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Zendesk 股价已上涨40% 年内最不该错过的7只SaaS 明星股
提供者 stansberry贝瑞研究 | 2020年11月17日 18:58
软件公司是世界上最好的企业之一，而支持软件的业务公司也非常不错，尤其是基于云技术服务的软件公司。贝瑞研究今年至今发布了7只SaaS领域的股票，100%上涨，我们一起来回顾一下。
1月10日贝瑞研究发布《名不见经传的Zoom较高点下跌62% 2020年能否绝地反击？》，并在2月26日发布《Zoom两个月内涨了50% 但涨势才刚刚开始？》，Zoom的股价表现可谓SaaS股领域赢家代表，涨幅最高已超出500%。
2月28日，贝瑞研究发布精编视频《电子签名服务提供商DocuSign的无限未来》，标的股价至今涨幅138.4%，最高超200%。贝瑞研究于2019年11月发布首度主营电子签名软件的DocuSign研究。
4月7日贝瑞研究英文首发，6月25日发布的《全球疫情下的%20黑客克星%20Palo%20Alto%20Networks机会分析》股价已经上涨46%。Palo%20Alto%20Networks是防火墙技术的行业领导者，为疫情下的远程办公，在线领域保驾护航。%20
5月19日《华尔街传奇交易者斯坦利%20德鲁肯米勒八大多头和空头标的分享》Square，9月24日，9月30日在《金牌投研私教》中再度更新看涨，Square至今涨幅124%。
8月27日，贝瑞研究在《金牌投研私教》发布《 华尔街团宠 诞生！顶级投资大佬们的Q2增仓明星》，该标的目前涨幅18.9%。
9月18日，贝瑞研究在《金牌投研私教》发布《Saas股精选股：迅猛壮大且利润率巨大的软件公》，该标的Zendesk作为金融数据库专家甄选的年复合增长率24%，毛利率冲刺80%，截至目前该标的已经上涨29.5%。
随后，同月底9月29日发布
以下为Zendesk分析师内容的摘要，欢迎回顾：
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Alan%20Gula在8月一期科技投研报告中提及：%20一旦这家基于云技术服务的公司的收入增长速度再次超过销售和营销费用，该公司的股价就会飙升。%20
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截止英文报告首发时间8月7日，标普500指数今年上涨约4%，纳斯达克指数的回报率略高于20%。而贝瑞研究跟踪的一篮子Saas公司汇报已经击败了这些回报。
贝瑞研究总部投研团队跟踪了59家%20纯粹的%20在美上市的SaaS业务公司，并设立了一个等权重的公司组合，该SaaS组合题材股票复合增长率完全击垮其他行业，今年增长了惊人的64%。
如下图可见：贝瑞研究SaaS股票组合的大大超过了市场的其他领域。
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考虑到SaaS模型提供的优势，贝瑞研究认为这种优异表现应该继续下去。
而本文的主角是贝瑞研究挑选出来为数不多的优质但价格低廉的股票。该公司很好地经受住了当前的经济下跌，并且仍在快速增长。该公司毛利率近年在70%左右，今年一季度接近突破80%，且估值最低，股价有合理增长需求。
1、年复合增长率高达24%
Zendesk（代码：ZEN）公司的支持软件可帮助公司跟踪客户交互，并通过支持通知单和其他工具解决CRM问题。ZEN的客户可以是外部有CRM需求的客户，也可以由支持员工管理的IT部门使用。该软件公司被恰当地命名为Zendesk，旨在为经常混乱的客户服务世界带来一种平静感。
2014年，Zendesk上市时，它总共有大约4.6万个付费客户账户。如今，该公司有超过164000名付费客户使用其产品系列。这是折合每年24%的复合增长率。
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客户的快速增长也表明客户服务已经成为众多公司的关键需求，该公司最受欢迎的产品是Zendesk%20Support，该产品有大约84000个付费客户帐户。它的第二大热门产品是Zendesk%20Chat，拥有40600个付费帐户。剩余的39400名付费客户使用Zendesk的其他产品，其中也包括多个产品的捆绑包。
2、大订单稳、复定率高
Zendesk基于云软件的服务允许公司在保持低成本的同时提高利润率，同时这也是公司能够扩大业务规模的一个很好标志。
