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重点聚焦：
【铜】近期美欧等主要国家肺炎疫情快速扩大，欧洲已经全面沦陷，而美国确诊病人也大幅上升，目前只能通过普遍性的大幅放水支撑经济。总体而言，目前疫情对市场情绪和全球经济都存在较大影响，预计有色金属短期基本面可能继续承压。在美股和原油化工崩盘后，18日有色金属受到市场压力全线崩盘，铜价跌停。后市外盘恐怕持续弱势，对沪铜也产生较大压力。经过初步测算，国内精炼铜生产成本大约在35000附近(不考虑运输仓储等因素)。目前疫情和铜价拐点未现，抄底仍显尚早。
参考建议：海外疫情防控升级，产业链实体已开始出现停产停工，短期对铜需求冲击远超供给，市场对基本面的担忧在短期内急剧发酵。海外对冲基金的爆仓担忧上升，铜等大宗商品可能作为其资产配置被抛售，宏观因素及预期的变化短期将对铜价造成明显的打压。
短期建议空头思路对待，预计铜价可能持续震荡走低态势，可能继续考验35000-40000的支撑，等待海外疫情拐点及宏观预期的逆转。
【铁矿】国钢厂陆续开展检修，日均铁水产量小幅下滑，但中国国内整体矿石需求没有明显调减，钢厂高炉运行率仍在较高水平，涉及减产的主要在电炉方面。标普全球普氏的统计显示，目前中国钢厂的高炉运行率已逾75%。春节前，这个数字为80%。据中国钢铁工业协会(下称中钢协)对其会员企业进行的统计，截至2月21日，其会员企业开工率达到96%，长流程钢铁企业基本都在保持生产。而今年1~3月港口铁矿石库存即便在疫情期间也没有累库，总体还是下行的。综上，钢厂减产但铁矿石需求紧俏，港口库存不断走低，铁矿石供需处于一种紧平衡状态，但考虑到市场目前已经消化了这部分信息，且后期巴西发运量有望骤增，叠加基建需求料不及市场预期，我们认为铁矿石接下来的供应将会偏宽松，市场价格将处于高位震荡偏弱走势。
参考建议：铁矿石基本面已经过了最好的阶段，虽然仍然不错，但价格继续向上缺乏动力。但 05 合约仍然面临较大的基差，强现实也并非一朝一夕就能改变，宏观能否在 05 合约就传导至黑色很难判断。目前铁矿石场内 05 期权的隐含波动率都已达到 50%附近的水平，到期日仅剩 20 天，如果建立卖出宽跨式期权组合，例如 620put，700call 将收取到 30 元/吨以上的权利金，我们认为收益风险比非常合适。
【螺纹钢】主要城市HRB400螺纹钢上海3570元/吨，天津3450元/吨，广州3890元/吨。上海废钢报2280元/吨，唐山方坯3170元/吨，现货市场报价有所上调。日间受到午后期货市场快速走低拖累，现货市场成交积极性有所减弱。考虑到当前钢材天量库存压力仍在，价格反弹空间或受到影响。近期国际股市原油市场大幅调整，市场恐慌情绪空前，受此影响，整体市场表现偏弱。钢矿期货震荡走高，午后回吐日内涨幅，大部分时间维持震荡盘整，螺纹钢05合约资金持续流出，减仓52235手，10合约增仓42247手。
参考建议：投资建议：钢价短期震荡为主，建议轻仓观望。
【焦煤/焦炭】18日焦煤现货市场弱稳运行，受焦炭下行影响，煤矿需求不振，销售压力有所增加，价格明显走弱；焦炭现货市场偏弱运行，第四轮降价基本落地，焦企复工较多出货压力增大，议价能力较差。近期焦煤供给持续恢复，焦企原料采购问题得到解决，开工率明显上升。而下游钢企由于终端需求启动缓慢，全产业链钢材库存积压严重，原料采购积极性不高，煤焦的供需结构正在逆转，价格压力向上游传导，现货价格承压明显。在此背景下，期价反弹明显乏力，预计上行空间有限
参考建议：短期内 05 合约预计震荡偏弱，仍以 1750-1900 元/吨区间操作。
【棉花】3月18日新疆棉轮入上市数量15000吨，实际成交11040吨，成交率73.6%，成交均价12899元/吨；说明市场看空积极，交储比现货市场更有优势仓单方面，3月18日仓单减少355张，当前仓单加预报合计39980张，较前一交易日减少279张。隔夜美棉下挫持续新低，下跌空间打开。因新冠肺炎的疫情蔓延，棉花需求主要国家越南疫情增强。内棉受此拖累跟随下挫的同时，下游需求亦受影响。棉花近期销售仍然缓慢，下游需求不畅及预期不佳拖累，棉花产业链的整体销售进度不佳。商品市场的普跌重挫，期市棉花再度跌至棉纱盘面利润增强。
参考建议：国际市场受疫情蔓延影响，美棉期价偏弱持续新低；国内棉花下游预期出口需求受到较大影响拖累棉价下挫。原油重挫拖累涤纶价格下跌，与涤纶比价大幅上升也压制棉花价格。建议套保空单还未离场的仍可继续持有。切勿激进抄底。
