AD
近年来，随着电商的冲击，时尚服装品牌更新置换，ZARA、GAP、优衣库等新潮服装品牌崛起，许多老品牌服装企业的日子并不好过，无论是本土品牌还是国际品牌，大多都在走下坡路，Forever21、NEW LOOK等海外快消服装品牌也逐渐销声匿迹，值得一提的是，风靡一时的思捷环球（00330-HK），近几年接连亏损，市值从最高点1700亿港元跌到如今不足20亿港元，损失惨重。
回购方案未完成，上海监管局责令改正
拉夏贝尔（603157-CN、06116-HK）成立于1998年，在服装行业有多年的经验，从事设计、品牌推广和销售服饰产品，主要为中国大众女性休闲服装，随着新潮品牌及电商的冲击，拉夏贝尔也不例外，近年来经营业绩也不如人意，近日公司还有总裁离任及收到上海监管局责令改正决定。
4月20日，拉夏贝尔发布公告称，公司于近日收到上海监管局责令改正措施决定，这是由于拉夏贝尔曾发布公告称在2019年3月22日至2020年3月21日期间，拟回购的资金总额不超过100.0百万元（人民币，下同），不低于50.0百万元，但截至2020年3月21日，公司累计回购A股股份3,573,200股A股，用于回购的金额约20.0百万元，低于50.0百万元，也就是说公司回购金额离最低目标还有30.0百万元未完成。
虽然公司在2019年3月22日至2020年3月21日期间，对A股股票实行了多次回购，但在2019年3月22日至2020年3月23日期间，公司在A股的股价下跌了56.8%，这主要与公司在2019年的业绩有关，其中下半年的业绩亏损远高于上半年的业绩亏损。
除此之外，公司在2020年3月22日发布了有关建议调整A股购回授权的公告，拟将回购A股股份方案延期六个月，调整至2020年9月21日，并调整回购的资金总额，公司对回购延期的说明是公司在2019年底归还部分银行贷款后，导致日常营运资金出现较为明显的缺口，目前的转型也需要大量资金投入，这说明公司存在资金的压力，往后是否有足够的资金要回购，让我们从公司的负债及现金流入手分析。
从负债上来看，公司在2019年的负债为6910.65百万元（未经审核，以下2019年的财务数据皆为未经审核），同比增长34.8%，其中，2019年新增了租赁负债1494.28百万元，这主要是公司于2019年开始用 新租赁准则 ，但撇除租赁负债，公司的负债也在增加，主要是应付账款由2018年的1120.99百万元增长至2019年的1719.72百万元所致。仅从应付账款来看，公司在2019年的一年以内的应付账款达到1585.45百万元，而货币资金只有429.68百万元，一年以内的应收账款632.04百万元，即使一年内的应收账款全部回收，加上目前的货币资金也不足以支付一年以内的应付账款。
祸不单行，2020年受新冠疫情影响，在中国的线下门店的销售受到很大的影响，而疫情期间需要面对高额的人工及租金等成本，现金压力进一步承压。
不仅如此，公司在2018年收购的公司Naf Naf SAS业绩表现并不理想，存在持续亏损及现金流不足的情形，而此次疫情在欧洲也是疫情较为严重的地方，法国当地亦采取封锁禁令等措施，这说明Naf Naf SAS在2020年的业绩可能比2019年更糟糕，现金流或更加缺乏，从而进一步加大拉夏贝尔的现金及业绩压力。
缩减近半门店断臂求生，年亏损却加剧
自拉夏贝尔上市以来，在2018年首次出现经营亏损，2019年关闭直营低效、亏损零售网点，截止2019年底，公司境内经营网点数量4878个，较2018年底的9269个减少4391个，但门店的减少，并不能令公司扭亏为盈，反而在2019年亏损加剧，反应出公司的经营困难。
值得注意的是，此次2019年业绩是未经审核，公司发布关于延期披露2019年经审计年度报告的公告，披露日期延至2020年5月16日。延期的主要原因是公司的各分、子公司业务在全国多个城市，受疫情影响，不同程度地延迟了复工时间，部分银行、客户及供应商往来款余额等信息因疫情延迟复工而影响，并且，法国当地亦采取封锁禁令等措施，公司全资子公司法国Naf Naf SAS 的审计进度受到影响。
