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资料图
和讯网消息 最近市场关注的一个热点就是央行再贷款的传闻。上周有消息称央行通过国开行投放了基础货币，且称央行再贷款投放规模在3000亿-5000亿之间，也有人认为4月份M2和存款增长的偏离和央行的再贷款有关。
对这一消息，申银万国首席宏观分析师李慧勇的判断是，在商业银行和政策性银行资金短缺的情况下，央行可以通过再贷款等定向工具来解决其资金问题，但从目前已经公布的4月份中资全国性大型银行和四家大型银行的人民币信贷收支表来看，尚找不到相关证据。需要通过4月份货币当局资产负债表和5月份报表进一步验证。
之所以认为央行实施再贷款具有很大的合理性，李慧勇给出两方面原因：一是作为定向性政策工具，定向宽松，可以弥补其他总量型政策工具的不足。存款准备金率、公开市场投放等属于总量型政策，难以解决结构性问题，而再贷款一事一议，能够发挥比较好的结构调整职能。也正因为如此，再贷款主要用于引导银行信贷资金投放，支持弱势产业；解决个别机构的流动性紧张问题；以及用于为资产管理公司收购不良资产、农村金融机构转型提供资金支持。在今年公布的央行2013年四季度货币政策执行分析报告中，央行进一步明确将再贷款细分为流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款和专项政策性再贷款就反映了再贷款结构调整和救急的功能。根据有关资料，今年改造的各类棚户区户数为470万户，这一规模的改造需要超过1万亿元人民币的资金，其中大部分资金需要国开行支持。通过再贷款或者其他定向措施，可以解决国开行的资金约束问题。二是在外汇占款存在较大变数的情况下，再贷款也可以发挥基础货币投放功能。再贷款曾经是上世纪80－90年代我国基础货币投放的主渠道，之后被外汇占款所取代。在外汇占款趋势性减少，或者阶段性大幅度减少的情况下，扩大再贷款规模也可以弥补基础货币投放的不足。
按照中国人民币银行和商业银行相关业务会计处理原则，再贷款主要涉及到向中央银行借款、对其他存款性公司债权、存放中央银行存款准备金存款等科目，李慧勇认为，可以通过相关科目变化来确认央行再贷款的变化。到目前为止，4月份货币当局资产负债表没有公布，这里主要通过商业银行信贷收支表来确认央行是否进行再贷款操作。由于没有直接的国开行的信贷收支表用于分析，可以利用全国性大型银行（工农中建交开邮储，7大行）人民币信贷收支表和四家大型银行（工农中建，4大行）人民币信贷收支表的差额（交开邮储，3大行）来大概反映开行向中央银行借款情况。按照这一逻辑，4月末三大行向中央银行借款余额为325.45亿元，比上月减少1.5亿。无论是余额还是规模，都不能确认央行在4月份进行了大规模的再贷款操作。如果有3000-5000亿再贷款的话，可能在5月份发生。央行是否以及实施了多大规模的再贷款，需要通过4月份货币当局资产负债表和5月份报表进一步验证。
附：
再贷款是指中央银行向商业银行的贷款。根据《中国人民银行对金融机构贷款管理暂行办法》第8条的规定，人民银行对金融机构贷款根据贷款方式的不同，可以划分为信用贷款和再贴现两种。信用贷款是指人民银行根据金融机构资金头寸情况，以其信用为保证发放的贷款。又根据《中国人民银行法》第22条和第27条的规定，信用贷款是指中央银行向商业银行提供的贷款，不包括商业银行之外的其他金融机构。
