58同城私有化落定：溢价近20%收购，还是那个“神奇”网站？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200452707 58同城私有化落定：溢价近20%收购，还是那个 神奇 网站？ 提供者 格隆汇  | 2020年6月16日 17:37

作者：格隆汇.筠筠
6月15日晚间，58同城发布一则关于私有化的合作协议，自4月2日曝出收到私有化要约后，这一消息终于落锤了。
具体而言，58同城发布公告称，公司与Quantum Bloom Group Ltd.签订合并协议。根据合并协议条款，买方投资财团将以每股普通股28美元（相当于每股美国存托股56美元）现金价格购买58同城所有已发行普通股，总交易估值约为87亿美元（约合617亿人民币）。
据悉，58同城此次买方投资财团阵容豪华，包括华平投资、General Atlantic、鸥翎投资知名投资机构以及58同城董事长兼CEO姚劲波。而这些买方投资财团计划以股权和债务融资结合的形式，为58同城的私有化交易提供资金。
受此消息影响，58同城昨晚大幅拉升，截止收盘股价大涨9.55%至54.58美元，总市值为81.8亿美元。

（行情来源：wind）
不过，这个看似受到资本宠爱的背后，实则隐藏了58同城被私有化的心酸事实——流量焦虑下的营收增速放缓，以及为了强化现金流管理采取的“降薪停岗”的下下策，这些迹象无不反映出该公司身处窘境的状况。
一、近20%溢价收购，财团意在什么？
整体来说，58同城这一场私有化的“战线”拉得不长，仅两月有余。
而战线之所以不短，是因为双方都对这一场私有化十分“上心”，如下：4月2日，58同城宣布，董事会收到鸥翎投资发出不具约束力的收购要约，而针对于这一要约，于4月20日58同城还成立特别委员会，对私有化要约进行评估。直至6月15日，58同城正式宣布与Quantum%20Bloom%20Group%20Ltd.签订合并协议，由华平投资牵头的买方财团与58同城签署了58同城的私有化协议，总交易估值约为87亿美元。
从上述双方的举动来看，不论是58同城，还是买房投资财团，似乎都对这一项私有化协议持有十分积极的态度。
最直观的表现则是，与58同城宣布收到私有化要约的前一个交易日，也就是4月1日的收盘价相比，此次58同城私有化报价相当于溢价19.9%，而拿前15日成交量加权平均收盘价相比，则溢价19.2%。
值得一提的是，买方投资财团中的华平投资和鸥翎投资可谓是早已对58同城这一块肉“垂涎已久”了。
“58同城，一个神奇的网站”，这句脍炙人口的广告语出自于58同城自身精确的定义。据悉，58同城于2005年12月创立于北京，从提供租房、招聘、家政、二手交易这类琐碎而辛苦的信息分类服务起家，对标的则是当时全球最大的信息分类网站Craigslist。随后，其又陆续尝试过电商、团购等交易模式，直到在2012年最终回归信息平台，定位本地生活服务。

（图片来源：网络）
凭借着“解决信息供给不对称”这一优势，2013年58同城以17美元的发行价登陆纽交所，并在中概股的低迷环境中成功收获“开门红”——上市当天收盘暴涨42%，投资者可谓用实际行动表达自己的青睐之情。
不得不说，实际上华平从2010起便看中了58同城。据相关媒体报道，华平曾在美国看过类似的商业模式—Craigslist，并在2009年试图投资Craigslist，但未能拿下。而后华平又投资了另一家名为Slickdeals的网络分类广告企业。由于对行业跟踪已久，在中国看到58同城后，华平上下都十分兴奋。
据相关数据显示，2010年，华平成为了58同城的B轮投资方，2011年，华平再次追加C轮投资。直至如今，华平投资再次成为58同城私有化买方财团中的一员。据悉，华平投资是全球领先的私募股权投资公司，在中国投资的较为知名的案例有国美电器、哈药集团、七天等。
而鸥翎投资想要投资58同城亦比较好理解——即看中了58同城长期积累的平台资源。有业内人士表示，基于长期积累的平台资源及较为亮眼的业务数据，对于鸥翎投资来说，58同城算是一个理想的标的。
“若58同城的平台力量可以与鸥翎投资的旅游生活类资源产生联动，对双方均是共赢。”
二、不再“神奇”的58同城...
事实上，58同城私有化的背后，存有流量焦虑下的营收增速放缓，竞争压力加剧下的力不从心等烦忧，而烦忧之下其也渐渐变得泯然众人，不再那么神奇了。
1、营收增速“五连降”
据财报显示，2019年58同城实现营收155.77亿元，同比增长18.56%；实现归母净利润84.53亿元（投资收入净额61.39亿元），同比增长297.02%。而需要指出的是，据相关数据显示，2015年—2019年，58同城营收增速分别为185.11%、69.54%、32.62%、30.48%和18.56%。