若公司在2019年的股东净利润为负值，将出现连续2年亏损，A股股票将有 退市风险警示 的处理，在A股股票名称前加上 *ST 字样，对A股的股价有一定的负面影响，而公司在2020年遇上疫情影响，业绩恐进一步承压，若2020年再亏损，公司将连续3年亏损，面临退市的风险。
回到2019年业绩报上，公司在2019年营业收入7638.27百万元，同比减少24.94%，亏损2051.95百万元，而2018年亏损159.51百万元。公司的收入减少主要是在2019年大幅关闭直营零售网点，及实体店客流下滑，使得同店比下降24.79%，除此之外，因暖冬天气等因素影响，公司在2019年第四季度收入较2018年同期大幅下滑。
归母净利润亏损，主要是公司加大折扣力度，关闭门店一次性确认装修摊销费用、同店下滑及公司投资项目总体经营亏损等因素造成。值得注意的是，公司的库存商品的账面原值由2018年的2826.63百万元减少至2067.58百万元，但跌价准备却由2018年的326.85百万元增长至2019年的358.00百万元，说明公司的库存商品账面原值的跌价准备在加大，2020年能否扭转此局面，让我们拭目以待。
分区域而言，公司除了在2018年收购法国Naf Naf SAS，将经营扩张至欧洲之外，国内的一二三线及其他城市的收入纷纷减少，但从收入占比来看，一线城市的收入占比为14.39，较2019年同期有所增加，二三线及其他城市的收入占比都在减少，由此可见，公司主要聚焦于一线城市的发展，减少在二三线及其他城市的门店。值得注意的是，虽然公司收购的法国Naf Naf SAS在2019年贡献了996.98百万元收入，但却存在持续亏损及现金流不足的情形。
除此之外，公司在2015年收购的杰克沃克由于品牌竞争力不强，盈利前景不乐观，资产不足以清偿全部债务等因素，于2019年10月16日，公司拟申请破产清算，已被上海市第三中级人民法院受理，正式进入破产清算程序。
分渠道而言，公司的线上线下渠道收入纷纷大减，其中，2019年的专柜收入3225.31百万元，同比减少34.1%，专卖收入3097.36百万元，同比减少18.6%，线上平台收入788.20百万元，同比减少45.2%，专柜及专卖的线下收入减少是由于公司在2019年大幅缩减门店，收入减少可以理解，但线上平台收入下滑幅度高于专柜及专卖的下滑幅度，说明公司的服装产品竞争力可能有所下滑。
总裁邢加兴辞职，尹新仔接任公司能否扭亏？
进入2020年，据Wind数据显示，拉夏贝尔在2020年已有4位高管及2位董事离任，其中不乏公司总裁及首席财务官等重要职位的高管，自2020年4月20日起，总裁邢加兴辞任总裁职位，尹新仔不再担任公司高级副总裁，委任为公司总裁。值得注意的是，对于一家公司来说，高管对公司的发展起到至关重要的作用。如果公司的高管频繁更换，对公司的经营业绩及发展战略带来一定的影响。
尹新仔于1998年9月至2012年6月就职于九牧王（601566-CN），2012年6月至2013年5月就职于杭州九轩服饰有限公司，2013年8年至今在拉夏贝尔历任销售、市场推广部总经理、行销副总裁及高级副总裁。从履历上看，尹新仔拥有超过20多年的服装行业从业经历，在拉夏贝尔任职超过6年，对公司的业务及经营模式较为熟悉，但并未有过在其他公司扭亏为盈的成功经历。邢加兴作为拉夏贝尔的创始人尚且不能救助公司扭亏为盈，尹新仔接任总裁能否使得公司扭亏只能拭目以待。
财联社（上海，编辑 史正丞）讯，当地时间周四，法拉第未来（Faraday Future）发布公告称，已经与特殊目的收购公司PSAC达成合并协议，计划于2021年二季度完成交易并在纳...
财联社（上海，编辑 史正丞）讯，截至北京时间1月28日23点59分，全球新冠肺炎确诊病例上升至100,998,542例，其中死亡病例达到2177819例。 欧洲多国依旧处于防控态势...
Investing.com – 德国股市在星期四涨跌不一，其中科技、运输和物流和保险业等上涨的板块带领股指走高；与此同时，软件、零售和周期性消费品板块等下跌的使股指走低。 德国法...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
