AD
广深铁路(00525-HK, 601333-CN)发布盈利预警，预期受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，收入将大幅减少而导致亏损，截至2020年3月31日止的2020年第1季将录得归母净亏损4.5亿元人民币-5.5亿元人民币，相较上年同期为净利润3.9亿元人民币，下跌幅度在215%至241%范围之内。
归根结底，广深铁路业绩下挫的原因是香港特区政府暂停通关服务，广九直通车全线停运，往返香港及广州和深圳的旅客也大幅减少，加之离汉通道关闭期间，途径武汉列车停运，不过客运服务已于2020年3月28日恢复正常。
不过，市场似乎对此不感意外，广深铁路的A股微跌0.83%，收报2.39元人民币，H股上涨0.62%，收报1.62港元。
与此同时，年初上市掀起热浪的京沪高铁(601816-CN)受欢迎程度依然不改。该公司刚刚公布上市后的首份全年业绩，表现令市场满意，股价上涨0.48%，收报6.28元人民币。
在今年年初的疫情期间，京沪高铁也遭遇临停，对比于上年同期的表现，其2020年第1季的业绩也很可能出现与广深铁路一样的窘境。
你所知道的京沪高铁
作为国家战略性重大交通工程和 八纵八横 高速铁路主通道的组成部分，京沪高铁纵贯北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏四省，采用世界一流的高铁技术建设，全线采用动车组列车运行，设计目标时速为350公里。
这条全国最重要的干线铁路之一于2008年4月18日全线开工建设，2011年6月30日建成通车，正线长1318公里，是世界上一次建成里程最长、技术标准最高的高速铁路。
可以说，京沪高铁不论建设、运营还是管理，都体现了我国现代先进技术，是当前高铁技术创新成果的典范。
中国铁投（原中国铁路总公司直属全资企业）为京沪高铁的大股东，持有43.39%权益。
京沪高铁的收入主要来自两个方面：1）客运服务，收取票价款；2）向其他铁路运输企业担当的列车在京沪高铁上运行时，为其提供线路使用、接触网使用等服务并收取相应费用。
2019年，这两项收入的比重分别为47.49%和51.66%。
你所不知道的广深铁路
与全程高速铁路、诞生于2011年的京沪高铁不同，广深铁路有点 老 ，也有点 慢 。
老 到什么程度？广深铁路的历史可以追溯至清朝光绪年间。
广州至香港九龙的广九铁路始建于1907年，全长180.8公里，其中广州至深圳段称为广深铁路，长147.3公里，罗湖桥至九龙段铁路称为香港铁路，隶属于香港九广铁路公司，长33.5公里。广九铁路与京九铁路连接，是当时中国内地同往香港的唯一铁路通道。
当然，如今已有高铁直通深圳与香港（西九龙），但是这一段历史悠久的铁路依然在运营，仍是许多往返两地的旅客之选。由于路轨已无法适应现代高速铁路的建造，因为这意味着需要对路段进行改造，这个路段在多次提速之后仍无法赶上当前中国最高速铁路的水平。
1996年在香港主板上市、2006年在上海证券交易所上市的广深铁路，是目前中国唯一一家在上海、香港和纽约三地上市的铁路运输企业。
2007年1月，该公司利用发行A股所筹得的资金收购了广州至坪石段铁路，从而接入全国铁路骨干网络。
到2019年，广深铁路从事客运、货运以及路网服务，主要经营的客运路线包括广深城际列车（和谐号动车组，注意这有别于时速可达350公里的高铁列车组）、广九和京沪九直通车（内地往返香港九龙）以及长途车（绿皮车）。
2019年，客运、货运、路网清算以及其他与铁路运输有关之服务的收入占比分别为37.82%、9.98%、46.76%和5.44%。从下图可见，其收入来源要比京沪铁路多。
广深铁路与京沪高铁的业绩比较
