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重点聚焦：
【黄金】昨日无重要经济数据公布，欧美市场股涨债跌，整体表现出较高的风险偏好，金价收跌，多空双方博弈加重。英国议会尚未就脱欧协议投票，反对党意在通过延长期限以便仔细检查协议内容，而执政党则继续和北爱DUP谈判。下议院最快可能在 24 号通过脱欧协议，关注将公布的脱欧协议内容，目前市场对脱欧前景预期较为乐观。英国脱欧问题将继续扰动市场，金价波动加大。
参考建议：金价短期震荡企稳，国际黄金现货价格运行区间1480-1530美元/盎司，沪金主力合约运行区间 340-355 元/克，考虑布局多单。
【原油】原油市场整体消息较为清淡，伊朗外长表示可能会出访沙特。两国外交关系的正常化将抑制该地区地缘政治风险。不过在现阶段，油价当中所包含的地缘政治风险溢价水平并不高。当前该地区最核心的矛盾依然是伊朗原油出口处于被禁运状态。时间越长，不稳定性越高。经济的被动局面最终可能会迫使伊朗回到谈判桌上。
参考建议：暂时观望
【焦煤/焦炭】昨日多数焦化厂陆续接受焦炭50元/吨的降价，第一轮提降钢焦企业基本达成共识。由于煤价成本的下调给了焦企利润一定的缓和空间，此轮降价焦企尚能接受。但盘面已给出利润亏损的预期，这需要钢厂再提降1-2轮。若钢价止跌，钢厂没有继续提降的意愿，那么焦炭期货会有向上修复基差的可能。因此，此轮焦炭下跌行情是否结束将取决于钢材价格是否见底。
参考建议：尽管钢价仍有回落的可能，但继续追空焦炭收益风险比不高。建议暂时观望。
【螺纹】10 月下旬沙钢大幅下调建材出厂价，主要是对现货价格回落的滞后调整。近期从钢材去库存以及成交情况看，下游需求依然处于比较旺盛的格局。9 月房地产相关数据也显示需求依然较为平稳。虽然认为钢材需求韧性仍存，但高供应仍是压制钢价的关键因素。尤其是对于冬储合约而言，如果没有看到电炉亏损减产的范围增加，市场心态难以得到有效的提振。因此即使价格估值偏低，钢价反弹的时机也尚未到来。
参考建议：钢价短期在3300元/吨附近有所震荡，但尚未形成有效的反弹驱动。若供应进一步上行仍有继续回落的压力。
【铁矿】昨日铁矿石表现尚可，Mysteel 公布的到港量和发货量数据都偏利多，短期来看此前供应缓慢恢复的局面的确有所改变，近期港口库存难以出现大幅累积的局面。然而值得担忧的是全球经济下行，多个经济体钢铁产量出现明显削减，不仅表现在钢材开始进口，澳洲、巴西出口中国铁矿石比例也维持高位。中长期铁矿石下行的局面已经注定。
参考建议：长期来看铁矿将保持弱势，把握高位建仓的机会。跨品种持多矿空钢策略。
摘要：
（1）黄金整体表现较高的风险偏好，英国脱欧问题继续扰动市场；
（2）伊朗外长表示可能将出访沙特，中东地区主要矛盾目前在伊朗原油禁运；
（3）多数焦化厂已接受提降价格，焦炭价格走势将取决于钢架是否见底；
（4）沙钢大幅下调出厂价，高供应压制钢价格，钢价反弹时机尚未到来；
（5）短期看供应缓慢局面有所改变，中长期铁矿下行局面已注定；
1. 国内基本需求萎缩，10月美联储降息概率接近100%
除全球宏观经济数据下降外，国内经济结构同样发生了较大的变化，2016年GDP6.7%的增长中，资本形成对GDP的拉动为2.5%，而到了2019年上半年GDP6.2%的增长中，资本形成对GDP的拉动下滑到1.6%。我们可以看到，国内经济结构正在加速调整，代表固定资产投资的资本形成对GDP的拉动正在减弱，消费对经济的支撑作用更加明显，在经济总量下降和经济结构调整的背景下，国内的基本需求仍在萎缩。
国家统计局于周五公布9月及三季度经济运行情况，三季度GDP同比增长6%，低于预期值6.1%，前值为二季度的6.2%和一季度的6.4%，前三季度合计增长6.2%。分项中，1-9月固定资产投资增速5.4%，较1-8月回落0.1%，社消零售总额9月同比增7.8%，比8月回升0.3%，1-9月房地产开发投资同比增0.5%，与1-8月持平，但新开工回落0.3%。
