大麻全美合法化加速，这些大麻股涨幅春光一片 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200459175 大麻全美合法化加速，这些大麻股涨幅春光一片 提供者 stansberry贝瑞研究  | 2020年12月4日 20:47

近日，大麻股集体大涨，消息面上，美国州和联邦层面推进大麻全美合法化的动作越来越大，大麻股的春天或已来临。

2020年，2月初贝瑞重点发布的报告《大麻股还有春天吗？Grow Generation供应链领导者关注一下》截至目前，该股已经从5美元涨至最近35美元以上，涨幅接近700%。

10月15日，贝瑞在《金牌投研私教》专栏发布的视频内容《【美股之星】为何该行业即将迎来春天？附投资者操作指南》分享了最看好五只中的***，截至目前，该股的涨幅为26%。

贝瑞研究认为，大麻这个行业仍处于起步阶段，现在的大麻股是非常值得关注的，如果您看好大麻领域未来，欢迎进入《金牌投研私教》获取五只最优标的的背景和预期分析，其中不乏后期将会暴涨的标的。

本文聚焦：

1、  大麻合法化之路，各州纷纷推波助澜

2、  大麻合法化推进，主要看这五大因素

3、  大麻合法化进程，必须关注的三个风险

4、  组合策略跟进：最看好的五只大麻股分享(《金牌投研私教》专区专享

贝瑞研究声明：文中观点基于历史数据和公开市场信息，观点仅供参考，不作为直接投资建议。

一、大麻合法化之路，各州纷纷推波助澜

美国联邦政府很可能会放宽长期以来对大麻的限制。大麻合法化的开端已拉开序幕，并将继续在州一级实现，到2020年底超过40个州将有某种形式的大麻合法项目。

11月，五个州向选民公布了大麻合法化的提案，其中亚利桑那州、密西西比州、蒙大拿州、新泽西州公布了大麻供成年人使用，南达科他州公布了大麻供医学和成人使用。



所有这些倡议都通过了投票。总的来说，贝瑞预计这些新市场将带来20亿至30亿美元的销售额。从联邦政府的角度来看，它给国会施加了更大的压力，要求其放松联邦政府的限制。在这次投票中，成年人使用大麻在17个州完全合法(包括华盛顿特区)，大麻在21个州医用合法，在13个州是非法的。

在这些州中，亚利桑那州和新泽西州的大麻合法化话题最热。新泽西州可能是一方巨大的催化剂。随着它批准成年人合法使用大麻，贝瑞认为其邻近州，包括康涅狄格州、纽约州、宾夕法尼亚州和罗德岛州也将会认真考虑大麻合法化。

纽约州州长安德鲁·科莫已经公开表示了他的支持。据估计，这项监管举措将给纽约州带来3亿美元的新税收收入。他将在2021年1月重新引入大麻合法化法案。

从白宫的角度来看，拜登和哈里斯是使联邦大麻管制合理化游行的理想领袖。下一个大麻合法化主要推动步骤将来自联邦政府，最得力的可能是2019年的The SAFE Banking Act或该法案的一些升级版本。目前该法案并没有令大麻在全美范围内合法化，但解除了联邦政府对银行的限制，这样银行就可以向合法的大麻公司提供向其它合法企业提供的所有金融服务。

这是联邦政府迈向大麻全面合法化的第一步， 媒体报道说，国会计划在12月2日至12月4日之间就MORE法案进行投票。

这项法案将有效地结束联邦长期以来对大麻的禁止，它将允许各州在没有联邦干涉威胁的情况下制定自己的法律。这将大大降低美国新的和现有的大麻业务的风险，并可能成为引发大麻股价激增的催化剂。

二、大麻合法化推进，主要看这六大因素

（1）不可忽视的税收来源，各州和联邦政府需要新的收入来源

美国的大麻市场每年或超500亿美元。

Arcview Market Research的一项研究估计，2016年非法大麻的销售额为464亿美元，占大麻总销售额的87%，和533亿美元的总市场差不多。在过去的四年里，大麻除了销售额有所增长之外，其它却没变。

值得一提的是，几乎所有的大麻销售额都是免税的。如果大麻销售结构合理并合法化，20%的消费税将为州和联邦政府增加100亿美元的新收入。美国消费税以统一税率适用于特定商品、服务和活动。额外的税收结构也可以按州征收。

此外，大麻这个新的合法市场无疑会随着新消费者的出现而增长。

在过去六年，为数不多的几个州已开始从这个新市场获得回报证实了这一点。

自2014年以来，仅科罗拉多州凭借医用和娱乐用大麻获得了超过13亿美元的收入。

2019年，实施娱乐用大麻法律的州获得了19亿美元的税收，只有医用大麻项目的州却没有这部分税收。大麻娱乐合法化的州更受关注，因为它们证实了如何容易地获得税收收入。

