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美元指数，本周继续沿着深不见底的下跌通道运行，周跌1.21%至93.949，自年初1月6日高点103.820至今已经下跌9.51%。从指数运行形态看，崩盘式下挫杀伤力巨大，后市具有下试2016年5月6日低点91.919的可能性。
美元指数下跌逻辑为，一是，近期欧元区货币政策出现收紧迹象甚至某些官员提出加息动向，导致欧元兑美元走强。二是，最近的美国经济数据虽然多数走好，但市场的关注点显然已经并不放在此处，而是放在了对美国经济增长的不超预期上，放在了对特朗普政府执政能力的怀疑上。三是，本次调整也是对2016年5月美元指数反弹的调整，某些特征呈现从哪儿来回哪儿去的性质。但总体看，美国经济依然处于跟其他经济体相比显著偏好状态，加息、缩表仍然在预期或者推进，美元中期走稳的概率仍大。
后期走势看，短期美元或将延续弱势，下方支撑位91.919，短期对大宗商品反弹有利。中期基本面情况看，美国相关经济数据继续走好，美元加息时间节点虽然存在后移，但年末加息已成大概率事件。制造业重振、减税、大力去化赤字等继续推进，美元走强的基础仍在。从欧元区等其他经济体走势看，增长路径并非平坦，非美元持续走强的概率并非常态。
BDI指数，本周继续反弹，已经实现两周连涨，符合我们前期的判断，周涨8.56%至977。连续长阳可能预示指数已经开始了阶段性反弹。
逻辑看，一是，最新公布的亮眼的中国经济数据振奋了国际投资者的信心。二是，上半年中国主要进口大宗商品数据继续保持较高速度增长，比如铁矿石、煤炭、谷物等进口增长超过20%，有力助攻了BDI的反弹。三是，近期各种船型运费增长较快。四是，美国、欧元区、日本、新兴经济体出现向好反弹。综合看，下半年，全球经济虽然存在许多不确定因素，增长的困难较多。但美国经济增长较好，中国经济企稳，欧洲经济开始转好，印度等新兴经济体在改革推动下，也在显示增长的势头，BDI指数的基本面支持不弱。后市看，后期BDI指数将沿着反弹-修整-反弹的道路发展，这与大宗商品市场由底而上，微幅反弹的节奏形成呼应。
CRB指数，在本周继续反弹，但力道减弱，周微涨0.21%至176.66，自6月23日低点166.48以来的反弹幅度仅有6.11%，理论上并不具备立刻展开调整的条件。
指数反弹逻辑为，一是，原油继续反弹，为CRB反弹提供支持。二是，半年报数据陆续出炉的相关经济数据，显示中国、欧洲、日本经济复苏出现较好势头，对大宗市场需求形成切实提升。
后市看，虽然CRB指数反弹之路仍显艰难，上方压力沉重，但技术走势看，指数具备继续反弹的可能。指数波动区间有望穿透20周均线在20周均线至40周均线（179.96-185.09）间运行。
能化板块，本周WTI、布伦特原油指数先涨后跌，其中WTI指数周跌2.43%至46.12，布伦特指数周跌1.91%至48.76。
能化板块震荡的逻辑看，EIA数据显示，美国原油、汽油、柴油库存出现下降，小幅刺激了投资者的信心。二是，进入夏季后，全球汽油、柴油、原油消费进入传统增长期，对油价形成一定支持。三是，全球经济增长势头出现转好迹象，有助原油价格企稳。但是，中长期看，OPEC、非OPEC减产协议执行效果较难有效，最近美国原油增产，利比亚也在增产，全球原油需求又在受到日益增多的非化石新能源的冲击，压制油价的因素仍然较多。原油突破50甚至再上一步的可能性比较艰难。因此，后市油价将在反弹-回调-再反弹-再回调的节奏中运行，区间在40-50美元之间。策略，低吸高抛。
