先锋领航经济学家：美国本次衰退将极为短暂 股市长期前景好转 提供者 财联社

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，近日，全球第二大资产管理公司先锋领航（Vanguard）的首席经济学家Joe Davis撰文表示，美国经济很快会陷入一场史上最严重、也最短暂的衰退，而全球衰退也近在咫尺。不过，好消息是，展望未来十年，股市前景开始好转。

仅仅几个月的时间，新冠病毒（COVID-19）就传遍了全世界。为了防止病毒进一步蔓延，各国采取了极端的防疫措施，这应该会对公共卫生产生积极影响。但这样的举措必然涉及一种权衡。在优先考虑人类健康的过程中，我们实质上必须关闭大量的经济部门，同时关闭学校和企业，以限制人类的接触。

不幸的是，我们现在必须明确指出，全球衰退近在咫尺。

美国经济将严重衰退

鉴于加大了控制病毒蔓延的力度，先锋领航预计，美国经济将出现大幅（虽然我们希望是短暂的）收缩，且可能已经在本月陷入衰退。未来几个月，实体经济也可能会出现大幅下滑。

一段时间以来，先锋领航一直在评估新冠疫情全面爆发可能造成的影响，包括贸易减少、供应链中断、金融环境趋紧等。然而，Joe认为，目前最值得关注的是隔离措施的大举施行所带来的影响。这将导致消费者在“面对面”的经济部门，即酒店、餐馆、航空旅行和相关活动中的支出大幅下降。先锋领航预计，未来几个月消费者支出将出现至少自二战以来的最大降幅，对就业的影响也将十分明显。

如下图所示，下个季度的实际GDP年化增长率可能会收缩近17%。这将是至少自上世纪50年代以来最严重的季度降幅。对我们所有人来说，这将是一段艰难的时期，对美国经济来说更是如此。

然而，先锋领航预计，这也可能成为我们历史上最短的衰退之一。重要的是，在第二季度末之前，大幅限制活动的必要性（如关闭非必要业务）将会消失。在这种情况下，加上积极的财政和货币政策措施，先锋领航预计第三季度经济增长将出现反弹，标志着这场急剧但短暂的衰退的结束。

熊市中的一缕曙光

过去几周，金融市场出现了大幅抛售，波动性令人瞠目结舌。尽管我们在年度经济和市场展望中指出，股市回调的风险有所上升，但这次熊市的速度无疑令人感到意外。

然而，积极的一面是，股市的长期前景已有所改善（如下图所示）。从更长的时期来看，先锋领航在预测未来10年的平均股票回报率方面有着良好的记录。其预测准确性部分来自基于股票估值的框架。在新冠病毒大流行之前，估值一直处于高位，这也就解释了为什么先锋领航预计股市回报率会很低的原因。

基于上述框架，展望未来十年，先锋领航认为，股市前景开始好转。为什么？在近期的大幅抛售中，估值也大幅缩水。简单地说，大多数股票的价格已经比以前低了很多，这使得股票在达到公允市场价格之前有了更大的增长空间。此外，值得一提的是，这种预测方法对美国以外的股市也同样适用。

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