138.02元，创业板注册制送给投资者的见面礼 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200455472 138.02元，创业板注册制送给投资者的见面礼 提供者 皮海洲  | 2020年8月11日 09:05

近日，创业板注册制新股发行正式拉开序幕。其中于8月4日发行的锋尚文化和美畅股份则是首批发行的前两家公司。两家公司中，锋尚文化的发行价高达138.02元，不仅在两家公司中最高，而且也是创业板有史以来的最高发行价，成为创业板注册制送给投资者的一个见面礼。

一见面就是一个创业板史上最高发行价，这个见面礼有些重了。对于创业板注册制的到来，市场一直猜测会带来怎样的影响？当然，这个影响是全方位的，但从ＩＰＯ的角度来看，我个人最担心的是，注册制成了新股高价发行的代名词，这或许就是对注册制的一种扭曲了。

之所以有这种担心，是因为Ａ股市场的一些IPO纪录相继被试点注册制的科创板打破了。比如最高发行价271.12元，是由科创板新股石头科技创下的；最高新股发行市盈率1737.49倍，也是科创板新股孚能科技写下的，同时科创板新股微芯生物发行市盈率也达到了467.51倍。而锋尚文化作为创业板注册制“第一股”，送上的见面礼就是138.02元的发行价，将之前由汤臣倍健创下的110元这一创业板最高发行价踩在了脚下。而同一天发行的美畅股份发行价也达到了43.76元，发行市盈率46.09倍，不论是发行价还是发行市盈率也都不低。

之所以会出现这种高价发行、高市盈率发行的局面，除了Ａ股市场投资者对“打新”固有的热情之外，很大程度上也与注册制对新股发行制度的改革有关。比如，在注册制之前的新股发行中，证监会对新股发行市盈率有23倍限制的要求，这就将新股发行的市盈率基本上都控制在了23倍以下，相对应的是，新股发行的价格也受到了控制。如此一来，各种创纪录的新股发行价格与发行市盈率也就很难创造出来。但注册制改革打破了这一限制，让新股发行回到市场化的轨道，新股发行价格与发行市盈率由市场来决定，这就让新股发行价格与发行市盈率创新高成为可能。

但注册制改革并不是要让注册制成为新股高价发行、高市盈率发行的代名词。注册制改革降低了企业上市的门槛，放宽了企业上市的条件，其目的是为了让更多的企业能够上市融资，解决中小企业融资难的问题，让股市更好地支持实体经济的发展。但高发行价发行、高市盈率发行，不仅增加了投资者的投资风险，而且因为高价发行导致发行人融资大量超募，造成股市资源的浪费，这显然不是注册制改革的本意。毕竟高价发行、高市盈率发行是不利于资本市场的健康发展的。

注册制下如何限制新股高价发行、高市盈率发行？由于注册制推行的是市场化改革，因此不可能再回到把发行市盈率控制在23倍以下的老路上来。这更要发挥询价机构对新股定价的影响作用，鼓励询价机构理性报价。如果一个询价机构在一个月的询价中，累计5次报价结果跻身报价的前十名；或在3个月的报价中，累计10次报价结果跻身前十名，则取消其半年的询价资格，同时对其进行调查，看其高报价的背后是否涉及到利益关系。而对于发行价明显偏高的新股，同样也要调查报价前十位的询价机构与发行人之间是否涉及利益关系。对于涉及幕后交易的询价机构，则应取消其询价资格数年，同时依法作出查处。

而面对新股的高价发行，面对创业板注册制送上的138.02元的高价发行大礼，投资者也需要理性投资，不能再像过去那样盲目“打新”了。毕竟新股发行的机制变了，不再有23倍发行市盈率的限制了。在23倍发行市盈率限制的情况下，投资者“打新”，打到就是赚到；但注册制下的新股发行市盈率是23倍的Ｎ倍了，“新股不败”神话的破灭是可以预见到的。对于注册制下的“打新”，投资者还是谨慎点为好。尤其是走过了注册制的“热恋期”之后，“打新”要慎之又慎。

哪些受益，哪些受损？——分行业测算“就地过年”对一季度GDP增速影响 提供者 陶川 - 2021年1月27日

近期“就地过年”对2021年一季度GDP的影响受到市场热烈关注，但迄今的分析依然仅是简单判断了其对“生产”和“消费”的两大作用方向。本篇报告中，我们沿用此前的GDP生产法下行业视角...

打压资产泡沫如何影响债券市场 提供者 屈庆 - 2021年1月27日

1、市场回顾与展望：打压资产泡沫如何影响债券市场 周二央行货币政策委员会委员表示资产泡沫较大，货币政策要适度收紧去应对，叠加今日央行omo再度大规模回笼流动性，债券利率明显上行。如...

港股收评：恒指重挫2.55%，科技股集体回调，军工、券商板块大跌 提供者 格隆汇 - 2021年1月26日

1月26日，港股主要指数全线大跌，恒指低开低走，重挫逾700点，跌幅高达2.55%，报29391.26点；恒生科技指数收跌2.34%报9967.45点。指数经过连番上涨后，市场做多...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。