上周美国公布9月零售数据，显示9月零售环比下滑0.3%，不及市场之前预期+0.3%的增长。同时考虑到10月1日公布的美国制造业47.8的PMI为2009年6月以来最低水平，9月美国非农就业数据显示美国就业增长继续放缓，新增非农就业仅13.6万，低于市场预期的新增14.5万。美国多项经济数据的共振下行凸显了美国经济增长的法力，在全球经济承压的背景下，预计美联储大概率降息，看好黄金价格反弹。
近期美联储主席鲍威尔表态，在全球经济面临风险之际，对进一步降息持开放态度。同时指出美联储再度扩大资产负债表规模，以确保货币市场平稳运行的时机“目前取决于我们”。其表述有转鸽的迹象，预计美联储大概率降息。据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为93.0%，维持当前利率的概率为7.0%；到12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为71.4%，降息50个基点的概率为23.3%，维持当前利率的概率为5.2%。
2. 原油期价呈宽幅震荡，地缘风险事件频发
随着运费回落，SC较外盘溢价逐步回归正常，预计后期走势将与外盘趋同。原油自身基本面并没有明显变化，OPEC+减产行动继续，外媒消息宣称沙特或于12月进行沙特阿美的上市，经过测算，以市场份额换取油价高位，进而增加沙特阿美估值较为划算，因此沙特方面大概率会继续减产挺价，同时油价处于低位区间后，美国页岩油增长潜力受限，供给端提供底部支撑。
EIA数据显示，美国原油库存大幅增加，主要是由于美国炼厂处于秋季检修中，开工率下滑，原油加工量缩减，部分库存压力由成品油端转移至原油端。预计四季度全球原油库存仍将维持去库趋势，但去库幅度会明显收窄。目前原油难以走出趋势性行情，整体以宽幅震荡的格局为主，短期内风险偏好改善，原油有望开启一波反弹修复行情，预计Brent会上行至62美元/桶附近，WTI上行至56美元/桶，SC上行至460元/桶。操作思路以低位做多为宜，稳健型投资者推荐进行做扩近月月差交易。近期，地缘风险事件频发，关注伊朗、沙特、伊拉克以及委内瑞拉局势演化。
欧盟与英国达成脱欧协议提振风险情绪，美国零售销售数据疲弱，美元指数出现回落；而IMF下调全球经济增长预期，中国三季度GDP增幅低于预期，经济放缓忧虑仍限制市场氛围。沙特官方表示目前已经恢复全部石油产能至1130万桶/日；IEA月报显示，9月全球石油供应下降150万桶/日至9930万桶/日，将2019年全球原油需求增长预期下调至100万桶/日；EIA数据显示上周美国原油库存大幅增加，汽油和精炼油库存继续下降，美国原油产量维持在1260万桶/日的记录高位。OPEC秘书长巴尔金都表示，OPEC+将动用手中所有力量在2020年之后继续维持油市稳定；伊朗油轮在红海海域遭遇袭击，中东地缘局势动荡对油市有所支撑。
3. 钢厂利润压缩降低焦炭需求，焦炭库存增加
上周黑色系期货品种整体低迷，焦炭期货主力合约J2001呈阶梯式下行走势。近期钢材价格持续走弱，钢厂利润压缩，叠加限产仍严，多控制焦炭到货量，钢厂打压原料端成本意愿增强，山西、山东、河北地区钢厂提降50元/吨，目前已有少数落地执行，后续提降范围或进一步扩大。另外，对于此轮提降，焦企有抵触情绪，山西部分焦企逆势提涨100元/吨，意在以涨抵降，从当前形势看，焦价易跌难涨。
焦炭供给方面，近期各区域焦企环保限产政策相对宽松，开工率继续回升，截止10月18日，全国100家独立焦企开工率为78.02%，环比增加1.80%，同比下降1.33%。不过，本轮焦价提降落地后，受利润低位影响，高供给态势或有改善。