京沪高铁主要经营客运，人均票价也较高，所以收入规模要高于服务更为多元的广深铁路。广深铁路除了城际快线之外，还经营长途客运，后者并非高铁服务，收费较为低廉，而这部分业务占了其客运收入的一半以上。
京沪高铁的盈利能力也较广深铁路优胜。2019年，广深铁路的毛利率为7.20%，而京沪高铁的毛利率达到51.12%；广深铁路的扣非归母净利润率只有3.69%，而京沪高铁的扣非归母净利润率达到36.16%。为什么区别这么大？
笔者认为主要原因如下：
1.京沪高铁票价较高，在成本保持不变的情况下，利润率也较高；
2.货运业务的利润率通常低于客运，拖累了广深铁路的整体表现；
3.京沪高铁主要通过委托管理的模式经营，所以劳动力成本较低。2019年，京沪高铁的在职员工总数只有37名；而广深铁路基本为自营，甚至还从事受托管理服务，所以它的员工规模远远大于京沪高铁，2019年广深铁路的在职员工数量达到4.258万人，工资及福利成本占收入的比重高达34.8%。
从股本的使用效率来看，京沪高铁也明显优胜，而且呈逐年上升之势。相反，广深铁路的加权平均净资产收益率却逐年下降，见下图。
需要注意的是，广深铁路的加权平均净资产收益率较低并非意味着其处于劣势。截至2019年末，广深铁路基本无附息债务；而京沪高铁持有附息债务221.78亿元人民币，相当于总资产的11.98%。
总括来看，经营高铁客运服务的京沪高铁，既受惠于高票价，又得益于委托管理的节省成本效益，利润表现要优于广深铁路。而广深铁路则继续面临广深高铁的分流（虽然受托管理收入部分抵消了影响），前景堪忧。
总结
诚然，运输业今年年初受疫情的打击很严重。京沪高铁公布了一份令人满意的2019年业绩，但并不意味着2020年第一季业绩能保持增长，这也是其在上市不久冲上8.22元人民币高位之后持续调整的一个原因。
从估值来看，京沪高铁的市盈率估值与广深铁路A股相若，而市净率明显较高。需要注意的是，广深铁路手上也有大笔优质资产，而且部分房屋固定资产的入账成本可能较低，而且基本无附息债务，所以其资产价值的释放也值得关注。
诚然，相对于其他行业，例如新经济、科创企业等来说，铁路运输股确实没什么看头，尤其广深铁路，大部分时间躲藏在被市场忽略的角落，它的股价也跟它的列车速度一样，跟不上时代的进步，但这并非意味着它不是一支拥有优质资产的资产股。
在股票投资理论，资产股通常意味着高股息收益、低估值，是追逐稳定收益的投资者之选，前提是市场迟早发现它的估值，并进行修正。然而，在实际操作中，资产股往往沉默在角落，只能通过出售资产或是大股东私有化来获取市场的注意，这个期限可能是一年，也可能是十年，选择守候的时间成本有可能比获得的收益还高。广深铁路的出售资产憧憬至少也持续了十年，然而什么事都没有发生，反而迎来了武广高铁的分流。
相对于广深铁路，刚刚上市的京沪高铁在市场依然拥有人气，运营模式也更具优势，所以当前的估值也值得看高一线。只是，京沪高铁的第一季业绩很可能与广深铁路一样，受到疫情的影响，其前期的调整是否已经到位？取决于这份季报是否符合市场的预期。
不过，我们对中国战胜疫情有信心。疫情过后，不妨一起乘列车出行，看看这些铁路运输股能否迎来复苏？
财联社（上海，编辑 史正丞）讯，截至北京时间1月28日23点59分，全球新冠肺炎确诊病例上升至100,998,542例，其中死亡病例达到2177819例。 欧洲多国依旧处于防控态势...
Investing.com – 德国股市在星期四涨跌不一，其中科技、运输和物流和保险业等上涨的板块带领股指走高；与此同时，软件、零售和周期性消费品板块等下跌的使股指走低。 德国法...
Investing.com – 英国股市在星期四走低，其中人寿保险、石油和天然气生产商和固话通讯等下跌的板块带领股指走低。 伦敦收盘时，Investing.com 英国 100下...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