（2）各州都有资金短缺的压力待解

现在美国的每个州都将面临资金短缺的问题，这威胁到教育和卫生保健等重要服务。据估计，各州将面临2000亿美元的资金缺口。

联邦政府也不例外。下图是2017年至2020年(估计)的月度赤字增长，数据直接引用自美国财政部和国会预算办公室(CBO)。



美国国会预算办公室预计2020年联邦政府的赤字为3.7万亿美元，赤字增长的原因很明显，新冠疫情催生了大规模的刺激支出。

虽然美联储可以印钞票，但各州仍必须平衡预算，它们没有摇钱树，并且大多数州在2020年和2021年都深陷困境。

为了进一步佐证这一点，先来看美国最大的两个州——加利福尼亚州和纽约州。加州目前的预算是2210亿美元，预计到2021年，该州的预算缺口将在180亿至310亿美元之间。纽约州目前的预算为1770亿美元，预计下一个财政年度的赤字为133亿美元。其它州也是如此。

加州有一个巨大的娱乐大麻市场，但它仍然面临着大麻短缺的问题。没有大麻的挑战是什么?

鉴于新冠疫情，状况似乎很清晰了。目前的大麻市场很合适用来增加税收，现在各州比以往任何时候都更需要这个市场。

尽管许多大麻公司没有像亚马逊一样登上头条，但它们在疫情期间也增加了招聘。

例如大麻公司Trulieve Cannabis（代码：TCNNF）自疫情开始以来雇佣了大约250人，其网站上仍有150多个空缺职位。

当然，并不是每家大麻公司都在招聘。像贝瑞分析师远离的Canopy Growth (代码：CGC)这样公开业绩现不佳的大麻公司已在疫情期间大幅裁员以留存现金。

问题是在疫情之前，大麻产业就已经巧妙地成为美国的一个重要就业来源。



Leafly颇受新闻媒体的好评，据其2019年年度大麻就业报告表明，合法大麻产业提供了超过24万个就业岗位。

更重要的是，大麻合法化有望在未来几年成为美国增长最快的职业，让人大开眼界。美国劳工统计局的数据显示，2018年至2028年间，合法大麻相关的工作岗位预计将增长250%。

与税收一样，对就业的最大好处将来自于进一步扩大大麻合法市场以蚕食非法市场。

事实上， New Frontier Data的一份报告估计，联邦政府将大麻合法化将能立即创造78.2万个就业机会，到2025年，这个数字将增长到110万。

合大麻法化无疑会促进就业增长，这应该会让今年面临连任压力的政客们垂涎欲滴。

（3）疫情下，大麻的药用价值被越来越重视

新冠病毒的出现可能是推动大麻合法化的另一个因素。

大麻有很大的药用价值。吉瓦制药（GWPH）有一种名为Epidiolex的获FDA批准的癫痫药物就利用了大麻化合物的功效。其它公司比如Emerald Bioscience，也在研究大麻衍生的青光眼疗法。
既然大麻有许多已被证实的药用特性，为什么它就不能让所有研究未来任何流行病的疗法的科学家们轻易获得呢？

目前，大麻不允许作为人类健康需求的解决方案来被研究。世界正意识到大麻作为一种药物化合物的潜力。由于过去对大麻的研究相对较少，所以科学界正在研究大麻对多种情况的影响以弥补失去的时间。

目前的疫情应该会加速包括大麻在内的新疗法的研发，美国政府允许这类研发只是时间问题。

（4）民众支持和政策法案的乐观风向

一项法案是否能成为法律要看它的投票数，本质上这是必须要做的，但这显然是一项艰巨的任务，因为国会议员通常不会马上出来宣布他们将如何对法案进行投票。因此，人们必须通过分析其它数据资料来判断哪一位议员会支持或不支持一项法案。

尤其在拟议的法律存在争议的时候，这样的分析更为重要，但大麻议案似乎并非如此。如今三分之二的美国人认为大麻完全合法。



如上图，大麻自1969年以来的支持率（蓝线），实际上1989年以来大麻的接受度一直在提高。

参议院和众议院都提出过许多直接或间接涉及大麻的法案，贝瑞总部多次发文追踪过这个话题。

大麻合法化问题一直存在党派分歧，民主党人倾向于支持，而共和党人则为此感到不安。但从选区来看，80%的民主党选民支持大麻合法化，更重要的是55%的共和党选民也支持这一努力。只有75岁以上的群体仍然不同意大麻合法化。所以，既然绝大部分美国人都希望大麻合法化，为什么还要等这么久？