贵金属板块，经历前期大幅下行后，本周CMX金指继续反弹，全周涨2.22%至1258.90，纽约银指涨3.54%至16.530，总体走势依然处于前周大跌悬崖之下的竭力反弹状态，能否修复或者收复前期大跌形成的失地尚需观察。
逻辑看，一是，美国首请失业金人数继续创造新低，其他相关经济数据继续走好。二是，欧元区经济增长向好，利率维持低位。三是，全球、欧洲股市走好，挤压黄金投资头寸。四是，全球黄金基金SPDR继续减持。五是，美元走低刺激了黄金走高。后市看，短期反弹，难以高看。策略原多逢高减磅；或者相机实施金银对冲。
有色金属板块，本周国际有色多数品种未能延续上周反弹势头，出现阶段性趋弱调整迹象。其中伦铜表现略好，周涨1.16%至5997.00。伦铝微跌0.52%至1916.00，再拉另一个长十字星。伦铅向下拐头，周跌3.15%至2245.00。伦锌拐头，周跌1.31%至2754.50。伦镍后涨难雄，也现反弹路上十字星，周微跌0.16%至9550.00，后期是否保持反弹令人忧虑。伦锡微涨1.33%至20215.00，再度登上20000。有色板块多品种同现接近前期高点，走势开始犹豫。
逻辑看，全球经济的向好转变是推动有色走强的主因。美元走软是板块走强的次因。产业自身供应短缺问题助涨本阶段有色价格走势，比如锌、铅、铜等。金融及交易因素在有色商品定价中的权重也在助涨有色价格反弹。但另一方面看，全球经济增长特别是中美经济增长并没出现振奋性增长前，全球大宗市场商品价格的反弹的基础并不厚实，反弹的可持续性总是大打折扣，行情反复也就顺理成章。具体到投资策略上，还是以区间对待、震荡处理为佳。即，不对冲高存在过期，又不对下行过于低看。低吸高抛；或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。
农产品(000061,股吧)板块，走势偏弱的国际农产板块本周表现偏好，普遍小幅走红。其中，美豆指数指跌复涨，周涨2.04%至1022.6。美豆粕指数止跌趋涨，周涨1.85%至335.30。美豆油指数周涨2.581.39%至34.24。马棕油指数周涨0.62%至2592。美玉米指数周涨1.35%至390.4。美麦指数大涨后回调，本周再跌1.59%至519.40，前期跟多盘损失较重。美棉指数终止下行，继续反弹，周涨2.78%至68.32，下周再回70有望。原糖11号指数底部连续四周反弹，本周再涨1.10%至14.69。
国际农产品结束反弹的逻辑是，一是，本月USDA数据对美豆产出做出下调。二是，近期美国气温持续偏高，天气炒作甚嚣尘上，加大了市场增多、持多的气氛。三是，美元下跌支持了农产品价格走强。四是，最近中美贸易会谈利好美国农产品出口。五是，ICE棉花调整幅度较大，存在回抽需求。六是，全球、中国经济半年报利好。但总体看，全球农产品供应延续宽松，需求没有彻转，天气因素作为炒作因子，并不具备形成对农作物最终收成的结论性掣肘，短期性的特征明显。
后市看，短期国际农产或将延续反弹，但在基本供需格局难以改变的情形下，农产品改熊为牛的结论尚早，至多以区间反弹对待。策略看，逢高减磅；或者尝试进行相关品种内外市场间或期限间对冲。
国内期指市场
现指方面，本周A股先跌后扬，尾市收涨。其中沪综指实现五周连阳，小牛市显现，周微涨0.48%至3237.98，权重50中的央企、银行、钢铁、煤炭为指数收涨作出重要贡献。中小板居多的深成指大幅低开，虽有上拉，仍收阴线，周跌0.60%至10364.82。本周创业板延续下跌，兼之留下跳空缺口，周跌3.17%至1690.15。沪深300指数继续一路高歌，周涨0.69%至3728.60，上证50指数继续走高，周涨0.62%至2639.21，中证500指数低开高走，形成长长探底银针，周微跌0.04%至6126.11。市场分化特征延续，结构轮作迹象 明显。
