千亿市值巨头纷纷回调30%，电路板行业预期见顶了吗？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200455936 千亿市值巨头纷纷回调30%，电路板行业预期见顶了吗？ 提供者 格隆汇  | 2020年8月25日 17:48

科技股自2018年以来便持续受到市场的热捧，一方面受到中美贸易摩擦影响，国产替代之风兴起，其次是科技领域技术迭代更新，5G周期的到来等因素，充分把科技行业的预期性打满。
科技股有很多分支，不过进入2020年，这个行业就开始分化，一些领域持续接力上涨，而另一块则开始回调。
今日，就来说下近期非常萎靡的PCB领域。
1、PCB回调进行时，龙头股表现持续萎靡
PCB，是承载电子元器件并连接电路的桥梁，作为“电子产品之母”，被广泛应用于通讯、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件。
根据数据显示，在2018年，全球印刷电路板产值规模达636亿美元，虽然2018年虽然中国台湾仍以31.3%的全球市场占有率夺冠，但中国大陆的占比也达到了23%，市占率和成长率节节上升中，两者合计占全球PCB产值的比重为54.3%，稳坐全球第一宝座。
在2018年下旬开始，受益于5G周期的到来以及智能手机技术迭代的影响，PCB迎来一波大行情，以沪电股份，深南电路为代表的个股，在一年的时间里，分别涨幅近5倍，4倍。
但是在2020年下半年以来，对于PCB板块而言，并不受到资金的追捧。深南电路在一个半月的时间里回调近25%，生益科技24%，沪电股份在8月21日一度跌停，从高点至今回调近21%。



行情来源：万得
外资也是持续流出状态，以深南电路为例，外资在该股回调的时间里也是持续的减仓，从平均持仓比例的14%到最新的12.5%左右。

来源：万得


2、回调背后的原因
对于科技股来说，大规模的行情的背后都是机构对于未来一致性的预期。
首先PCB是充分受益于5G的基站建设，按照建设周期来看，三大运营商在2013年12月获得了4G牌照，直到2018年才基本完成4G网络的建设和覆盖，所以在2018年初开始，不限量的套餐开始普遍出现，这就是运营商建设周期基本结束的原因。因此我们可以看的4G网络的建设的周期大概在4年。
由于5G技术都比4G上升了一个台阶，那么5G的建设周期要比4G长，中国联通集团产品中心总经理张云勇接受采访时表示，我国正在加快推进5G网络建设，距离全面5G网络的覆盖，大概还需5至8年时间。
但是5G从2018年开始，2019年5G建设加速发展，2020年实现部分商用，如今，北京、上海、广州、深圳等这些一线城市已经实现5G网络的覆盖。
作为5G建设产业链前期采购领域，PCB是充分受益于前期5G建设，那么如今5G基站的规模建设周期正在过去，相关企业的订单量开始下滑。
8月中旬的某PCB上市公司流出的调研报告显示，其第三季度的订单需求量而言，5G通信带来的利好，在第三季度需求陡然下降，通信相关订单下降比较厉害。
最大的原因还是美国大选临近，进一步打压华为。在8月初，在中国信息化百人会2020年峰会上，华为消费者业务CEO余承东表示，在美国的连续制裁下，华为手机全球发货量可能会低于去年的2.4亿台。他表示，目前华为手机业务芯片供应困难，很缺货。由于第二轮美国对华为制裁也是直接影响PCB企业的第三季度的发展。
此外，PCB企业在这波行情当中最大的爆发点在于其未来订单的爆量，在经过一年的消化后，产能就会被慢慢消化掉，逐步回归到正常水平。所以由于前期补库存力度大需要消化，通信PCB产业链6-7月份订单存在拉货进度放缓现象。
而且，在景气周期过程中，多家公司都在扩充产能，那么供给端产能的增长会影响到当前景气周期，简而言之便是未来极有可能是僧多粥少的局面。


3、预期的重要性
PCB主要的应用在三个领域，通信领域：5G基站的特点是高频高速，需要采用频率更高且带宽更宽的毫米波波段。而毫米波信号衰减严重，传输距离短，只能通过增加基站数量解决问题。根据赛迪顾问预测，2026年5G宏基站数量约475万个，小基站数是宏基站数的2倍，即950万个，宏基站和小基站数总计超过1400万个。
消费电子领域：受益于5G的到来，手机市场将迎来换机潮。Canalys预测，未来5年，全球5G手机出货量将达到19亿部，其复合年均增长率达到179.9%。手机PCB将迎来高速发展期。
汽车电子领域：受益于5G的高传输速率和低延时特点，自动驾驶、智慧汽车等方向将得到迅猛发展，车用PCB需求将得到提升
Prismark最新数据指出，预计2022 年全球PCB整体规模达688.08亿美元， 2017~2022 年 CAGR 为 3.2%，其中单/双面板和多层板市场规模为352.76亿美元，占比超过50%，相比 2017 年共增加约 350 亿人民币平均到每年大约增加 85 亿人民币，由于通信 PCB 板主要以单/双、4 层/6 层/8~16层以及18层以上为主，预计会成为单 /双面板和多层板主要的催化剂和驱动力。
正是基于这样的预期，还未到深南电路，沪电股份这些PCB企业业绩爆发的时间点，股价便开始被资金追捧。
从PCB企业2019年披露业绩来看，行业龙头均是实现大规模增长，其中沪电股份净利润同比增长达到111.40%，深南电路在76.64%。

来源：万得
这便是预期的重要性，可以说当前A股市场，无论是科技领域还是其他行业，均是走预期。
可以说，任何企业都是属于周期股的范围，只不过表现强弱之分，强周期的行业有油服，养殖类，2017年以来猪周期，牧原股份2年时间完成十倍的涨幅。刚需消费行业则属于弱周期。
上述周期的背后在于供需两端的变动能否造成未来业绩的增量空间。所以在当前PCB行业看来，未来的一致预期性是在减弱。而从该领域来看，整个科技股的炒作均是以这类的预期性炒作为主，维持2年的科技股全面结构性行情之后，今年也是科技股开始分化的原因所在。某些科技领域的未来前景还在强化，但是类似于PCB这块就逐步开始回调。


4、小结
简单来说，当预期的一致性下降自然会造成分化，未来PCB行业还会受益于5G的建设周期，但是这个领域的黄金时期差不多已经过去了。在这个企业业绩爆发的时候，资金早已悄悄撤退，在另一个行业开始布局。

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