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智通财经APP获悉,Prescience Point Capital Management发表研报称,随着市场低迷现象消散,Broadmark Realty Capital(BRMK.US)股价将会大幅上涨。该公司拥有更高质量的贷款组合、更强大的资产负债表、更强劲的增长前景且没有使用杠杆,投资者却忽视该股,但这种定价错误正在迅速消失。
该机构认为,BRMK的股价有20%的上涨空间,股息收益率约为10%。其交易价格目前显著低于同业,若其交易价格接近同业的高端,估计其公允价值为15.26美元,并仍认为这个预估数字是保守的。
Prescience Point Capital Management指出,BRMK股价较同业低,主要有几个原因:1、该公司在11月14日悄然通过SPAC公开上市,投资者不熟悉其业务;2、现有历史财务信息难以查询,分析起来较为繁琐,且仅可通过少数金融数据服务供应商接入;3、卖方覆盖面很小;4、许多人对其股息收益率有所误解,BRMK于2019年12月09日正式宣布派发首期股息,但许多经纪公司和金融数据服务供应商显示,在实际支付第一笔股息之前,该公司收益率为零。
值得注意的是,BRMK为零负债,其结构核心是无杠杆的,这在房地产融资中几乎是闻所未闻的。在15家内部和外部管理的金融REIT同行中,其是唯一一个不使用杠杆的公司。
此外,该公司来自私人融资的增值管理费为额外的收益/股息增值提供了选择余地。BRMK是一家内部管理的房地产投资信托基金,但有能力筹集私人资本,产生的管理费将归公共股东所有。从历史上看,BRMK每月都会筹集私人资本,预计在2020财年每月筹集约2000万美元。这个数据可能较为保守,因为截至2019年第二季度,其12个月平均值为每月筹集3500万美元。重要的是,每筹集1亿美元1的私人资本,将带来每股0.04美元的增量收益。
由于极端保守的承保标准,该公司面临的违约率和损失率也极低。自2010年成立以来,BRMK已经发放了1005笔贷款,其中只有33笔(约3%)处于违约状态。这些贷款中只有3笔导致了总计约40万欧元的实际本金损失(占全部贷款的0.02%)。
BRMK估计,因其拥有2亿美元的借贷机会,因此预计将在未来两个季度部署约2.29亿美元的现金供以配置。此外,该公司正在开拓新市场,这些市场具有有利的人口趋势和非司法止赎法,这些都将为长期增长提供额外动力。
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