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距离去年4月27日央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（业内统称“资管新规”）已满一周年。一年来，在强监管下，银行的表内外非标投资面临较大的调整压力。近日，一则“某大行重启千亿非标业务”消息传来，引起业内颇多关注。
《中国经营报(博客,微博)》记者向多位业内人士了解到，目前中小银行开展非标业务“心有余而力不足”，虽然非标业务能给银行带来更多的中间收入，然而受限于规模、投资地域要求，中小银行很难施展。作为“影子银行”的主要表现形式，非标业务在监管的整治下发展收敛。
中小银行投资非标“约束多”
2018年4月27日资管新规正式落地。同年7月，《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》出台，两份文件都对银行投资非标业务作出详细规定。
近日，一则“某大行重启千亿非标业务”消息引起资管市场关注。这传达了什么信号？记者从业内人士处了解到，有些大行一直在投非标，但是规模较小。“我们大行前阵子搞表内去了，现在才有功夫投非标。” 一位资深人士告诉记者。
上海某信托业务部总经理向记者分析，大行投资非标更有优势，因为大行资产规模大，在一定比例限制下，其用于投资非标的绝对额度高。“资管新规并不是不让做非标，而是更严格、更规范开展非标业务。之前大行投资非标积极性不高，市场上做非标的主要是农商行资金；如果此次大行资金有望放闸流入，非标市场又会活跃起来。”
记者了解到，资管新规出台后，部分银行已开始压缩非标业务规模，并同步进行存续非标转标。“我行基本不开展非标业务了，至于存量非标规模所剩不多，基本都在过渡期（2020年底）截止前到期，这部分将按照监管要求匹配期限对接。目前基本做一些标准化债券投资。”某上市农商行资管人士如是说，“不过，非标转标在实际操作中遇到的障碍主要是非标资产和产品的对接。”
除了非标转表产品对接的压力之外，非标转表内也会大幅消耗银行的资本，加剧银行资本补充压力。西部某农商行业务人士向记者感慨道：“想投非标很难找到合适的资产。每个地方的监管不一样，但基本都是线下资金不能出省。对于我行来讲，做外地的项目主要涉及授信，较难在行内过会。”
尽管如此，银行方面投资非标的积极性保持高涨。联讯证券首席经济学家、董事总经理李奇霖分析指出，银行参与非标资管业务主要可以归为四方面，一是减少资本占用，一些银行通过非标资产投资实现科目腾挪，降低风险权重，可实现减少资本占用；二是绕过信贷行业约束，银行借助通道，以非标形式向受限制行业的输血；三是规避信贷额度控制，当表内信贷额度不足时，银行可通过投资非标满足客户融资需求；四是实现较高的收益，银行投资非标业务可扩大中间业务收入。
非标投资谨慎
银保监会此前披露的数据显示，截至2018年末，银行保本和非保本理财产品余额合计32万亿元，同比增加2.5万亿元，增长8.5%。其中，非保本理财产品余额22万亿元，与2017年末基本持平；理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%。
此前，非标业务由于形式多样化，通过采用多层嵌套的交易结构形式，并与交叉性金融工具的结合应用，使得大量银行资金绕道流入受限制行业并不利于监管。资管新规及相应配套文件的出台后，“野蛮生长”的非标业务呈现收缩，银行投资非标更加谨慎。
“值得注意的是，监管方面整治非标业务并非禁止而是规范。” 金融监管研究院资管部总经理周毅钦强调，影子银行中对于实体经济的支持以及对民营、小微企业的输血功能是有目共睹的。“因为监管对于影子银行的监测有了非常好的系统支持和监控手段，对于影子银行的整体调控将较以往更加得心应手。”
从当前的社融数据来看，非标特别是信托贷款方面的反弹比较有力。“3月社融数据显示，新增社融2.86万亿元，信贷1.68万亿元，均超出市场最乐观的预期值，也是5年来同期的最佳表现，存量社融增速大幅回升至10.7%。”李奇霖指出，非标的两项分化严重，委托贷款增长-1000亿元，与之前相比，基本没有改善，短期内可能也难有大的起色，除非信用进一步宽松，使实体的流动非常充裕，企业经营出现明显好转；信托贷款530亿元，创12个月以来新高，主要和现在银行理财、货基、债基等低风险偏好的资管产品收益率较低，信托收益率优势明显，零售端显著发力有关系。
周毅钦认为，监管对于影子银行的态度在边际上是放松的，比如，央行此前提出“规范”而不是“限制”影子银行。
从外部来看，监管态度放松将有利于银行加大非标投资；但从银行自身分析，在做非标投资时还需克服障碍。周毅钦认为：“主要障碍一是要解决过往非标期限和产品期限严重错配的问题，二是在此前去杠杆过程中暴露出来一些高杠杆企业、去化周期长的企业、高度依赖影子银行体系输血的企业出现违约的情况，银行在非标投资上应更加严格项目审批和授信审批要求。”