期指市场方面，本周主力合约完成换月，IF1708继续上行，周涨0.86%至3716.0，成交增量至3.7万手，持仓增至2.08万手。IH1708继续向上，周涨0.69%至2640.20，成交增至2.81万手，持仓增至1.4万手。IC1708低开高走，略有走低，周微跌0.02%至6041.2，成交增至3.11万手，持仓增至1.64万手。
逻辑看，金融会议之后，市场聚焦金融去杠杆、资金去实体，使得当前市场一线蓝筹、二线蓝筹、产业龙头再度受宠，资金趋之。再加当前大宗市场价格强力反弹，助推资源周期板块反弹势头不减。新能源、新消费和宏观面数据走好，并为之配合，使得市场活力再度激发，补缺后的市场走势令人憧憬。但值得忌惮的是，货币政策稳健中性，意在控虚。去杠杆持续，限制非分资金入市。经济企稳反弹之路崎岖，反弹之路仍有波折。期指市场方面，现指趋涨，期指伴随，三合约再度反弹，其中IH、IF续创年初以来新高，IC又在低位被撑。技术走势看，IH、IF延续向上，IC长针探底，后续望上。策略看，适量逢低跟多，或者依据三期指涨跌节奏，尝试轮转性套利操作。
黑色板块，虽然经历了周四的回调，但本周黑色版块延续前期强势，继续飘红。其中焦炭1709周涨5.76%至1946.0，焦煤1709继续上涨，周涨7.91%至1262.0，铁矿石1709虽周末下行，但全周仍涨8.32%至521.0。螺纹1710结束反弹，周跌0.73%至3525。热卷1710周末趋下，周小涨0.86%至3629。
逻辑看，一是，钢铁去产能强力推进，任务完成过半，特别是地条钢治理，给黑色产业的供应预期带来转变，现货市场继续涨价，推动期货维持强势。二是，基建、房地产投资下滑幅度有限，低于预期，钢材消费偏旺。三是，宏观经济出人意料地向好，为黑色走强提供支持。但总体看，越接近高点市场积累的风险越大，调整的可能也在增加。另外，高价格会使行业深处的矛盾重新暴露出来，比如，产能快速回复，不利于去产能进展。高炉开工率增加，废钢使用增加，从而挤压钢价上升幅度，使得上半年大型钢铁企业利润恢复的局面快速转向。高产能导致外矿供应继续增加，港口矿石库存增加，企业生产成本增加。内矿开工增加，环境污染重燃，环保治理难度加大。焦煤、焦炭利润维持，供应扩大。后市看，短期上冲力度或将减弱，调整或将来临。但中期行情是否逆转尚无结论。策略看，短期减多，中期偏多对待或尝试策略对冲。
能化板块，本周国内能化板块跟踪国际原油和国内其他商品反弹，但周末出现的回调现象值得重视。全周总体看，塑料1709周涨5.46%至9660。PP1709周涨5.39%至8499。橡胶1709周涨3.83%至13970.PVC1709周涨4.65%至6860.沥青1709周涨1.35%至2548。甲醇1709上攻失败，周末走低，周微涨0.48%至2496。PTA1709结束反弹并迅速走低，周跌2.67%至5246。
逻辑看，一是，原油反弹提供了能化反弹的基础支持。二是，塑料、PP、甲醇等企业的环保检查、停车检修、部分品种涨价为反弹制造了契机。三是，橡胶库存下降，天然胶、合成胶涨价和下游乘用车、工程车销售略好，使长期下跌的天胶出现反弹。四是，PX低供、部分主力企业检修和下游聚酯走旺，为长期走软的PTA提供了反弹支持。但行业产能过剩，价格上涨，重促中小企业复产，为PTA回调造势。后期看，如果大宗商品整体下行调整，能化板块调整的可能性增大，但板块整体走强的趋势还在，下行空间有限。策略看，观望或适当逢低吸纳估值偏低者；或者尝试跨品种套利，注意反弹节奏。
