财报前瞻 | 营收前景乐观 斗鱼(DOYU.US)Q4盈利能否再创佳绩？ 提供者 智通财经

智通财经APP获悉，游戏直播平台斗鱼(DOYU.US)将于3月19日(周四)美股盘前公布2019财年第四季度及全年财务报告。此前，该公司预计第四季度总净营收将位于人民币19.6亿至20.3亿元之间，相当于同比增长68.9%至75%。

回顾第三季度，公司总净营收为人民币18.59亿元(约合2.61亿美元)，同比增长81.3%且略超市场预期;Q3净亏损额为1.65亿元(约合2320万美元)，好于预期的亏损1.68亿元。

此外，公司三季度MAU达到1.64亿人次，同比增长14.7%;移动端平均MAU达5210万人次，同比增长26.1%;季度平均付费用户达700万，同比增长66%。

利润方面，斗鱼已连续三个季度实现盈利，三季度non-GAAP净利润为7220万元，同比增长37%;值得关注的是，公司Q3毛利润同比增长450.5%至3.17亿元，同时毛利率同比大幅增长11.4个百分点，至17%，但从盈利性来看，这意味着直播打赏商业模式的上升空间依然存在，但也不禁让人对其高毛利的持续性产生质疑。

斗鱼作为曾经游戏直播的一哥，自上市受阻慢了虎牙(HUYA.US)一步之后，其积累的先发优势逐渐被消磨掉。而行业内，随着快手、B站(BILI.US)等竞争对手的进入，斗鱼的也迎来各方面的激烈竞争。

不过，公司创始人兼CEO陈少杰对此表示乐观，他在三季度财报电话会议中表示，行业的竞争格局并没有发生显著的变化，快手的插足并没对公司带来直接的竞争，相反其大流量会对整个行业的提升有利，这具备更好的促进作用。

他表示，斗鱼主要的用户集中在硬核电竞游戏用户和重度游戏玩家，这类用户群体的粘性较高，同时直播行业赛道依然足够大，而目前的渗透率仍然较低，相信这个行业的发展会有很大潜力。

但值得注意的是，相比于Q2，公司Q3MAU的环比及同比增速是有所下降的。用户增速放缓，对于斗鱼来说并不是一个乐观的数据。而且，作为一家游戏直播平台，其热度也会受到爆款游戏的影响，一般而言，爆款游戏的推出对平台的用户活跃数将有积极的推动作用，如王者荣耀。但很显然，目前多款头部游戏的热度也在逐步衰退，这对公司的用户活跃度也产生影响。

斗鱼管理层表示，未来公司仍然会把用户规模增长作为最主要的战略重点，通过继续和腾讯(00700)等游戏开发商合作打造更多优质的内容，举办更多的赛事活动。同时保持内容多样化，来提升用户的粘性。

另外需要关注的是，三月初，有媒体报道称美国三家律师事务所先后宣布将代表斗鱼投资者对斗鱼展开调查，以评估该公司及其高管是否违反了美国证券法。

不过，在美上市的中概股遭遇律师事务所调查并不是什么新鲜事。此前畅游(CYOU.US)、好未来(TAL.US)、京东(JD.US)等公司均因不同原因遭遇过美国律师事务所发起的调查。最终，此消息并未对公司的股价产生较大的影响。

因此，整体来看，公司业绩才是股价能否扭转颓势的关键，尤其是在盈利性上。

评级方面，据有关媒体统计数据显示，在接受调查的10位分析师中，7位分析师给予斗鱼“买入”评级，3位分析师给予“持有”评级。

花旗此前发布研报称，斗鱼Q3业绩与预期相符，Q4指引高于预期。管理层的目标是通过谨慎控制内容成本和运营杠杆，尽快使Q4盈利。鉴于其估值相对于虎牙有相当大的折让，认为风险更倾向于上行，重申“买入”评级，维持2020/21收益预期基本不变，目标价11.5美元不变。

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