扶持政策以及油汇利好 航空板块具备反弹动力 提供者 财联社

财联社3月10日讯，中国民航局发布通知，降低境内、港澳台地区及外国航空公司机场、空管收费标准。

根据通知，一类、二类机场起降费收费标准基准价降低10%，免收停场费；航路费（飞越飞行除外）收费标准降低10%。境内航空公司境内航班航空煤油进销差价基准价降低8%。上述降费政策自2020年1月23日起实施，截止日期视疫情情况另行通知。

梳理发现，截止3月9日，国家多部门出台多项扶持民航相关政策：1）1月1日起免征航空公司应缴纳的民航发展基金；2）对大型企业等其他参保单位（不含机关事业单位）三项社会保险单位缴费部分可减半征收不超过三个月；3）1月23日至2020年6月30日，国际定期客运航班共飞航班每座公里0.0176元，独飞航班每座公里0.0528元；4）1月23日起一类、二类机场起降费收费标准基准价降低10%，免收停场费；航路费（飞越飞行除外）收费标准降低10%，境内航司境内航班航空煤油进销差价基准价降低8%。

天风证券认为，民航减负降费政策利好航空公司成本端节约，政策细则中，降低起降费及停场费对航空公司成本节约力度较大。以2018年数据为基准，估算政策落地后国航、南航、东航、春秋、吉祥年化成本节本约为5.8亿、6.2亿、5.8亿、0.60亿、0.65亿，分别占当期利润总额的5.8%、13.7%、15%、3.0%、3.9%。

航路费优惠及航油进销差价优惠对航司成本节约也有所帮助，但力度不大。机场方面，应从两个角度理解这次政策的影响，一方面，起降费标准下调及停场费取消确实会使机场存量航班收入下降，但另一方面，政策刺激航班旅客回流带来的收入增长也不可忽视，在增量层面形成边际改善。

以2018年数据为基准测算政策对机场公司减收的绝对数值，首都机场、上海机场、白云机场、深圳机场年化收入损失分别为3.0亿、2.6亿、1.7亿、0.7亿，此外，航空煤油进销差价的变动或影响上海机场油料公司带来的投资收益。

此外，国际油价大跌，人民币升值，航司油汇压力明显降低。华泰证券测算，原油年度均价每波动1美元/桶，2020年中国国航、东方航空、春秋航空、吉祥航空净利润弹性分别为3.5%、4.1%、2.2%、2.3%；同时美元指数大跌，截止3月9日人民币相对美元中间价相比上上周（2月28日）升值1.2%。伴随国内疫情逐步解除，民航出行需求或迎来复苏。叠加扶持政策以及油汇利好，航空板块具备反弹动力。

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