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中宇资讯 深度观察
文/王春玲
回顾2017年以来不饱和树脂聚酯UPR原料的走势，苯乙烯、顺酐、富马酸价格坚挺，高于年初价格，处于全年偏高水平，乙二醇、二乙二醇、苯酐等产品则较年初价格有所下移，但对之对比差距有限，面对原料走势分化，而UPR产品价格较年初价格大幅上涨19.57%，与往年偏弱的走势完全不同，虽然行业运行并不顺畅，但产品的价位创下了近两年的历史高点，而与原料对比表现胜于涨跌频繁的原料，以往多受到原料挤压的UPR终于不再灰头灰脸，数据上着实靓丽了一把。
据中宇资讯监测，UPR自年初涨19.57%，苯乙烯涨5.9%，顺酐暴涨56.63%，醇类表现相对疲弱，乙二醇和二乙二醇分别跌4.55%及2.96%，但年均价预计依然高于去年。究其原因，与大宗品商品走势逻辑一致的是以国产供应为主的产品在供应则减少利好引导下，与大环境相互配合，表现牛市上涨态势，加之环保限产力度的不断加强，强化了看涨的预期和幅度，UPR、苯乙烯、富马酸、顺酐、苯酐的国产供应有所收缩，行情强势运行为主导。其中苯酐因去年涨势凌厉而行情被部分透支，加之其增塑剂下游行业需求降量，上半年走势不佳，影响其上涨幅度，但下半年苯酐亦走出一波强势，年尾在需求弱势下游抵触下导致回吐。
UPR树脂配方中主要的二元醇因其进口依存度过，高达6成左右，海关数据显示1-10月乙二醇的进口量累计721.90万吨，占表观消费量比例在59.5%，二乙二醇1-10月的进口量累计在52.01万吨，占表观消费比例达64.9%。因国产占有率较低，且多为中石油中石化两大集团为主要的生产厂商，因此装置负荷处于偏高水平，环保限产对大型石化企业其难有影响。
而煤制乙二醇路线装置则受环保限产的影响较多，与往年不同，今年在严格的环保政策对于煤化工产业产天较大的影响力，且进入冬季后，根据《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，今年“2+26”城市实现煤炭消费总量负增长。我国的煤制乙二醇工厂集中于西北、华中一带，相关煤制乙二醇的生产受到制约，河南煤化已投产的四套装置仅有一套乙二醇装置开工正常，其余三套处于轮修中。据统计今年煤制乙二醇的整体开工率在40%，维持较低的开工率，煤制乙二醇货源也表现偏紧的供应。
面对原料的涨涨跌跌，下游UPR行情在宏观经济偏弱，前三季度工业增加值同比增长6.3%，比前三季度的增速下降0.1个百分点。工业投资增速亦有所放缓，在此背景下，树脂行业录得不菲的涨幅，结合原料的成本核算，本年度UPR行业的加工利润处于历史高位，不得不提的是原料的整体成本对于树脂工厂的压力占比较大，据行业经验，原料的成本占到规模树脂工厂运营成本的8成以上，而树脂企业在本年度利润是扩大的，摆脱了上游原料成本压力与经济下行的压力。整体来需求端受到房产、地产转弱，自身也面临产能扩张制约。但今年的环保限产令树脂产业在整体供应过剩的整体格局中出现阶段性供需失衡的新动态平衡点，加之其产相关产业的货紧价扬的带动作用，从而造就本年度理论生产利润的扩张，但也需谨防产业矛盾自下而上的传导力。
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