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当全世界资本市场划出了心电图走势，当主要国家领导人用俄罗斯轮盘式的治国态度去面对疫情及影响，并已转而向上帝寻求帮助，是否意味着澳门博彩股的彩数来了？起码枱上还有50%赢的几率，而这些所谓以人为本的国家元首却以消极的态度放弃治疗，几乎打定了100%的输数。
澳门特区政府在这场天灾面前显示出果敢的战疫态度，但在与疫情的博弈之中，博企不得不暂时牺牲利益。
从更长远来看，特区政府这些政策的最终目的也是为了博企的发展未来。在疫情控制之后，博企才有可能延续娱乐至上的精神。只不过，短期之痛无可避免。同理，在香港上市的博企不得不面对短期的股价受压，因为它们在可预见将来的前景实在不妙。
澳博市场份额进一步下降
何鸿燊家族的上市旗舰博企刚刚公布了2019年全年业绩。
2019年，该公司的博彩净收益同比下降1.5%，至331.59亿港元，市场份额由2018年的14.9%下降至14.1%。
其中澳博的强项服务贵宾博彩业务进一步下滑30.39%，至136.87亿港元，贵宾博彩业务的市场份额由2018年的12.2%下降至10.4%。从下图可见，在经历了2013年的高峰期后，贵宾厅业务因为中央的措施而逐渐式微，澳博的市场份额也随之下降。
不过，澳博2019年的中场博彩业务增幅均高于银娱(00027-HK)、金沙中国(01928-HK)和永利澳门(01128-HK)，却不及推出美狮美高梅后风投甚劲的美高梅中国(02282-HK) 后者由何鸿燊二房长女参股。澳博期内的中场博彩收入同比增长8.87%，至251.27亿港元；市场份额由2018年的19.5%，下降至18.21%。
从图中可见，中场博彩与贵宾厅博彩相反，在中央措施推出调整了一下之后继续维持增长，主要反映博企将业务重心由原来的贵宾厅移向利润较高、更可持续的中场。
角子机及其他博彩业务收入同比增长2.53%，至11.86亿港元。
尽管博彩净收益有所减少，不过得益于经营成本和行政开支的下降，2019年经调整EBITDA（扣除折旧、摊销、利息及税项前利润）同比增长13.2%，至42.13亿港元。股东应占盈利同比增长12.5%，至32.07亿港元，每股基本盈利为0.566港元。澳博宣派末期息每股0.22港元，加上中期股息在内，全年股息同比增长3.4%，至0.3港元。
上葡京即将于今年下半年开业，澳博幸哉？祸哉？
相对于其他同行，尤其永利皇宫的新奇已渐渐被消化的美资博企永利澳门，澳博的估值相对于以往具有些微溢价。按现价6.96港元计，澳博的2019年往绩市盈率为12.3倍。按42.90港元计，银娱的2019年历史市盈率为14.2倍。按11.84港元计，永利澳门的2019年历史市盈率为12.2倍。
回顾澳博的衰落史，从一家当大到市场份额逐步被蚕食，澳博近几年的估值持续跑输同行，不过新项目 上葡京 有望让这家过气霸主在路氹上再争一争。
今年初爆发的新型冠状肺炎让澳门的博彩企业手忙脚乱，特区政府要求停业15天，导致香港上市的博彩股遭遇严重沽压。即使其后按时恢复运营，娱乐场的人流也大不如前。
根据澳门博监局的数据，2020年前两个月的幸运博彩毛收入同比下滑49.85%，至252.3亿澳门元，其中二月份的博彩数据更下滑87.8%，至仅31.04亿澳门元，令人难以想象这是往日一下子贡献全年博彩收入近两成的农历新年旺季。可以想象上市博企今年首季会遭遇怎样的困境。
不过，澳博在业绩中表示位于路氹的重头戏 上葡京 已于2019年底竣工，并已向相关部门申请牌照以期于2020年下半年开始营运，该项目将有超过九成的总面积提供非博彩设施，从中可见澳博转向非博彩的战略调整。
如果疫情在下半年受控，新项目无疑可为澳博安装上快速增长的引擎。然而如果全世界依然受困于疫情，这个新项目可能让澳博陷入颇为尴尬的处境 营收没带来多少，却创造出惊人的成本，若延期推出，这其中的成本也不容忽视，势必造成骑虎难下的困局。
总结
所以，2019年市场份额进一步下降、全年收入减少、利润表现低于同行，这些都不是澳博面对的最坏境况。2020年第一季，甚至上半年的表现才是市场最担心，在几乎颗粒无收的环境下，还要支付娱乐场的营运和维护开支，这段时间产生亏损是大概率的事情。
澳博的股价从年初的8.87港元跌至如今的6.96港元，蒸发了21.53%，但是最坏的情况还在路上，将反映到其第一季和上半年业绩中，澳博的股价是否还有继续探底的可能？
人们普遍认为财富效应推动了博彩生意的蒸蒸日上，但是多份非正式调查显示，博彩生意与牛市还是熊市的关联性没有想象中大，当然资本市场畅旺带动博彩生意增长是水到渠成的事，但是熊市中娱乐场也依然有生意。
从目前的状况来看，中国的疫情控制情况不错，但是在其他国家的扩散速度很快。美股在两个星期内三次熔断，华尔街正经历至暗时刻，全球资本市场也为之哀悼，而另一方面恐慌指数却大幅上涨。在这个全世界最大的博彩场，尚有人下重注，更何况从环境到服务体验都务求让人逃避现实的娱乐场。
博彩事业不会没有生意，待疫情过后，澳门依然客似云来。现在的问题是，何时才是澳门博彩股的低位吸纳时机？当坏消息出尽之后。
中国目前的疫情控制已见成效，聪明的投资者应该知道在这场新的博弈中，筹码该在何时下。不过需要注意的是，博彩牌照将在2022年到期，届时六大运营商该何去何从有待重新估量。
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