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重点聚焦：
【铁矿石】10月28日铁矿石冲高回落，继续保持高波动的特点，消息面上暂无消息，但结合焦炭和钢价的走势，或许是市场在提前兑现采暖季的预期。采暖季不一定能执行很好的减产。钢厂矿石库存降至新低，后续的大规模补库行情反而具备了很高的确定性。另一方面，阶段性的供应下降仍在持续中，澳洲巴西上周合计发货已不足 2000 万吨，在需求高涨的预期下，后续将体现为港口库存的下降。
参考建议：仍然维持看多的观点，这波上涨行情有可能是铁矿石最后一次系统性反弹。多矿空钢仍然是最具确定性的策略，而正套与铁矿石绝对价格的走势相对一致，但在逐步临近交割之际，很有可能出现较强的基差修复行情。
【螺纹】10月28日市场在亢奋后略微恢复冷静。目前钢材下游需求依然较为旺盛，但基本面继续边际向好的空间有限。一方面，临近季节性淡季，钢材需求继续维持高位的可能性有限，而库存仍处于略微偏高的水平，尤其是厂库去库幅度有限；另一方面，现货价格处于江苏电炉成本附近，若钢价回升，未来供应仍有继续增加的可能。同时 11 月唐山限产力度也有所下降。虽然当前较好的需求对于现货有支撑，但期现货价格仍缺乏向上的驱动。
参考建议：钢价短期震荡，建议观望为主，等待更为明确的驱动。
【焦炭】10月28日焦炭期价高开低走，受坊间消息影响而大幅下挫，回吐了连续四个交易日的反弹。而焦煤期价相对下跌幅度较小，盘面焦化利润再创新低，盘面焦煤对焦炭价格的牵制力也在慢慢减弱。现货市场焦炭提降 50元/吨已落地，但由于对后市钢价较为悲观，钢厂仍有继续下调焦炭采购价的可能。
参考建议：短期内焦炭下行风险并未解除，仍以反弹做空思路为主。
【豆粕】今日连粕期价低开回落，USDA出口检验周报显示，10月24日止当周，美国大豆出口检验量为157万吨，高于上周的133万吨及去年同期135万吨，出口检验数据坚挺且中美谈判进展顺利，中美即将落实一份贸易协定的一部分，双方谈判仍将继续，昨晚美豆收涨，今日连粕虽低开回落，但跌势放缓，且位于昨收盘上方运行，预计今日变化不大，沿海豆粕主流价格或在3020-3210元/吨，部分较昨日跌10-20元/吨，预计今日成交量仍不大，但期货跌势放缓，预计今日远月低位基差或吸引一些成交。
参考建议：豆粕经过昨日大幅下跌后，今天有望出现修复性反弹，但反弹后不宜追涨，反弹后仍然有望继续下行，近期维持横盘震荡走势，若短线参与需快进快出，不宜恋战。
【黄金】市场风险偏好维持高位，英国脱欧正式获得延期，市场对硬脱欧的预期降至低点，在中美贸易谈判取得进展特朗普表示领先日程表的助推下，风险资产明显走高，金价走低。然而经济数据则延续疲弱状态，10 月达拉斯联储商业活动指数超预期下降，其中产出、就业、新订单进一步回落，可以预见到的是即将公布的 10 月 ISM 制造业 PMI 表现不会太好，企业端依旧承压。
参考建议：金价短期震荡企稳，波动加大，国际黄金现货价格运行区间 1480-1550 美元/盎司，沪金主力合约运行区间 340-355 元/克，建议布局多单。
摘要：
（1）钢厂矿石库存降至新低，更确定了后续的大规模补库行情；
（2）钢材需求继续维持高位的可能性有限，期现货价格仍缺乏向上驱动力；
（3）盘面焦化利润再创新低，钢厂仍有继续下调焦炭采购价的可能；
（4）豆粕跌势放缓，远月地位基差有望吸引成交量；
（5）市场对硬脱欧的预期降至低点，市场风险资产偏高，金价依旧承压；
1. 需求增量有限 铁矿石市场将偏弱运行
近期，铁矿石价格强势反弹，主要反弹基础一方面是澳大利亚港口检修对发运节奏影响开始显现，进口铁矿石到港量明显下滑，巴西方面发运量仍未出现大幅上升，叠加钢厂复产以及疏港恢复正常，港口进口铁矿石库存突增态势得到缓解；另一方面，是钢厂粉矿库存绝对量持续下滑，若钢厂限产放松会有一定补库预期。
产量方面：2019年第三季度，FMG铁矿石产量为4510万吨，环比减少340万吨，环比降幅为7.01%，同比增长220万吨，同比增幅为5.13%。
销量方面：2019年第三季度铁矿石总发运量为4220万吨，环比减少440万吨，环比降幅为9.44%，同比增200万吨，同比增幅为4.97%。另外，FMG2020财年（2019年7月份~2020年6月份）铁矿石目标指导发运量不变，仍为1.7亿吨~1.75亿吨。
展望后市，澳大利亚方面发运总量不会因短期检修而改变，巴西因下调年度发运目标值后，市场供给会有所下降，但整体幅度较小。整体上进口铁矿石供给量中期供给增加确定，港口进口铁矿石库存中期上升趋势不变；短期到港数量减少仅为反弹提供基础，中期铁矿石价格震荡下行趋势难改，继续向上压力将不断加大。
2.山东省今年秋冬季差异化错峰生产政策出炉，A类企业不限产
山东省发布2019-2020年工业企业秋冬季差异化错峰生产政策：要实施差异化应急管理，对重点行业中钢铁、焦化、氧化铝、电解铝、炭素、铜冶炼、陶瓷、玻璃、炼油和石油化工、制药、农药企业，应参照生态环境部印发的《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南》，严格评级程序，细化分级办法，确定A、B、C等级，实施差异化管理。
