AD
cn.investing.com/analysis/article-200456032
科技股的疯狂100天
提供者 格隆汇 | 2020年8月27日 23:38
作者 | 维多厉害呀
数据支持 | 勾股大数据
8月24日，港股出现了历史性的一幕，美团点评盘中股价涨幅近11%，市值一度超过了中国平安，直逼工商银行。
3月至今的100多天里，美团点评累计涨幅超过250%，市值涨超1万亿港元。
8月26日，伴随着蚂蚁金服招股书的发布，7月7日市值刚破5万亿港元的阿里巴巴，再创新高，市值突破了6万亿港元。
其他的科技股如腾讯、京东、拼多多，也在8月频创新高。100天涨出万亿市值，几乎成了科技巨头的标配。
中国科技股史无前例的对金融股的逆袭，也不可避免的引发了“泡沫说”。
因为中国科技股的狂欢，看起来真像是美国科技股牛市的翻版。
3月至今，美国累计确诊560万人、超5000万人失业、大量企业关店破产。
但强大的FAAMG - Facebook、苹果、亚马逊、微软、谷歌，外加一个特斯拉，在进入8月以后几乎每天一个新高神话。
这100多天里，苹果累计涨超126%，市值增长了1.3万亿美元。股价从220美元涨到了500美元。而此前，苹果用了近1000天的时间，才从100美元涨到200美元。
空头的“一生之敌”特斯拉，在100多天中市值从651亿美元涨到了4012亿美元。马斯克的身价也超越了巴菲特，成为了全球第五大富豪。
最“励志”的当属亚马逊和贝索斯，亚马逊股价昨日收涨2.85%，再创新高。总市值在过去100多天暴增超过9000亿美元，达到1.72万亿美元。
而CEO贝索斯在去年离婚分给了前妻360亿美元资产的情况下，随着亚马逊股价的水涨船高，净资产突破2000亿美元，打破福布斯排行榜40年来的最高个人财富纪录，登顶世界首富。
福布斯实时富豪排行榜
来源：福布斯官网
在科技股的狂欢中，3月24日至今，纳指累涨70%，标普500累涨55.5%，以周期股为主的道指累涨52.4%。
可是，在3月美股见底后，引发股市“牛转熊”的原因并未消失。美国疫情形势持续恶化、实体经济持续恶化、中美关系持续恶化、美国国内社会环境也在持续恶化。
美国科技股与美国经济基本面，正在上演“朱门酒肉臭，路有冻死骨”的滑稽戏。
同时，“巴菲特指标”（全球股市总市值与全球GDP的比值）也在2018年以来首次超过了100%。过去20年，这个指标曾经三次突破100%，分别是2000年、2008年和2018年，每一年对世界经济来说都不是一个好年。
种种迹象，直指当前的美国科技股，已经出现了非常严重的泡沫。
1互联网泡沫的“昨日重现”？
偏离经济基本面的大牛市、飞涨的科技股，不免使人联想到世纪之交的美国互联网泡沫。
只不过，比起“.com公司”的集体狂欢，这一轮牛市，似乎只是几家头部公司的私人Party。
截至目前，FAAMG加上特斯拉，6家公司在纳指2800多家公司里总市值占比接近40%。
3月到8月，纳指总市值增长了近7万亿美元，其中4万亿，也就是近60%的增长，全部来自这6家公司。
而在特斯拉还不够格“进门”的标普500，FAAMG总市值占比超过24%。因此表面上，市场经历了用时最短的深V，但真正反弹起来的，只有数量小但体量大的头部科技公司。
而不管是机构还是散户，在美国疫情愈发严峻的过去几个月中疯狂加仓科技股，显然也存在着基本面的合理性。
首先，科技股受疫情影响相对较小，一些企业如亚马逊和奈飞，还因为疫情带来了业绩的爆发。另外，FAAMG毕竟是优质企业，虽然估值高，但业绩的确定性也比较高。
