打新收益依旧明显！2020年新股发行预计2000亿，国泰君安公布打新基金十大底仓股 提供者 财联社

财联社（北京，记者 高艳云）讯，自3月10日至3月13日，国泰君安证券研究所的春季投资策略线上交流会持续召开中，并通过国泰君安道合APP进行视频直播。国泰君安研究所首席新股行业分析师王政之参会并发表了题为“二季度新股市场收益展望”的演讲报告。

王政之表示，预估2020年将发行新股规模2000亿元，传统板块发行100家左右，科创板将发行100-150家，科创板发行规模1000亿附近。

此外，王政之公布了打新基金前十大重仓股，分别为中国平安、贵州茅台、工商银行、招商银行、兴业银行、农业银行、伊利股份、保利地产、万科A、恒瑞医药。

科创板开板以来募资超千亿，月均10只新股

王政之首先介绍了2019～2020年科创板发行情况。科创板方面，截止2020年2月25日，科创板开板以来累计91家企业完成招股，募集资金总额约1086.73亿元，平均募集11.94亿元。平均每月完成10只科创新股发行。

主板及中小创方面。2019年～2020年2月，累计发行140只新股，募资总金额1978.27亿元，传统IPO发行节奏维持平稳，每月发行10只新股，单只新股发行规模在14亿左右。京沪高铁、中国广核等发行规模超百亿的公司出现了战略配售。

记者发现，对比科创板与主板及中小创二者的发行数据，新股数量方面，前者是后者的65%；募资金额方面，前者是后者的54.9%；新股发行节奏基本一致，每月均是10只；单只新股规模方面，前者是后者的85.3%。

科创板A类和B类打新收益贡献今年已经超500万

王政之对网下新股配售投资者打新中签率及收益贡献做了解读。

科创板打新中签率和收益方面，王政之表示，2019年科创板A类和B类打新收益贡献超过3000万，2020年至今科创板A类和B类打新收益贡献超过500万，AC类收益差距在30%之间，科创板打新分配结果对C类机构较为友好。从中签率角度来看，由于2019年12月以来发行人提高了单账户申购上限，导致A类打新的名义中签率从千二附近降到万七，但单只科创板新股收益贡献目前仍维持在30万以上。

主板、中小创打新中签率和收益方面，王政之认为，2019年主板、中小创新股对AB类投资者累计贡献较多，小规模账户增强收益可以做过5%以上，但是对C类增厚收益相对有限，仅有1.5%出头。另外传统IPO中京沪高铁贡献较高，单票收益超过270万，如果剔除京沪高铁影响，AB类全年累计收益在450万元左右。从中签率角度来看，由于传统IPO参与账户数量较为稳定，A类中签率维持在万一附近。

王政之表示，科创板询价账户在经历了2019年3季度的井喷之后，ABC类账户数量基本维持稳定，目前A类B类C类账户数量分别在2250个5个1300个。

科创板发行市盈率超50倍，新股上市首日涨200%以上

王政之认为，从科创板开板以来，发行市盈率基本维持在50倍以上，相比于传统IPO的23倍定价发行或者行业市盈率，科创板的整体估值相对较高。目前创业板整体估值在56倍附近，科创板的发行估值接近创业板交易估值。科创板目前平均流通市值在23.52亿，远低于创业板和中小板的流通市值水平。

此外，她表示，科创板询价结果趋于集中，报价分位越来越低。2019年12月以来，科创板询价分位数（对应投价报告区间）出现了明显的下滑，从稳定的65-70%分位附近迅速下滑到0%分位附近，意味着已经逼近投价报告的下限，并且在2月份以来出现了跌破投价报告区间的趋势。由于打新报价越来越低，科创板上市新股涨幅呈现了较好的涨幅，已经由原先的50-100%涨幅提高到了200%以上，具有明显的增强收益效果。

打新基金超500只，十大重仓股出炉

王政之对打新基金规模和收益做出分析，根据国泰君安的筛选指标，市场上经常参与打新的基金大约有500余个，股票市值中位数在0.87亿附近，净资产中位数为2.89亿，总体规模偏小，主要是由于打新增强收益对于小规模基金更有优势，所以5亿内的基金规模占据了80%。但是未来随着打新申购上限的提高，不少打新基金将会提高规模去应对，从而扩大打新基金规模。

王政之分析打新基金底仓后表示，打新基金目前持有的底仓主要集中在银行、非银金融、食品饮料和房地产、医药生物等板块，持股主要是沪市个股。

打新基金前十大重仓股分别为中国平安、贵州茅台、工商银行、招商银行、兴业银行、农业银行、伊利股份、保利地产、万科A，恒瑞医药。

持股总市值超过10亿元的有中国平安、贵州茅台、工商银行、招商银行，持股总市值分别为23.4亿元、18.49亿元、14.46亿元、12.8亿元。

2020年新股规模将有2000亿元，科创板将发行超100家

王政之认为，预估2020年全年新股发行常态化，IPO发行节奏平稳，累计发行规模2000亿。科创板发行节奏预估：每周维持发行2-3家，平均发行规模10亿，预估全年发行数量100-150家，发行规模1000亿附近。传统板块发行节奏预估：维持全年100家新股发行速度，发行规模1000亿附近。

此外，王政之对打新收益做了预判，预估传统板块涨幅维持在100-200%之间，AB类机构绝对收益在400万，C类机构100-150万。预估科创板首日涨幅维持在100%附近，AB类机构绝对收益在1000万以上，C类机构700万以上。

此外，王政之也给出了风险提示，“新股发行速度不及预期，首日涨幅不及预期”。

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