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1. 焦炭库存矛盾将集中在5月合约上爆发；
2. 热卷利润有较大的收缩压力，利润高点大概率出现在2017Q4-2018Q1；
3. SMM解读：隔夜伦镍暴跌原因；
4. 第47周国内豆油商业库存总量环比增2.28%至167.47万吨，再刷历史新高；
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www.bestanalyst.cn文 | 翁丽娟 董娜 对冲研投研究中心本文首发于对冲研投平台：www.bestanalyst.cn
行情异动
【沪镍主力跌超4%】上午11：15，沪镍主力跌4.34%，盘中最低价91340，创11月以来新低，最新价91580。跌停价89980。
【螺纹钢1月合约升水5月持续扩大】截止11月28日下午收盘，今日螺纹钢1月合约升水5月扩大99至278元/吨，创近4年高点。
【棕榈油5月基差结构转变，由升水转为贴水】截至28日，棕榈油5月基差较昨日缩66至-28元/吨，由升水转为贴水。
研客观点
【焦炭库存矛盾将集中在5月上爆发】宁波黑色论坛会议上国泰君安期货 煤焦研究员 金韬 表示：
1、焦炭现货当前进入了下跌的尾声，向下驱动力减缓。
2、从预期来看，市场已经按照焦炭能够分享钢厂利润，在盘面上进行定价，这显然与2017年的实际情况并不符合。
3、2018年1805合约焦炭的机会在于，由于钢厂限产，盘面的高升水得不到现货市场的持续跟进（这是当前和6-9月较大的不同）。5月对于1月的高升水，以及1月对于现货的高升水，意味着当前以价差换时间的操作，库存矛盾将集中在5月焦炭上爆发。
【热卷利润有较大的收缩压力，利润高点大概率出现在2017Q4-2018Q1】宁波黑色论坛会议上国泰君安期货黑色研究总监刘秋平表示：
热卷：2018年板材供需向弱平衡转变，节奏依然是主矛盾。板材系自身矛盾并不突出，2017年体现的是节奏矛盾，而非缺口矛盾。
螺纹供需矛盾激化带来的铁水缺口间接利好板材，给板材带来了高利润；2018年板材新产能继续投放，日照精品钢、敬业、裕华等合计有超过年化1000万吨的板材产能投放。另一方面下游主要终端需求行业汽车已经显露疲态，2018年供需格局或将继续转弱；2018年全年来看，热卷利润有较大的收缩压力，利润高点大概率出现在2017Q4-2018Q1。全年来看，节奏依然是主矛盾。
【SMM解读：隔夜伦镍暴跌原因】隔夜伦镍大跌近4%，领跌基本金属，SMM认为主因：不锈钢厂需求弱，部分钢厂甚至进入亏损模式，市场预期不锈钢产量减，而这一市场预期随着华南一钢厂12月计划减产和转产的消息而发酵，由下至上传导至镍价。
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产业监测
【第47周国内豆油商业库存总量环比增2.28%至167.47万吨，再刷历史新高】第47周（截止11月24日当周），油厂开机率持续回升，豆油库存进一步刷新历史新高，国内豆油商业库存总量167.47万吨，较上周同期的163.73万吨增3.74万吨增幅为2.28%，较上个月同期的160万吨增7.47万吨增幅为4.67%，较去年同期的103万吨增64.47万吨增62.59%。而11月份国内各港口进口大豆预报到港136船872.93万吨，较10月份的780.8万吨增长11.79%，较去年同期的783.05万吨增长11.47%。12月份最新预期维持在930万吨，2018年1月最新预期维持在820万吨。
后续大豆继续到港，预计未来两周，油厂开机率仍将保持在超高水平，预计大豆周度压榨量分别在195万吨、199万吨，预计豆油库存压力将会持续到12月份，等到元旦、春节小包装备货旺季的展开，豆油库存才有望下降。
【第47周国内沿海主要地区油厂进口豆粕库存总量环比增7.20%】第47周（截止11月26日当周），因本周油厂开机率继续回升，而饲料企业前期大多已备货，提货速度明显放缓，消耗库存为主，成交量也继续下降，令本周油厂豆粕库存量继续回升，豆粕未执行合同量则继续下降，截止11月26日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量67.25万吨，较上周的62.73万吨增加4.52万吨，增幅7.20%，较去年同期39.36万吨增长70.85%。当周豆粕未执行合同546.345万吨，较上周的607.388万吨减少61.043万吨，降幅10.05%，但较去年同期429.98万吨增长27.06%。未来两周油厂开机率将继续提高，预计下周豆粕库存量也将继续逐步增长。
【CFTC美棉基金：ICE总持仓减2396至224240张，净多占比再增3个百分点至26%】据CFTC，截至11月21日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头86616（+6899）张，空头27453（-1121）张，净多占比26%，环比增3个百分点。
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期市概览
沪镍指数跌3.75%，PP指数跌3.35%，塑料指数跌2.68%，郑醇指数跌2.65%，PVC指数跌1.98%，沪锌指数跌1.92%，化工板块指数跌1.86%，有色板块跌1.72%；热卷指数涨1.09%，螺纹指数涨0.92%，焦煤指数涨0.97%。
焦煤增仓比4.66%，沪镍增仓比4.27%，甲醇减仓比8.68%，玻璃减仓比8.01%，铁矿减仓比7.18%。
【重要数据事件预告】
2017年11月29日 星期三
1.INE公布月度铜产量报告
2.5:30 美国石油协会(API)库存周报
3.18:00 欧元区11月消费者信心
4.21:00 美国第三季GDP修正值
5.21:30 NAR美国10月成屋待完成销售
6.23:30 EIA原油库存周报
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