从这两个角度出发，散户跟买FAAMG，已经像是一种防御性投资了。
不过，即便是疫情下还不错的业绩，也不应该让科技股们反弹的这么高。于是兜了一圈，市场又回归了“泡沫说”。
可泡沫形成最大的特征，是盲目追涨，而不是价值高估。
90年代互联网泡沫形成初期，许多上市公司沾上.com就能涨，因此风投果断放弃了三思，开始对.com公司广撒网。
资本热炒加上早期上市互联网公司的成功，也让散户看到了.com概念的投机机会，不少人甚至辞掉工作开始专职炒股。可入场的钱越来越多，对公司的了解越来越少。
在众多的“.com萌新”公司中，97年上市的微软、IBM等几个大公司，上市几年后的真实收益率都超过了10%，而97年到2000年，纳指的累积平均真实收益率还不到6.5%。
从这个角度看，20年前泡沫中的头部高科技公司与同行们相比，反而是被低估的。
与互联网泡沫相比，这一波科技股的大涨，更有可能是疫情对旧经济和新新经济的分化，猛踩了一脚油门。
2鲍威尔：这一次，我选择不放手
虽然股市泡沫看起来都是资本吹的，美联储却是“功不可没”。
互联网泡沫以及目前的科技股牛市形成前，都经历了相似度高达99.99%的美联储调息周期：降息，让美元走出去投资新兴市场，继而加息，全球美元回流美国债市、股市、期市，提振本土经济。
“顺便”榨干新兴市场。
于是在互联网泡沫形成的几年间，爆发了1995年墨西哥金融危机、1997年东南亚金融危机、1999年巴西金融危机及2000年阿根廷债务危机。
恰逢互联网大风来袭，股市变成了互联网“故事会”，迫不及待的热钱开始变得“饥不择食”。
纳指开始高歌猛进。
回看过去几年，美联储对利率的调控似乎又进入了类似的周期。
2017年6月，美联储加息，“回收”美元，导致全球货币暴跌，欧元跌回14年前的水平，日元、人民币、卢布等也没能幸免。18年，美联储加息4次，土耳其和阿根廷先后陷入金融危机。
而17年初至今，纳斯达克指数累涨超过100%。好一出“昨日重现”。
2000年5月，纳指走到了前所未有的巅峰时刻。
美联储终于决定缩紧政策，出轨的经济开始失速，市场上的热钱骤然减少，最终戳破了美股的互联网泡沫。
不过这一次，情况有些不一样。
不同于以往在股市和经济挣不下去了以后放水救急，新冠疫情的突如其来，扰乱了美联储的计划。
美联储这一次的放水，比以往时候来的更早一些。不仅放的早，还放的多。
来源：网络
3月底美股多次熔断后，美联储开启了无限QE，不限量购买债券，印钱、放水，以缓解恐慌。但美联储释放的3万亿美元并没有全部流向实体经济，多在金融市场流转，最终流进美股。
那注了这么多水的美联储，要开始“抽水”了么？不仅不会，大概率还会继续放。
今年二季度，美国GDP环比折年率下降了32.9%，是二战以来的最大降幅。国际货币基金组织预计，美国经济要到2022年才能恢复到疫情前水平。而美国国会预算办公室自己的估计，是到2030年。
这意味着，美联储救完眼前的急，得马不停蹄的开始救穷。
高盛预计，在今晚召开的全球央行年会上，美联储主席鲍威尔可能会表明美联储将采用平均通胀目标。意味着在经济处于或接近充分就业时，美联储的通胀目标为2-2.5%，那么留给降息的空间将进一步提升，也就是会继续放水的意思。
以史为鉴，美联储撤退之时，就是美股泡沫破裂之日。
但被疫情重击的实体经济、种族矛盾激发的社会动荡、本该流进实体经济却流进美股的救急金，都成了美联储的后患，它还不能撤退，只能再撑一会。
3不破，不立
互联网泡沫的破裂在2000年到2002年间“消灭”了50%的“.com公司”。
