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能源垃圾债收益率创历史新高，近期披露四季报的华尔街大行们对能源行业的风险曝露成为投资者关注的焦点，就连以稳健经营著称的富国银行都自爆持有近170亿美元的能源垃圾债敞口。
继早前的高盛后，各大行近日纷纷加入唱淡油价，摩根士丹利预测国际油价将跌至每桶20美元，渣打更扬言油价可能下试每桶10美元。能源企业收入大减，大型油企纷纷削减开支，小型企业则面临破产，被迫出售非核心资产，亦可能要与银行等债权人商讨重组债务。
那么富国银行对能源行业的风险敞口有多大呢？上周五披露了四季报的富国银行，在业绩电话会议上遭到了分析师的“逼问”，该行首席财务官John Shrewsbury作了相应回答：
富国对能源行业计提的贷款损失准备金是多少？
我们考虑到了能源行业面临的调整，2015年我们大约有12亿美元的贷款损失准备是分配给原油和天然气资产组合的。值得注意的是，所有的损失准备随时可用于消化所有信贷资产组合中的损失。
对能源行业总的贷款余额是多少？对能源行业的债券和股权风险曝露是多少？
我估计能源行业贷款的存量规模约为170亿美元。至于证券，我估计可供出售金融资产和不可转让证券（non-marketable securities）累计约为25亿美元。
这意味着富国银行对约7%（12/170）的能源行业贷款计提了坏账准备金。金融博客Zerohedge指出，这一比例可能是华尔街大行中最高的。
关键是，这还不是高潮，高潮来自华尔街知名银行业分析师Mike Mayo和Shrewsberry的以下对话：
Mayo: 170亿美元中，投到非投资级能源债的比例是多少？
Shrewsberry：可能大部分都是非投资级的吧。
Mayo：所以170亿美元中大部分都是非投资级的？
Shrewsberry：对的 。
回想一下：对油气行业高达170亿美元的风险敞口，12亿美元或7%的坏账损失准备，大部分资金投给了垃圾能源债。
这足以让投资者捏一把汗了，因为能源垃圾债收益率刚刚升破了雷曼危机后创下的历史纪录：
实际上，在国际油价重挫的背景下，陷入能源行业这个泥潭的并不只是富国银行一家。
摩根大通上周四警告称，若油价持续处于每桶30美元低位，可能引发溢出效应，令其今年相关损失恐高达7.5亿美元。该行的坏账拨备终于在四季度增加了8900万美元至135.55亿美元。事长兼首席执行官戴蒙（Jamie Dimon)承认部分能源企业可能面临财政危机，但指它们的债务多有资产抵押，“即使破产，也不代表会变成坏账”。
（2015年四季度摩根大通坏账拨备增加8900万美元，终极数季连降的格局）
花旗上季企业不良贷款按年急升32%，并不讳言称主要是由能源企业造成。更糟糕的是，花旗还拒绝透露为能源贷款计提的坏账准备金，哪怕前述的Mayo再次向花旗首席财务官John Gerspach追问答案。俄克拉何马州BOK银行接近1/5资产属能源业贷款，它早前警告，上季贷款业务损失恐高达2300万美元，较此前预期高4倍。
银行业风险的提升，体现在了TED 息差（TED Spread）的扩大上，即短期美国国债收益率与伦敦银行业同业拆借利率（Libor）息差扩大了。TED息差越大，意味着市场整体的信用违约风险越高。
难怪Zerohedge上周在twitter上写道，有传闻称达拉斯联储官员与银行高管会面，要求他们不要迫使能源企业倒闭，转而抛售（抵押）资产：停止按市价（mark-to-market）对能源行业的信贷资产进行价值重估，以免发生资产价值减记。
Zerohedge还指出，美联储这种帮助银行隐藏能源坏债的做法的意外后果是，华尔街大行们的CDS上升了，银行与油价的命运更加休戚相关：
