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A股果然继续吃药喝酒打酱油
提供者 韩会师 | 2020年12月28日 13:29
9月初，笔者写过一篇文章《A股还会继续吃药喝酒打酱油》，当时正值医药、调味品和白酒股整体回调。其中，白酒龙头贵州茅台回调了5%，调味品龙头海天味业 (SS:603288)回调了17%，医药龙头恒瑞医药 (SS:600276)回调了10%。
当时，笔者明确指出，虽然笔者也认为市场给它们的估值水平并不低，但笔者坚定认为它们的回调是暂时的，时间不会太长，一定还会涨回来。
现在回头看，3个多月过后，贵州茅台 (SS:600519)、海天味业、恒瑞医药的股价分别较文章发表时上涨了7%、19%和25%。如果当初下跌时您躺倒装死，现在绝对赚了。
至于理由，笔者当初也说得很清楚。
喝酒吃药打酱油的公司，由于提供的都是中国人生活的必需品，特别是喝酒打酱油的公司，无论经济好坏，来自国际市场的竞争都很小乃至可以忽略不计，龙头企业常年窝里斗积累的品牌优势相当牢靠，护城河很深，江湖地位短时间很难被撼动，时不时还能提提价，几乎就是躺着赚钱的典范。
在经济增长前景比较悲观的时候，这些确定性很高的行业和行业中的龙头公司就特别受机构投资者的青睐。对于散户来说，这些机构投资者就是某种程度上的“庄”。庄家在，股价就不容易暴涨暴跌。
一定请注意一下，笔者所说的机构投资者指的是公募基金、社保基金、保险资金、主权投资基金这些机构，不是令广大散户眼红心跳的打板大行家、涨停敢死队。这些股市游资天然青睐小市值股票的短期炒作，至于公司是否有发展前景，甚至是否可能盈利都不在乎，散户参与其中就是百分百纯赌博。
机构投资者很难参与这些小票的炒作。因为在其内部的风控流程管理下，这些小票基本不会进入其股票池，也就是不会成为投资备选。研究人员和投资经理必须有一系列明确的，可以摆上桌面，甚至是写在纸面上的理由才能将自己青睐的股票推荐入池。你的推荐理由如果是你听说某个浙江游资要爆炒某只小票，未来至少10个涨停，那你基本就离下岗不远了。
此外，机构投资者由于资金规模大，所以就倾向于投资大市值且交易比较活跃的股票，不是绝对不能参与小市值股票，而是资金规模越大，买小票的风险收益比越高。一个市值千亿的公司，每天换手1%，成交量就是10亿级别，一个市值100亿的公司，每天换手需要达到10%，成交量才能达到10亿，一旦机构需要调仓，小股票很容易被砸跌停。两家公司对比，你说机构青睐谁。
此外，就算机构在小票上盈利很多，但平均到整个资金大盘子里也可能是微不足道的。比如，一只200亿的基金投了5个亿在一个小票上，1年赚了1倍，平均到大盘子里盈利也就是2.5%的收益。可5个亿的盈利仅仅是账面的，你卖出的时候有可能把股票砸跌停，收益还要缩水。为了尽可能保住这个收益，投资经理还要耗费精力去挑时点分批操作，有这功夫真不如好好选个大市值的龙头，总体收益未必低，还剩下不少心力。
这也是为什么机构投资者特别容易抱团的原因。大家遵循类似的投资逻辑和风险控制程序，所以很容易在赛道前景明朗、盈利预期一致的龙头公司上扎堆儿，自然就很容易将龙头公司的估值拔得很高。
所以千万不要用20万筹码的民间股神投资逻辑指导自己的投资行为，10个亿和20万的背后，是完全不同的行为模式。A股市场会越来越被机构主导，总想着几十万本金一年翻几番，3年财务自由肯定会亏得毛都不剩。要知道，在职业投资人队伍里，如果5年内你的年化收益可以超过15%，绝对是被膜拜的对象。
当然，机构抱团一旦松动，大龙头也会被砸得很惨，比如笔者发表《A股还会继续吃药喝酒打酱油》时就是这样。但机构最终还是会回到龙头上来，这个不以基金经理的个人意志为转移。
继续看着A股喝酒吃药打酱油吧。
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