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财联社（南京，记者 贾晓宁） 讯 2019年表现相对低迷的染料化工行业，在2020年春节后回暖。春节A股复市之后，染料化工板块，从最低的892.02点，最高上涨到1337.61点，涨幅接近50%。
同时，据行业协会调查显示，今年2月中旬之后，全国大部分地区印染行业迎来复工潮，尤其是江苏和浙江两省的印染行业，复工率超过70%。在此背景下，化工染料染料行业产品也大规模提价，分散染料重要中间体还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚），年后涨幅已超过150%。
卓创资讯染料行业分析师张国梁对财联社记者表示，目前受益于下游印染企业复工潮，以及行业新增有效产能的影响，染料化工价格短期内有提升空间，而这种行业利好有望持续到今年4月。
复工率超90%
作为与国计民生有明确关系的印染行业，虽然受到新型冠状病毒疫情影响，但春节后复工工作一直有秩序执行。
据印染行业协会复工调研报告显示，截至2月29日，全国180家重点印染企业有168家已复工，复工率93.33%；148家企业正常生产情况下用工总人数约为164470人，现到岗人数约为93651人，员工到岗率为56.94%。从企业反馈的开工率数据来看，多数企业开工率在70%左右，部分骨干企业开工率已达到80%~90%，个别企业达到95%以上。
浙江与江苏两省印染企业，复工情况明显好于其他地区。截至2月18日，盐城市纺织染整产业园园区内有46家纺织印染企业已实现全面复工，复工员工人数累计达到6000人，其中规模以上企业复工人数为5000人，占比达83.33%。截至2月25日，绍兴市柯桥全区108家印染企业已复产81家，复工率为75%。
对此，安徽一家染料企业负责人徐明达对财联社记者说，疫情对染料行业确实带来了不小的影响，行业很多公司一度处于停产状态，严重影响力全产业链，这对于产品价格公司业绩都会带来影响。不过这种影响是短期的，随着目前复工的有序进行，行业复苏也很快将到来。
在下游企业复产的大规模需求，给了染料产品提价空间，近一月以来，分散染料中间体还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）价格已由年前的4万/吨上涨至10万/吨以上，涨幅超过150%。此外，进入2020年3月，分散黑ECT 300%报价3万元/吨，较前2月上涨1000元/吨，涨幅3.5%，活性黑WNN200%报价2.35万元/吨，较前上周上涨1000元/吨，涨幅 4.4%。
华创证券也表示，随着复工持续推进，染厂补货意向增加。分散染料厂商报价开始试探性上调。成本推升叠加需求释放，预计分散染料价格仍将继续上调，自有中间体产能产业链完整的龙头公司有望持续受益。
或带来行业反转
2019年，染料化工行业表现不尽如人意。据相关行业数据显示，2019年化工行业上市公司整体利润向下。申万化工一级行业，2019年前三季度347家上市公司合计实现净利润1515亿元，同比下滑19.72%。347家上市公司中，共有177家净利润同比上涨，170家公司利润同比下滑。
业绩不佳，导致染料化工行业股，在2019年出现高开低走局面。以浙江龙盛为例，在江苏盐城化工园爆炸后，股价迅速从11.45元/股上涨到最高26.6元/股，涨幅接近150%。但后继乏力，股价随后持续下跌，年内股价最低下跌到12.93元，反弹最高价仅有16.37元/股。
卓创资讯染料行业分析师张国梁对财联社记者表示，染料化工行业股价走势，符合年内行业发展状况。2019年3月，江苏盐城化工园爆炸的相关企业，是染料行业重要生产商，爆炸后染料产业链受到影响，染料企业在2019年上半年持续提价。但这次大规模提价带来下游印染企业生产成本大幅提高，影响到了印染企业生存，引发印染企业与染料企业的矛盾，最终染料使用量大量减少，染料价格也在2019年下半年持续下跌。以分散黑ECT 300%为例，2019年上半年最高价为43980/吨，而下半年最低价仅有29000元/吨，每吨价格下降14000多元。
而2020年开年，在疫情影响的前提下，染料化工行业取得开门红，有望带来整个行业的行情反转。
张国梁对财联社记者表示，最近两个月，化工染料行业可以提价的主要原因，其实是印染行业有效产能的提升。近年来，受环保影响，全国的印染企业，尤其是江浙两省，都在进行行业整合，技术提升，用有环保支持的新产能代替落后产能。从2019年开始，虽然在江苏和浙江两省，很多中小型印染企业被关停，但经过并购整合技术改造，大型印染企业新产能在不断增加。因此，染料产品的使用量，从2019年开始有了稳步提升，这给染料化工行业带来发展新基础。
张国良还对财联社记者表示，随着印染企业全面复工，生产在4月将逐步回复到正常水平，染料产品需求量在4月将达到高峰，因此目前的好局面至少将持续到2020年4月。
对此，闰土股份一位管理人员对财联社记者说，“疫情逐渐的结束，行业需求将出现旺盛，产品价格随着需求的到来，自然价格会出现明显的涨幅，这个局面会维持一段时间。”
行业龙头估值偏低
虽然受疫情影响，但是在2020年春节后，化工染料板块在A股市场率先开启“小阳春”。
板块龙头浙江龙盛（600352.SH）春节后，股价从最低的11.09元，最高上涨到15.35元，涨幅超过40%，吉华集团（603980.SH）从最低的6.4元/股，最高上涨到9.37元，涨幅也超40%，闰土股份（002440.SZ）最高涨幅也达到了33%。
而截至2月25日，A股染料板块，涨幅接近50%。
不过，依然有分析人士认为，染料化工行业目前整体行业估值整体位于历史底部区域，行业龙头估值也较低，如2020年取得业绩反转，对于整个行业板块来说无疑是一大利好。
据招商证券研报显示，截至2019年12月16日，中信基础化工一级行业历史PE均值为32.95、中位值为29.87，PB均值为3.02、中位值为2.77。而这种估值，与中国染料化工企业的地位并不相符。
行业龙头企业浙江龙盛、闰土股份和吉华集团在分散染料市场份额合计达到80%。
东方证券研报显示，浙江龙盛作为染料和中间体的龙头企业，享有全球定价权，盈利水平显著优于同行。而从行业来说，供给端增加有限，下游需求增加有限，从而达成供需平衡，作为行业寡头，浙江龙盛可通过控制产销量来维持利润，行业价格波动减弱，盈利水平能保持一个相对常态。
但从估值角度来看，分散染料概念股滚动市盈率普遍低于30倍，其中浙江龙盛、闰土股份、吉华集团滚动市盈率不足10倍。浙江龙盛市盈率最低，为9.32倍。
有券商分析人士对财联社记者表示，浙江龙盛在2019年因为江苏盐城化工园爆炸事件，股价短期内迅速被拉升，这对于浙江龙盛来说，其实属于打乱二级市场发展的节奏，对于企业的发展并没有什么好处。目前，浙江龙盛估值处于低位，其实更为市场和投资者所看好。对于染料化工行业来说，估值的修复和提升是一个长期过程，就和企业需要稳步发展一样，不能操之过急。
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