（5）最关键还是在于选票问题。

2016年大麻非营利性组织全国大麻法改革组织(NORML) 发布了有关大麻政策的国会计分卡。当时只有两名参议员和20名代表计分为“ A”，表明他们公开支持大麻合法化和监管。这与公众的投票形成鲜明对比。

众所周知，参众两院的议员们在意识和适应不断变化的民意方面一直是出名的迟钝。除此之外，大部分议员都不想实施可能会影响连任机会的潜在争议政策。

2016年在435名众议院议员中，仅有20人支持大麻合法化；参议院的100名参议员中也只有2人支持该法案，但国会最终会对民意做出反应。

在联邦方面，拜登担任总统的可能性越来越大。虽然他和他的竞选搭档卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）并不总是赞成放松大麻法，但他们在最近的竞选活动中改变了态度和调子。

他们主要讨论了大麻合法化和清除那些被指控与大麻有关的犯罪记录，虽然还不至于是合法化，但这是政策基调朝着“正确方向”迈出的一步。

众议院方面，SAFE Banking Act给出了一个很好的范例。这项法案于2019年9月25日获得通过，其中321位(76%)代表投了赞成票，103名(24%)代表投了反对票。这项法案将继续在参议院审议，随时都有可能被采纳。统计参议院的选票更为困难，因为该院尚未对SAFE姐妹法案（S.1200）进行投票。

但是，如果深入分析大麻合法化法案的共同提案人，也许会找到答案。

贝瑞分析师们在参议院找到34个共同提案人，这远高于NORML在2016年的调查，当时只有2名参议院表示支持。但这仍不足以将法案推进到下一步。在参议院，法案需要51票通过。尽管过去四年已经取得了很大的进展，但该法案在参议院还需要17票才能获得通过，然而支持的人数可能比贝瑞分析师们预想的要多。

三、大麻合法化进程，可能会出什么“乱子”？

对于这个特殊的行业，随着发展会有什么特殊的风险呢？贝瑞分析师认为，尽管有理由认为联邦政府将放松对大麻管制，但投资者还需要关心三个主要风险问题……

首先，由于大麻本身具有争议性，所有它的关联产品总是会引起争议。所以不管数据有多强大，也不能完全排除法案被推迟的可能性，尤其在大选之年。

其次，参议员McConnell是能否通过大麻法案的关键人物。他曾公开表示含有四氢大麻酚(THC)的大麻衍生物属于“非法”产品，如果这是他的真实观点，那么大麻合法化仍然难以获得通过。但McConnell在2018年成功地推动大麻种植合法化。如果要获得支持，McConnell必须将大麻卷烟和含有THC的大麻衍生物区分开来。他这样做是为了肯塔基州，毕竟该州种植了大量的大麻作物。

贝瑞分析师仍然认为，McConnell存在动摇的可能性，因为他在大麻政策方面已经取得了成功。如果这意味着让参议院处于共和党的控制之下，他肯定会改变自己的立场。McConnell和其他22名共和党参议员今年必须竞选连任，其中包括来自科罗拉多州的Cory Gardner。

最后，美国的疫情还没得到控制。随着疫情继续蔓延，美国国会的注意力仍将集中在抗疫上，这可能会导致其它法案继续被推迟，不仅是大麻问题。

但正如前文所述，有6个非常现实的原因或推动大麻法案在年内获得联邦政府的支持。因此，近期正面的头条新闻继续滚滚而来，贝瑞对大麻股的看涨局面正在开始上演。

四、组合策略跟进：贝瑞最看好的五只大麻股

无论是在州还是在联邦层面上的政治风向似乎都在向它吹来，很多大麻公司的数据也在好转，甚至股价技术形态上已显示长期的下降趋势已经停滞，上涨趋势正在成长。

贝瑞研究总部投研团队长期发文分析跟踪美国几家大麻公司，大部分大麻股近期都表现良好，这些股票它们是大麻领域中收入增长能力、盈利能力和平均日交易量的最佳标的的代表，吸引了大量机构资金，贝瑞预期这些股票明年的表现都将强于大盘。



上图为完整大麻股组合中的11家优秀“标的公司”，大麻这个行业仍处于起步阶段，如果您看好大麻领域未来，欢迎进入《金牌投研私教》获取五只最优标的的背景和预期分析。

此外，如果您还不知道该如何选择，欢迎参看《金牌投研私教》专区12月2日《ETF精选，大麻股价增长催化剂来了! 这只大麻股ETF或在一两内上涨100%》

贝瑞研究认为，大麻股价可能会飙升，尤其是在过去几年大幅下跌之后，本文标的将开始一个长期的上升趋势，可能会持续数年。如果大麻在美国得到合法化，股价可能在未来一两年内攀升100%甚至更多。完整阅读请移步《金牌投研私教》专区，

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