美国资本集团：美国经济仍具韧性 欧洲或将陷入衰退 提供者 财联社

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，随着此次新冠疫情蔓延范围越来越大，资产管理逾1万亿美元的美国资本集团日前发表报告，重新评估了美国和欧洲的经济前景。

报告指出，美国经济最具韧性，最有能力抵御新冠病毒风暴。相反，在供应链中断的情况下，欧洲未来可能面临一条更艰难的道路，甚至有衰退风险。更重要的是，美国资本集团还强调，投资者应在市场稳定、前景更加确定之前按兵不动。

新冠病毒正蔓延到更广泛的亚洲和欧洲国家，促使人们重新审视2020年全球经济增长的前景。尽管美联储上周二宣布降息50个基点，但美国资本集团认为，全球经济至少在今年上半年仍将明显放缓。

任何衰退的深度和严重程度将取决于政策制定者如何应对病毒的传播和宏观经济环境的变化。在这个阶段，投资者应该考虑按兵不动。试图把握市场时机本身就有风险。

美国仍是世界主要经济体中最具弹性的国家

在全球最大的经济体中，美国仍是最有弹性的。美国经济增长一直高于趋势水平，劳动力市场稳定。随着贸易战的缓和和通用汽车罢工的结束，工业部门的活动开始升温。

美联储上周二出人意料地宣布降息，这是自2008-2009年金融危机以来的首次会议之外减息，明确表明美联储非常严肃地对待此次新冠疫情及其对经济的潜在影响。消息公布后，10年期美国国债收益率跌至历史新低，首次跌破1%。

目前的挑战在于，股市此前已将“金发女郎（goldilocks）”的预期反映在股价中，在年初时，市盈率已升至约18倍，几乎没有任何缓冲。最重要的是，与消费者相比，很大一部分企业部门背负着高额债务，相对于其股本杠杆显得较高。标准普尔500指数成份股公司的2020年盈利预期已经很低，考虑到潜在的供应中断，该预期将进一步下降。面对这些挑战，股市在2月份最后七个交易日下跌了12%以上。

基于目前的财政紧缩状况，美国资本集团预计美联储将继续走宽松货币政策的道路。但值得注意的是，在一个经济体可能同时受到需求和供应冲击的情况下，央行政策的影响力有限。

报告指出，如果此次疫情进一步蔓延并抑制经济活动，可能会让此前预测的GDP增速2%再降低一个百分点。如果负反馈持续存在，也不能排除经济衰退的可能性。如果形势能相对较快地得到控制，可能会在下半年看到经济活动的回升。

全球央行面临的两难境地是，此次新冠疫情造成的负面供应冲击与需求冲击一样严重。货币政策可以影响需求，但对供给的影响较小。此外，由于美国的利率已经很低，而整个欧洲都是负利率，政策弹药严重短缺。

央行可以加快量化宽松计划的实施，但其效果通常比降息要有限。这意味着，各国政府还将考虑通过财政扩张来应对新冠病毒的影响。

尽管如此，一些经济损失已经发生。中国的工厂已经关闭了数周，不太可能很快全面投产。除制造业外，服务业也可能受到了同样重要的经济影响。在制造业方面，当一切恢复正常时，企业可以迎头赶上：提高产量，重建库存，从而实现反弹式复苏。但在服务业方面，GDP损失往往无法弥补。这就是为什么与自然灾害相比，评估病毒的影响要困难得多的原因。

欧洲经济可能进一步放缓

由于欧洲主要经济体在疫情爆发前仅略有增长，此次不断扩大的疫情越来越有可能在2020年初将欧元区推入衰退。这种风险在意大利最为明显，截至3月3日，该国报告的感染病例已超过2000例。如果病毒进一步蔓延，可能对欧元区最疲软的经济体之一造成重大冲击。意大利经济的急剧下滑将不可避免地影响到欧洲其他国家，在此过程中进而削弱整个地区。

除此之外，欧洲还对中国经济有着巨大的敞口。来自中国的需求下降，再加上供应链的崩溃，将进一步打击欧洲经济。德国和英国面临商品需求疲软，而旅游业对法国的影响也不可小觑。此外，奢侈品、电子产品和汽车将是受影响最严重的行业。

2019年，欧元区经济年化增长率为1.2%。在如此低的水平上，经济增长本就不需要太大的压力就会趋零或出现负增长。在疫情爆发之前，欧洲曾显示出初步的复苏迹象，摆脱了旷日持久的制造业放缓。

鉴于近期发生的事件，欧洲央行官员可能会觉得有必要在疫情不断扩大的情况下采取行动。欧洲央行官员越来越意识到负利率对银行业的影响，这可能会阻止他们降低存款利率。但是他们可能会决定将他们的债券购买刺激计划从目前的每月200亿欧元增加到每月250亿至300亿欧元。

在这种环境下，各国政府也将面临更大的财政压力。在经济严重下滑的情况下，美国资本集团预计会出台更激进的财政宽松政策，包括减税和增加政府支出。

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