

据了解，三巽控股以信托、资管计划为重要融资手段，造成近几年融资成本居高不下。

招股书披露，2017年-2019年，三巽控股未偿还银行贷款及其他借款总额分别约为5.14亿元、7.09亿元及17.57亿元；加权平均实际年利率分别为14.9%、14.0%及12.3%。

由此可见，该公司借贷成本虽出现一定优化，但仍处于10%以上高位。此外其资产负债比率逐年递增，2017年资产负债比率为132.6%，2018年为140.5%，2019年攀升至204%。

“我们维持相当高的借贷水平为我们的营运提供资金，且我们预期于后将继续保持相当高的借贷水平。”三巽控股方面表示。

截至2019年末，该公司货币资金总额达到15.95亿元，同比增长91.9%，现金短债比由2018年1.17提高至2019年的1.83。

“过去三巽的长期有息债务占比较低，短期有息负债占比较高。但是从2019年三巽的债务结构来看，企业的长期有息负债略高于短期有息负债，债务结构有一定改善。”亿翰智库一位分析师表示。

据悉，三巽集团前身为三巽投资有限公司，于2004年在安徽成立，2018年将总部搬至上海，并在2019年赴港IPO。

值得关注的是，该公司2018年刚迈进百亿元销售门槛，却放言要在五年内实现千亿目标。在快速扩张过程中，三巽控股问题不断，如部分时段出现亏损、因项目质量问题需要赔偿损失等。

2017年-2019年，三巽控股营收为2.63亿元、7.24亿元、31.09亿元；毛利为6880.7万元、2.07亿元、9.79亿元，毛利率为26.2%、28.6%、31.5%；净利润为-562.7万元、5762.3万元、4.42亿元。

业内人士认为，三巽控股接下来面临的一个重要命题是，如何在快速扩张的同时，降低资金成本并保证财务安全。

招股书显示，三巽控股土地储备连续三年呈递增趋势，截至2020年1月31日，三巽控股总土储400万平方米，共拥有36个项目，其中30个物业项目位于安徽省。

对于这家小型房企而言，二度冲击港股IPO能否成功，仍存变数。

截至目前，已经有4家内房企在港股IPO上市遇阻，而去年成功登陆港交所的中小房企，多数都出现了公开发售认购不足的情况，其中包括天保集团、新力控股等。

“对于谋求在港上市的房企，即使可以达到上市的业绩要求，但是在房地产市场并不乐观的现状下，如何吸引足够数量的投资者是个难题。”58安居客房产研究院首席分析师张波向记者表示。

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