有色金属板块，本周国内有色板块以涨为主，但周末出现调整，显示行情出现转折苗头。具体看，沪铜1709周涨1.78%至48000，沪铝1709周涨0.49%至14445。沪铅1708周跌0.80%至17460.沪锌1709连续走强后露出疲态，周微跌0.35%至22840。沪镍1709继续反弹，周涨2.60%至78630，沪锡1709高位横盘，周涨1.46%至145500。
逻辑看，有色上涨的逻辑：一是，铅锌锡镍等小金属的供应问题始终是国际、国内有色市场困扰已久的问题，在某种条件下，这些品种总是具有率先启动的指示性特性。二是，当前美元走软为有色走强提供了契机。三是，作为资源类商品，其周期性特征比较突出，当经历长时间、大幅度下行后，其周期性内在特征导致价格反向运动。这与当前国内有色类资源股票的上涨形成联动和佐证。四是，当前全球经济出现向好变化有色金属需求预期向好。但短期不利因素是，一是，连续反弹积攒了大量的获利盘，一旦风口转向，市场至少短期拐头或修正前势。二是，当前国际国内特别是国内房地产投资增速一般，家电、电力等消费大户用色需求尚未大幅启动。三是，我国经济虽然出现企稳向上苗头，但增长仍有脆弱性、曲折性，加之有色前期涨价，有色产能的恢复等压制，有色市场短期反弹后检验实体需求支持再定行程的可能性较大。后期看，短期有望回调，中期维持偏上。策略看，短期调整，中远期偏多；或者相机进行品种间对冲操作。
农产品板块，本周农产板块继续上演弱势行情，大部分品种表现萎靡。具体看，白糖1709没能延续上周上涨，周微涨0.22%至6286。棉花1709周前期反弹，周五一阴扫四涨，终盘周跌1.01%至15125。大豆1709延续疲态，周微跌0.31%至3808。豆粕1709周末上涨，全周涨2.35%至2869。菜粕1709势同豆粕，周涨0.77%至2358。棕榈油1709两周续盘，周微涨0.19%至5406。豆油1709连续四周反弹，周涨1.46%至6136。玉米1709横盘依旧，周微涨0.54%至1675。淀粉1709三周连跌，周跌0.85%至1988。鸡蛋1709再返涨势，周涨1.20%至3969。
逻辑看，国际市场特别是CBOT市场近期小幅反弹，为国内相关农产品中弱反弹提供呼应。最新的美豆种植报告优良率等数据和天气走势偏旱为市场继续反弹制造理由，并带动豆油、甚至棕榈油走强。棉花方面，中国、全球种植面积、产量预期增大，利空仍在。但好棉花减少，国储减少，仓单减少、库存消费比走低也在力挺价格。玉米长期震荡，政策主导使然，后期抛储与否关系重大，行情取决于猜“策”，做多依然为上。白糖看，原糖开始反弹有利国内，但内糖走私和需求问题始终是压在白糖头上的大帽，反弹之路不易。鸡蛋受到存栏续降和天气影响，供应出现一定偏紧，使得鸡蛋价格有望重回前期走强局面。策略看，适量逢低建多粕类、油脂、白糖。不追玉米；区间对待棉花。
贵金属板块，本周国内金银止跌反弹，其中沪金1712破位下跌，周涨1.90%至275.80，沪银1712周涨3.00%至3882。
逻辑看，贵金属反弹主要来自美元走软，以及投资者对美国经济走势的担心和对特朗普执政能力的担忧。贵金属基本面无大变化，美国经济维持偏好，加息预期继续升高，欧盟日本经济恢复，非美货币汇率升值预期加大，美国加大售金力度，黄金基金不断减持，CMEX金银支持力量阶段性衰弱。后市看，市场短期或见反弹，但中期不乐。策略逢高适空或者尝试相关对冲。
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