世界黄金协会：疫情不确定性居高不下 低利率让黄金更具吸引力 提供者 财联社

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，近期，由于新冠疫情冲击全球，市场波动率及不确定性一直居高不下。据世界黄金协会（WGC）最新研报显示，2020年迄今，金价已上涨了近7.5％，为表现最好的资产类别之一。此外，2月全球黄金ETF的总持仓量也达到了3,033吨的历史新高。

更重要的是，为了缓解新冠疫情带来的经济影响，全球各大央行协同降息，本周美联储更是率先紧急降息50基点救市。研报指出，即使消费者需求减弱，降息应该也会进一步支持黄金的投资需求。低利率环境下，投资者倾向于用黄金代替部分债券敞口，以帮助更有效地对冲股市风险。

本周二（3月3日），美联储罕见地宣布紧急降息50个基点，将联邦基金利率降至1-1.25％的区间，以应外界对新冠病毒爆发可能影响全球经济的持续担忧。美国国债收益率应声下跌，3月4日晚间，十年期国债徘徊在1％的历史最低水平（图1）。

诚然，像这样计划外的降息并非史无前例：2008年1月，由于美国房地产市场的问题加剧，美联储在两次会议之间降息了50个基点。然而，当时的联邦基金利率超过4％，使美联储有更大的空间以进一步降息。而现在，美联储进一步降息的空间比当时小得多，这可能促使他们诉诸其他政策工具。

市场似乎也已经意识到了这一事实。在降息的消息最初带来的正面提振之后，美国股市继而逐渐回吐此前涨幅。年初至今，美国大多数主要股指均下跌3％甚至更多。

WGC认为，当下情形表明了投资者可能担心的潜在问题：

1.病毒爆发对实体经济的影响

2.通过降息来抑制这种影响的有效性

相比之下，2020年迄今黄金价格一直飙升，降息当日达到日内高点1,650美元/盎司，并且今年迄今上涨了近7.5％，为表现最好的资产类别之一（图2）。分析表明，投资者一直在向其投资组合中增持黄金，以对冲日益不稳定的环境。

黄金ETF再创新高

黄金ETF总持仓量继今年1月达到2,947吨的高位后，2月又再创新高。数据显示，2020年2月，全球黄金ETF及类似产品持仓增长84.5吨，净流入49亿美元，令总持仓达到了3,033吨的历史新高。至此，2020年的头两个月，全球黄金ETF的持仓规模增长了5%。

在金价上涨的推动下，以美元计价的全球黄金ETF的资产管理规模（AUM）在今年2月增长了4.4%。

基本预期

报告指出，即使消费者需求减弱，降息应该也会进一步支持黄金投资需求。展望未来，黄金的投资需求仍有支撑。十年期和三十年期美债收益率不断创记录新低，令持有黄金的机会成本降低。

事实上，WGC的研究表明，在负利率时期，黄金价格是其长期平均价格的两倍（表1）。这种情况下，投资者可以考虑用黄金代替部分债券敞口，以帮助更有效地对冲股市风险。而且当下为了应对新冠疫情的冲击，美联储已紧急降息50个基点，而美国的利率期货市场则已反映出2020年降息总幅度100个基点的预期。

简而言之，WGC的基本预期是，市场风险与经济增长相互作用将影响2020年的金价表现，尤其是在新冠疫情对金融市场的影响已经显现的情形下。此外，低利率环境，更高的金价波动以及央行的干预则有望持续。

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