Zendesk还正在与大量大企业合作。IT研究公司Gartner每年都会分析各种技术提供商。Gartner的%20幻方图%20方法根据公司的%20执行能力%20和%20愿景的完整性%20来评估企业竞争定位。Zendesk连续第五年出现在CRM软件方面的%20领导者%20象限中。在2020年的CRM幻方图中，Zendesk与企业软件巨头微软（Microsoft）、甲骨文（Oracle）和Service%20Now聚集在一起。我们相信未来Zendesk将在很长一段时间内保持收入的快速增长。
Zendesk一半以上的销售额来自美国，其余来自其他国家。在过去三年里，公司的收入的复合增长率为38%，这一增长来自新客户和高订阅续费。Zendesk的绝大多数客户都会继续SaaS订阅，复订率超过100%，推动SaaS增长的是正式客户愿意订阅更高价格或购买更多的服务。
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3、疫情下营收增长高于同业
Zendesk公司在2020年第一季度和第二季度的营收分别比去年同期增长31%和27%。（补充，2020年10月30日，公司发布2020财年三季报营业收入为7.46亿美元，同比上涨27.2%。）%20
需要说明的是，21%仍然是一个稳定的增长率，尤其是在困难时期，它高于SaaS行业的平均值18%。而且一旦全球经济复苏，Zendesk%20将以超过30%的高速增长将恢复。%20
4、成本低、毛利率惊人
对于Zendesk来说，公司成本包括在云中托管应用程序的费用和相关的人员成本。一个能够不断规模增长的公司，恰恰需要营收增长速度大于成本支出的速度。
Zendesk公司的季度毛利润率从2017年到2019年初始终在70%左右波动，毛利润是减去产生销售的所有直接成本后剩下的利润。2020年，公司第二季度毛利率略微扩大到75.1%。我们相信，Zendesk将实现80%的毛利率，这是一家作为资本效率高的软件企业应该做到的。
此外，在2020年之前，Zendesk连续13个季度出现正的自由现金流。其2019年FCF利润率（FCF占销售额的百分比）约为5%。该公司今年第一季度和第二季度的自由现金流分别为负1600万美元和负6000万美元。Zendesk预计，2020年全年的自由现金流将保持中性，略为乐观。
5、估值极低
SaaS股票的一个常用估值指标是EV（EV基本上是一个公司的市值加上债务减去现金）除以NTM销售额。下图显示了过去五年贝瑞研究的SaaS组合的估值中值。
根据贝瑞研究分析师计算，我们看到ADBEBL，TEAM,%20NOW,%20CRM,%20DOCU等企业估值的位置,%20Zendesk的估值远远低于回归线。这意味着，从增长率来看，Zendesk相对于SaaS同行来说非常便宜。
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如下表，Zendesk的增长调整后估值为0.44，把它看作是你为每一个百分点的增长所付出的代价，那当然是越低的更好。
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Zendesk正在很好地应对艰难的经济环境。随着经济从疫情中复苏，更耐心的投资者会因此受益，它的份额代表了我们SaaS领域中的最佳价值。
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图为：第三季度财报后，Zendesk的表现。
当一家上市公司把高资本效率和高营收增长两大优点结合起来时，公司股票价格自然也是预期继续上冲。Zendesk出色的软件产品使其能够快速增长，同时保持强劲的利润率。这就是贝瑞研究首席投研分析师Alan%20Gula继续看涨ZEN的两个原因。
贝瑞研究将继续跟踪和发掘适合长期投资的标的，如果您并未搭上此前的Saas股顺风车，《金牌投研私教》专栏中依然有两只值得您拉入自选：
1、8月27日，《%20华尔街团宠%20诞生！顶级投资大佬们的Q2增仓明星》，该标的目前涨幅18.9%。
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2、10月9日【Saas黑马】一家提供企业会计全新解决方案公司，该公司客户包括一些世界上最知名的公司，并且保留率极高，发文至今，该标的上涨已9.2%。
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完整阅读请主号上移步《金牌投研私教》会员专区。
贝瑞君
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