需求方面，近期部分地区钢厂限产政策加严，致使高炉开工下降，截止10月18日，全国163家钢厂高炉开工率为63.54%，环比降0.82%。
库存方面，目前焦炭总库存为955.61万吨，环比略升0.52万吨，其中，焦企库存为46.18万吨，环比升3.43万吨，库存增加主要原因是开工率回升而下游采购意愿减弱，短期焦企库存仍将处于累库趋势中；港口近期成交较少，库存压力依然较大。整体来看，近期焦炭供需关系偏弱，短期市场仍有提降风险，不过此轮降价过后，焦企盈利将逼近盈亏平衡点，对钢厂提降的抵触情绪会进一步增强，短期现货焦价或偏弱运行，期价仍处于下跌通道中，或继续弱势运行。
上周焦煤价格弱稳运行，近期焦炭行情下行，焦企采购焦煤积极性不高，焦煤价格承压运行。进口煤方面，澳洲炼焦煤价格暂稳，近期成交一般；蒙煤前期港口爆仓，焦煤降价出售，近日库存压力有所缓解，目前通车在900车左右。近期焦煤价格或继续弱稳运行。
4. 唐山钢厂限产已结束，钢材需求处于淡季
此前唐山市政府下发通知，10月18日0时至10月22日8时开平区、古冶区、丰南区、丰润区钢企实施限产从严政策，单座高炉企业高炉生产负荷压减50%以上，其它企业保留一座高炉生产。据悉随着限产时间结束，长流程钢企于今日陆续恢复正常生产，独立轧钢厂也计划于今明两日陆续复产。
市场消息“唐山轧钢厂螺纹钢，玄龙钢铁、福海鑫 ， 各降100元”，据悉前期其他钢厂已经下跌，下跌的钢厂主要为前期补跌。本周钢材社库继续回落：螺纹钢社会库存收报431.96万吨，周环比下降50.84万吨,较去年同期上涨20.38万吨；钢厂库存下跌6.4万吨，收报245.74万吨。Mysteel统计全国螺纹钢周产量354.18万吨，环比上涨11.48万吨，全国高炉开工率较上一周下跌0.82%，收63.54%。
螺纹产量在国庆后一直处于回升态势，周环比上涨11.48万吨，同比上升3.57%。需求方面，螺纹社库去库大幅下降，环比跌幅10.53%，厂库在国庆后同样处于连续去库的状态，环比跌幅2.54%至245.74万吨。热卷方面，本周产量微降，社库已连续两周下降，厂库较上周有小幅上涨。目前期货市场上钢材价格不乐观，加上唐山新一轮限产政策时间结束，现货市场上多以低价交易。供应方面，高炉开工率微降，后期还需看北部地区限产政策执行力度强弱。临近冬季，钢材需求处于淡季，后期预计终端需求缓慢趋弱。
5. 铁矿供给平稳，需求增量有限
从供给看，供给端整体平稳。主流矿山第三季度产量报告基本符合市场预期，澳大利亚港口检修、飓风等影响因素消除后，完成年度目标任务难度不大。第四季度，淡水河谷供给增加压力仍较大。我国港口进口铁矿石库存中期上升趋势不变，短期内可能受力拓检修影响，到港量有所下滑，库存上升压力或减小。
从需求看，国庆节后高炉开工快速恢复，但整体水平低于节前，铁水产量及疏港量较国庆节前均有所回落。成品钢材端库存快速下降和需求呈现较强韧性对成品钢材价格提振作用有限，宏观悲观预期仍压制价格，产业链利润回升难度较大。预计短期内，需求端将维持低开工、保利润状态，铁矿石需求增量有限。
国内铁矿消费坚挺，但投机下滑。国庆结束后高炉开工率逐步恢复，而由于贸易商采购积极性较差，造成钢厂厂库降库速度较缓，从而导致钢厂对于铁矿石采购需求有所萎缩，疏港量相较上月降幅明显。考虑到近期京津冀及周边地区空气质量有所恶化，唐山地区连续出台限产治污政策，加大对于高炉的限产力度，虽然效果有限且现时间已结束，但仍对于铁矿消费有所影响，致使短期铁矿石需求依旧难有显著改观。步入11月份之后，铁矿石将迎来传统冬储季节，而考虑到今年冬储力度或较往年略有不足以及成材消费改善幅度有限，铁矿石消费恐难有较大作为。
当前铁矿进口价格高企，加上钢厂利润不断压缩，对于铁矿需求难以增加，采购欲望降低，进一步压缩铁矿需求量。
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