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一、焦炭基本面数据
1.1 焦炭利润
截止10月16日当周，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利399.84元，较上周上涨34.21元；山西准一级焦平均盈利434.38元，较上周上涨42.93元；山东准一级焦平均盈利437元，较上周上涨38.68元；内蒙二级焦平均盈利359.57元，较上周上涨47元；河北准一级焦平均盈利420.79元，较上周上涨40.74元。
图1：独立焦化厂吨焦平均利润：元/吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
图2：焦炭盘面利润：元/吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
1.2 焦炭产量
焦炭产量一直处于高位，下游铁水产量后市存较大的下降压力，在铁水产量回落之后，焦炭有望重新进入累库阶段。
图3：独立焦化厂日均产量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
图4：全国焦炭产量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
1.3 焦炭库存
在下游钢材高产量背景下，焦炭需求存一定支撑，同时焦炭总库存持续小幅去库。但近期焦炭去库并非下游钢材需求好转，而是钢材高产量带来的短暂性好转，且难以持续，因此后市库存持续去库存疑。
图5：钢厂焦炭库存：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
图6：焦化厂焦炭库存：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
图7：港口焦炭库存：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
图8：焦炭总库存：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
1.4 下游钢材需求
本周钢材数据螺纹厂库社库双双下降，去库力度相较于前期力度较大。但螺纹盘面价格由于前期叠加一个较强的需求快速恢复预期，因此还要看后期螺纹能有持续较大力度去库。煤焦近期价格反弹力度较大，一定程度上已经透支预期，价格承压。
图9：全国247家钢厂日均铁水产量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
图10：全国主要钢厂螺纹钢产量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
图11：螺纹钢钢厂库存：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
图12：全国主流贸易商建材成交量：万吨
数据来源：Wind，建信期货研投中心
二、焦炭投资逻辑
产业面，本周钢材数据螺纹厂库社库双双下降，去库力度相较于前期力度较大。但螺纹盘面价格由于前期叠加一个较强的需求快速恢复预期，因此还要看后期螺纹能否持续较大力度去库。固定资产投资方面，基建投资增速小幅回落但后期仍有上升动力，房地产投资表现平稳但新开工增速大幅回落，制造业投资改善幅度较大，年底前钢材的高需求难以重现。钢材库存方面，钢材的绝对库存依然处于高位，若下游钢材难以持续大力度去库会打破整个黑色系的高需求预期。
整体来看，焦炭库存近期持续回落供需偏紧，价格出现快速反弹，但一定程度上已经透支预期，因此焦炭价格回落压力较大。
风险点：1、去产能持续扰动市场（价格上行风险）；2、下游钢材需求恢复力度超市场预期（价格上行风险）。
建信期货2队