但生存下来的亚马逊和eBay很快进入了高速成长期。紧接着，苹果手机和安卓系统面世、人工智能和区块链等新技术崛起、移动支付和共享经济模式诞生，全球科技行业大爆发。
在所谓的互联网泡沫中，互联网科技只是泡沫的背锅侠。
大洋彼岸，2000年赴美上市的“中概.com”公司：新浪、网易、搜狐，虽然上市不久就开始“失血”，但现在看来，失了血却保了命，没有上市融资输的血，还未必活的过02年的行业寒冬。
而活下的它们，开启了中国互联网的黄金年代。
中国三大门户网站赴美上市，成功的留得青山在，也让彼时才创立不久的阿里巴巴、百度和腾讯，看到了互联网行业，不怕没柴烧。
20年过去，这些互联网公司依靠资本市场的力量，创造出了能与20年前互联网泡沫“媲美”的市值。
而不同于互联网泡沫破裂后集中消失的公司，有好多公司甚至行业，已经在这次所谓的泡沫堆叠的途中，提前下了车。
最典型的例子就是共享单车。
共享单车有点2000年互联网行业的意思，老百姓还没有准备好，但故事已经准备好了。
结果导致初期盲目的大量投放，单车损坏率增加、寿命缩短，运营成本飙升，商业模式可简单的概括为“烧钱”。
共享单车堆放乱象
来源：网络
2018年，摩拜单车创始人胡玮炜“忍痛割爱”，将摩拜卖给了美团，而ofo的创始人戴威“不忍割爱”，选择坚持下去，最终把自己坚持成了老赖，把ofo坚持成了段子的素材。
可是，真的是共享单车不行吗？未必。
正如当年互联网泡沫破裂之后，走上绝路的小型“.com”公司纷纷将域名出售，有能力活下来的优质公司对市场进行整合，并由于资源得到了有效的利用而脱颖而出。
Ofo深陷泥潭，可美团将摩拜的用户导入，推出了美团单车；阿里通过支付宝推出了哈啰出行；滴滴推出了青桔单车。
共享单车曾被外媒誉为“中国新四大发明”之一，解决了走路远、打车近（或堵车）的短距离出行不知道怎么去的尴尬，相信它的需求是真实存在的。
对创业公司来说是泡沫的共享单车，转眼成了大公司发展的“跳板”。
从2000年的互联网到2018年的共享单车，行业的泡沫更像是一块“试金石”。
挺过2002的亚马逊、ebay、新浪、网易、搜狐；选择“接盘”共享单车泡沫的美团、阿里，最终功成名就。
而从互联网到5G，科技受资本追捧的背后，无非是因为能改变世界的科技越来越多，真实性也越来越高。
20年前的互联网由于缺乏实体行业的支撑，泡沫易起易破，但科技本身从不是泡沫，因此互联网带来的新的商业模式，也没有随着泡沫一同破裂，而是留了下来，并改变了人们的生活方式。
未来人们的日常生活免不了都将与5G、芯片、人工智能更加紧密的结合，对新科技的需求俨然已经超过了供给。
因此即便存在泡沫，这一轮牛市中引人注目的全球科技巨头们，也不会是泡沫破裂时的风险所在。
近期“就地过年”对2021年一季度GDP的影响受到市场热烈关注，但迄今的分析依然仅是简单判断了其对“生产”和“消费”的两大作用方向。本篇报告中，我们沿用此前的GDP生产法下行业视角...
1、市场回顾与展望：打压资产泡沫如何影响债券市场 周二央行货币政策委员会委员表示资产泡沫较大，货币政策要适度收紧去应对，叠加今日央行omo再度大规模回笼流动性，债券利率明显上行。如...
1月26日，港股主要指数全线大跌，恒指低开低走，重挫逾700点，跌幅高达2.55%，报29391.26点；恒生科技指数收跌2.34%报9967.45点。指数经过连番上涨后，市场做多...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