原则上，A级企业生产工艺、污染治理水平、排放强度等应达到全国领先水平，在重污染期间可不采取减排措施；B级企业应达到省内标杆水平，适当减少减排措施。对2018年产能利用率超过120%的钢铁企业可适当提高限产比例。对C级企业及其他未实施绩效分级的重点行业，应依照《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南》有关要求并结合本地实际情况，制定统一的错峰生产措施。
对各类污染物不能稳定达标排放，未达到排污许可管理要求，或未按期完成秋冬季大气污染综合治理任务的企业，不纳入绩效分级范畴，应采取停产措施或最严级别限产措施，以生产线计。
3.焦企开工维持高位，焦炭库存继续累积
截至10月25日，全国焦企开工率为76.99%，周环比下降1.02%；全国高炉开工率为63.54%，周环比持平。目前下游钢材市场持续疲软，钢厂打压焦炭价格的意愿较强，焦炭上周提降50元/吨后，焦企利润仅剩50元/吨左右，但没有到亏损的地步，焦企不会主动停工限产，预计在11月中旬采暖季来临之前，焦企开工将维持高位。
目前钢厂开工率不高，对焦炭需求较弱，今年7月份以来，钢厂焦炭库存始终处于同期高位，“金九银十”未达预期后，钢材价格开始走弱，钢厂对焦炭开始控制到货量，以消耗库存为主，部分钢厂甚至已经开始停止采购焦炭。而焦化厂在节前的焦炭低库存甚至零库存，节后也开始累积。截至10月25日，焦化厂库存为51.5万吨，周环比上升4.7万吨。另外，港口焦炭库存仍维持高位，目前来看，焦炭库存结构短期内改善有限，如果钢厂悲观情绪不能改观，加上秋冬环保限产逐步来临，后期钢厂对焦炭的实际需求有限，焦炭库存短期内大幅下降可能性不大。
受房地产行业低迷的影响，今年钢材市场旺季表现不及预期，进入10月以后，全国钢厂高炉开工率持续下滑，对焦炭的采购积极性减弱，甚至部分钢厂已停止采购。采暖季即将来临，短期内预计下游需求持续疲软。
4. 南美又闹干旱！美豆减产已成定局 豆粕强势基础犹存
据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截至2019年10月20日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率为94%，上周85%，去年同期98%，过去五年均值97%。大豆收获完成46%，上周26%，去年同期51%，过去五年均值64%。大豆作物评级优良率的比例为54%，一周前54%，去年同期66%。从美豆周度出口报告中也可以看出中方采购美豆数量增加。美国大豆出口向好，也将促使美国农业部在后期的月度供需报告中调高美豆出口数值，调低美豆2019/2020年度期末库存。
目前，随着猪肉价格大幅上涨，并带动其他养殖产品价格上行，养猪等养殖利润大幅增加，刺激养殖户扩大养殖规模，从而使得饲料产量增加，豆粕消费转旺。截至上周五，全国生猪养殖利润为2123.74元/头，较去年同期的79.51元/头增加2571.04%。肉鸡养殖利润也达到8.06元/只，较去年同期的-1.71元/只上涨9.8元/只。除了养殖利润刺激外，各地政府也大力恢复生猪生产，截至目前，已经有21个省份的133起非洲猪瘟疫情解封。一些规模企业开始复养，规模企业的生猪存栏量略微增加，生猪的养殖集中化、规模化进一步提高。
养殖业转好使得豆粕需求预期好转。下游饲料企业集中补库，而且因看好远月豆粕需求，部分企业大量购买明年第三季度的远期基差合同，使得上周油厂豆粕成交放量明显。截至上周五，油厂豆粕成交总量为245.4万吨，周环比增加228.08%，较去年同期的54.74万吨增加348.31%。
由于贸易摩擦缓解，豆类市场价格走势再次同向。美国大豆供应再度收紧，南美大豆生产面临天气威胁，国际市场供应面的利多传导至国内。同时，近期国内豆粕供应量下降，而需求预期转旺。在此背景下，国内豆粕市场10月以来的上涨行情将得以延续。
5. 贸易紧张局势缓解 黄金多头开始瓦解
10月29日，盘内黄金企稳于1492一线，短线黄金价格保持区间内小幅上涨。10月28日，鉴于全球贸易的乐观情绪，黄金上演高台跳水，美盘时段连失两关至1490美元/盎司下方，较日内高点跌去18美元。
贸易紧张局势和英国脱欧不确定都出现缓和，美联储与其他央行政策立场上的差距也已经缩小;基于这样的背景，美联储可能在未来几天维持利率不变，并保留12月降息的可能性;虽然按兵不动可能会让市场“发脾气”，但这可以给激进的市场定价降温，并加强这只是周期当中的政策调整的看法;若美联储按兵不动，可能引起美国股市下跌、美债收益率曲线“扭曲”的市场本能反应，不过这将是短暂的。
距离美联储公布10月利率决议只有不足48个小时了，在黄金高台跳水暂守1490美元之后，美联储决议之夜将成为关键，这或将是黄金价格的突破契机。目前黄金价位在1492附近，毫无疑问，今天行情肯定继续看空，自黄金跌破1495之后，黄金价格从高位震荡转向弱势下跌，但今天思路先不追空，目前重点关注1490三次不破的反弹力度。
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