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朱立明 马绍之
本期高频数据显示：1月信贷扩张剧烈达历年之最，同时受人民币外汇市场波动与疲弱出口影响，宽口径外汇占款下降显著，2月上旬央行货币净投放更创历史新高。
信贷极度宽松背景下利率市场表现稳定，只有信托类产品收益率在2月上旬显著下降。信贷扩张还未传导至实体经济，其中工业方面钢铁行业去产能进一步加速并为价格托底，煤炭、水泥价格依旧徘徊谷底；航运价格仍持续走低；受春节假期影响新房、二手房与土地交易量均表现惨淡。
2月5日当周央行公开市场货币净投放为3300亿元，尽管比上期6900亿有所下降，但仍保持历史高位。2月上旬银行间市场隔夜回购利率上升29个基点至2.26%，7天回购利率下降4个基点至3.06%。2月上旬国债收益率基本维持不变，AAA级与AA级企业债收益率分别上升2个基点。AA+级收益率小幅下降。
钢铁的消费中，基建和房地产超过50%，机械和汽车接近25%，所以钢铁的供求和价格数据是观测固定资产投资和消费的重要指标。钢铁去产能步伐加速，价格回落。1月下旬粗钢产量同比增长-10.81%，连续5旬出现两位数负增长。2月上旬唐山钢坯价格维持在1540元/吨，为近一个月来新低。1月出口（除中国香港地区外）同比增长-12.33%，是近10个月来最大负增长。
1月份新增社会融资总额34173亿元，环比猛增88%，增长主要来源于新增人民币贷款项（同比增长72%，达到25370亿元）。
1月金融机构新增外汇占款减少23766亿元，达到11年来的最大当月减少值。1月中国百城新建住宅价格上升0.42%，其中一、二、三线城市环比分别上升1.89%、0.80%、-1.08%。2014年房地产投资占GDP14.9%，占固定资产投资的18.6%，房地产贷款余额占总贷款余额比21.27%，土地出让金占政府收入30.4%。
