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《科创板日报》（深圳，记者莫磬箻）讯，TWS（True Wireless Stereo，真无线立体声）在A股有多火？
8月以来，WIND TWS耳机指数(8841259.WI)从2900多点不断刷新高位，并在12月18日创下了历史新高5635.20点。
在此期间，整个A股TWS板块市值也从4200亿迅速攀升至7300亿。
个股更是迎来了前所未有的高光时刻，漫步者、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、佳禾智能、瀛通通讯等标的股价一路狂奔。
但眼下TWS板块的风向颇为微妙。
12月18日，龙头股漫步者在创历史新高后随即闪崩，并连续4个交易日走出阴跌行情。今日漫步者报收25.27元/股，微涨1.98%。
《科创板日报》试图还原这场A股TWS狂欢的源头。TWS爆发元年，只是起点，还是终点？
巅峰：散户、游资和机构齐上阵，25亿巨资裹挟龙头
“今年TWS有多火？你看漫步者就知道了。”TWS耳机制造商高管罗飞（化名）对记者说，“ 三季度股价就噌噌噌上去了。”
漫步者着实在资本市场“火”了一把。今年8月公司股价还在5-6元上下徘徊，对应市值仅34亿；一再拉涨后，12月漫步者股价站上了30元+的巅峰，市值高达160亿。
前后遽变，只隔着一个TWS风口。
乘着TWS东风，漫步者年内37次登上了龙虎榜。
这一波行情最早可追溯到今年8月14日。漫步者被先觉游资盯上抢入2776.74万元，当日公司股票涨停，年内首次现身龙虎榜。
随后，10月16日，“散户大本营”西藏东方财富证券拉萨团结路第二（下称“东财拉萨团结路”）出现在漫步者龙虎榜买三席位。
随着10月22日三季报披露及召开调研，机构也火速加入这一波炒作热潮。
10月25日-29日，漫步者连续三日涨跌幅达到20%，龙虎榜上买一和买五惊现机构专用席位，合计抢筹7701.11万元。10月30日，有机构席位继续买入漫步者股票1968.69万元。11月，两波机构继续狂买漫步者，分别斥资4497.12万元和1.09亿元。
期间游资和散户也在疯狂扫货。其中以西藏东方财富证券拉萨东环路第二（下称“东财拉萨东环路”）和东财拉萨团结路营业部最为吸睛，二者上榜均超过20次，并且前者多达6次同时跻身买入前5和卖出前5席位，后者7次。环旭电子、佳禾智能、瀛通通讯、共达电声等TWS相关个股，其龙虎榜数据也不乏此二者身影。
据《科创板日报》统计，在漫步者37次现身龙虎榜背后，全国有85个交易营业部参与其中，买入前五席位合计斥资25.13亿元。
表〡漫步者龙虎榜交易营业部统计（节选部分）；来源：《科创板日报》统计 如此，游资、散户、机构齐上阵，漫步者股价从8月的5-6元上下迅猛涨至目前30元上下，涨幅逾300%，其动态市盈率一度超过300倍。
暗涌：机构分化、卖方占上风
但资本市场没有只涨不跌的股票。
12月18日漫步者，股价创出31.41元历史新高后，下午近亿卖盘资金蜂拥而出砸开涨停板，公司股价直线下跌。此后漫步者连续4个交易日走出阴跌行情。
图〡漫步者近期股票走势；来源：WIND 是谁在砸盘？
龙虎榜数据显示，当天游资和散户在出货，方正证券上海虹口保定路营业部卖出4003.2万元，位列卖1。东方财富证券旗下两家营业部——东财拉萨东环路和东财拉萨团结路，分别占据卖2和卖5的位置，卖出金额分别为3324.64万元和2964.89万元。华鑫证券杭州飞云江路营业部和中信证券桐乡复兴北路营业部，分别卖出漫步者3260.2万元和3192.15万元。
机构更是先知先觉，早在11月1日-4日就有机构席位了结出货，卖出金额在2000多万元。之后机构先后进行了4轮卖出，其中，12月4日-6日期间机构卖出了1.25亿元。
据《科创板日报》记者统计，历次龙虎榜机构专用席位合计买入2.77亿元，但合计卖出3.41亿元，卖方力量占据上风。
针对机构出货，一家公募基金首席市场专家认为，“可能和之前TWS炒作过高有关，到年底机构做获利了结出现了这个调整，资金炒作情绪降温明显。
“最近TWS行业没什么特别变化，也没有听到什么消息。” 前述TWS耳机制造商高管罗飞向记者确认，“A股降温，主要还是因为前期炒得太高了。”
资料显示，漫步者是一家老牌音频企业，2010年成功登陆A股市场。但除了上市首年股价暴涨外，最近8年以来漫步者的股价长期徘徊在10元上下。
得益于TWS的爆发，今年前三季度漫步者前三季度无线耳机整体出货超过 100 万套，公司实现营收 7.88 亿元，同比增长30.13%；期间归母净利润 8000万元，同比增长 48.7%。
漫步者在投资关系活动记录表中指出，2019年三季报收入和利润均有明显上升，主要原因是公司前期调整生产、研发及销售的内部流程，并且增加了对无线蓝牙耳机的研发投入，抓住了此次TWS耳机大幅增长的市场契机，快速推出多款TWS系列产品。
根据业绩预告，漫步者2019年归母净利润预计为9075.67万元-1.12亿元。
但亿元净利如何撑起300倍动态市盈率？
中泰证券、国信证券此前曾撰写漫步者相关研报指出，漫步者是TWS产业链中位数不多具有自主品牌和核心技术能力的公司，伴随着TWS产业的爆发，公司业绩增速逐季加速，有望迎来新一轮成长期。但从估值角度，仅给予其2010年预期30-35倍PE。
同业消费电子龙头立讯精密、信维通信、歌尔股份、鹏鼎控股、领益制造、蓝思科技、京东方A、欧菲光等，普遍的估值也是2020年预期30-40倍PE。
一名前公募基金经理认为，“可穿戴设备2019年已经出现高增长态势，市场已经炒作。漫步者属于过度炒作的标的，属于市场情绪炒作，它的估值远远偏高，其实没有代表性。”
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