摘要：
（1）伦铜大跌，因海外疫情加重和损及需求
（2）利多因素犹存，铁矿石抗跌情绪体现明显
（3）高库存制约螺纹钢价格上涨
（4）宏观情绪恐慌，谨防煤焦冲高回落
（5）美棉继续下行探底，郑棉将受拖累走弱
1. 沪铜 伦铜大跌，因海外疫情加重和损及需求
（1）全球铜显性库存变化
（2）铜价和新增病例人数
投资逻辑
看空铜价的逻辑非常简单，疫情扩散，经济下滑，铜消费下滑，铜价下跌以出清过剩产能。我们通过修正全球铜市场消费预期，并结合全球运行以及在建铜矿的成本分布，认为在铜消费前景明显下调后，当前铜价定价基本合理。后期随着疫情继续恶化，铜消费预期还可能进一步下调，铜价也将下跌以出清过剩产能。铜价跌幅将取决于疫情的严重程度以及对应区间的全球铜矿成本分布。
策略建议：随着疫情持续扩散全球经济增长和铜消费前景可能进一步下调，则铜价仍有下行空间。建议暂时观望为主，切勿过分抄底。
2. 铁矿 利多因素犹存，铁矿石抗跌情绪体现明显
投资逻辑：近几年在经济增速放缓的背景下，庞大的政府刺激计划出台的声音不绝于耳，以2019年为例，新闻提到22省市区发布的2019年重点投资计划及名单共涉及项目13227项，涉及总投资规模近40万亿元，以传统基建尤其是交通领域作为投资的主要领域。钢厂减产但铁矿石需求紧俏，港口库存不断走低，铁矿石供需处于一种紧平衡状态，但考虑到市场目前已经消化了这部分信息，且后期巴西发运量有望骤增，叠加基建需求料不及市场预期，铁矿石接下来的供应将会偏宽松，市场价格将处于高位震荡偏弱走势。
策略建议： 技术上，铁矿石2005主力合约，日线的级别上做考虑，盘面维持震荡偏强的节奏运行，虽然有690关口的压制，但是多头仍在极力向上尝试，暗示看涨信心偏强，盘面表现出较强的抗跌性，预计高位震荡的概率较大，建议600-690区间内高抛低吸思路考虑。
3. 螺纹钢 高库存制约螺纹钢价格上涨
投资逻辑
今日螺纹钢再度冲高回落60点左右报收3548一带，昨天螺纹钢再度高位盘踞30多点报收3555一带小阳线，上周螺纹钢再度小幅反弹洗盘100点左右报收3568一带阳线，螺纹钢反弹洗盘60多点报收3522大阳线行情，螺纹钢库存去化已经接近尾声，社会库存289.65万吨，周环比上涨0.84万吨；厂内库存201.21万吨，减少0.04万吨；产量增加3.14万吨，贸易商消极备库，部分资源在厂库累积，一些资源在途尚未进库。另外，今年暖冬也延长了旺季的时间，暖冬雾霾环保趋严，产量被抑制，还有一个重要原因就是钢厂的自发性减产，都对钢材价格有明显的影响。宏观因素转暖市政工程仍然是主导项目。年末地方为了稳投资，项目集中开工。部分地区重污染天气频现，启动污染应急预警。全国高炉开工率较上周下降0.97个百分点至65.88%，近期钢厂利润维持在高位，采暖季限产实际执行力度较差的情况下，产量开始重新增加。策略建议：螺纹不断测试上方3600一带，反复测试难破阶段，应有回落杀跌表现，预计近期波动幅度有望加大，重点留意3500-3600区间运行表现，区间之内适当高空为宜，回踩阶段重点留意3500-3520一带测试能否进一步下破，下破空单持有，不然日内短线为宜。
4. 煤焦 宏观情绪恐慌，谨防煤焦冲高回落
投资逻辑：基本面来看 受煤矿复产及运输恢复影响，近期焦企原料供应紧张局面有所缓解，开工明显回升，整体供应走向宽松，而下游钢厂受制于库存及资金压力，补库意愿不强，煤焦现货开始承压。消息面上，山西发布2020去产能计划，具体落实情况有待观察。宏观面，海外疫情扩散，恐慌情绪蔓延，昨夜美股再次触发熔断，警惕外围市场风险，焦炭新单观望为宜。伴随国内煤矿及洗煤厂产能回复，焦煤整体供应回升，下游焦企开工小幅上行，但焦化利润被严重压缩，整体采购积极性下滑，期货盘面区间震荡，操作建议逢高短空
策略建议：
目前不好参与，短线1817跌破做空，也就是看1800能不能下去。没来得及入场的，选择1795跌破再空，不要追，保持谨慎态度
5.棉花 美棉继续下行探底，郑棉将受拖累走弱
投资逻辑
国际市场受疫情蔓延影响，美棉期价偏弱持续新低；国内棉花下游预期出口需求受到较大影响拖累棉价下挫。原油重挫拖累涤纶价格下跌，与涤纶比价大幅上升也压制棉花价格。
策略建议
套保空单持有；建议套保空单还未离场的仍可继续持有。投机空单仅可止盈离场，切勿激进抄底，做多暂时规避
【免责声明】
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