（数据来源：wind）
而营收增速的连续下降主要是核心业务增速下滑所导致的。据了解，58同城营收主要来自四块业务，分别为会员业务、在线市场服务（在线推广）、电子商务服务和其他业务，2019年这四块业务分别实现营收44.71亿元、101.58亿元、2.67亿元和6.80亿元。
上述业务中，会员业务和在线市场服务业务是58同城的主营业务，可这两个主营业务的同比增速均有下滑——2019年其会员业务仅同比增长1.64%，较2018年的16.07%大幅下滑14.43个百分点；而在线市场服务业务2019年则同比增长22.64%，较2018年的38.56%下滑15.92个百分点。
2、招聘、房地产群狼环伺的竞争环境
不得不说的是，随着各类垂直生活服务平台的冉冉升起，58同城的市场份额也渐渐被这些垂直生活服务平台给瓜分出去，而这或许也是导致其营收增速5连降的一大原因。
2013年7月，互联网招聘网站拉勾正式上线，这是招聘平台瓜分58同城都招聘业务市场的第一个信号，随后，除了垂直招聘领域，社交招聘也在蚕食58的市场，比如诞生于2013年的职场社交平台脉脉，也是成为资本的宠儿，短短几年时间便成为社交招聘的又一独角兽。而在上述后起之秀的崛起之下，58同城核心业务之一的招聘业务受到不小的冲击，用户和雇主正加速逃离，用户增长乏力已是不争的事实。
与此同时，除了招聘业务，58在核心的房产领域上也遭遇了强大的劲敌。在这其中，左晖打造的链家、贝壳便是劲敌中的一员，其通过直接打通上游的房源信息和下游的服务端，并且喊出了真房源的口号，可谓让整个行业的房产经纪服务平台都有所忌惮。
基于上，在房地产和招聘行业中新兴势力崛起之际，并没有良好适应移动互联网时代的58同城，长远来看，增长动能恐怕有所不足，没有多少市场想象力可言。此外，据国元证券最新研报显示，由于今年房地产市场及招聘行业表现不佳，导致公司业务增长面临较大困难，2020年预计58同城收入增速将会下滑至13%左右的水平。
3、不可避免的流量焦虑
流量红利见顶已是外界彼此心照不宣的事实——据QuestMobile发布的《中国移动互联网2019半年大报告》显示，中国移动互联网月度活跃设备规模触顶11.4亿，人口红利消失，拉新的难度与成本都在攀升。
而如同所有互联网企业一样，58同城也不乏存有流量焦虑的问题。2018年，58同城豪砸33.1亿获取流量，但在红利消散的背景下复制当初的神话并非易事。彼时，在2018年的高投入下，58同城的移动端访问用户增加了19.9%，但在2019年其增速又降为11.4%。
与此同时，为了获取流量，58同城还瞄准了下沉市场扩展，开拓一个低配版的58同城，即58同镇。据了解，%2058同镇是58同城在乡镇市场的延伸，是58同城为了增加流量覆盖之举。但实际上，下沉市场的红利能不能吃下还是一个未知数——目前来看，58同城擅长的租房和招聘业务还未在乡村尝到什么甜头，而且这块所有人都盯着的市场，竞争只会更加激烈。
结语
值得一提的是，58同城私有化的动作也不乏存有想要回归A股的可能性。
有人说，“58同城不缺钱，被私有化或许是想要抓住回归A股这一波契机”。从财务数据来看，该公司2019年高达88.45%的毛利率，以及近44亿的经营活动现金流净额，也的确反映了58同城“不差钱”的事实。
一般而言，私有化的目的很多，有的是因为股票缺乏流动性，有的是因为并购，有的则是为了退市后回归A股，后者如360等企业。360在私有化之前市值不足100亿美金，而私有化回归A股之后超过了600亿美金，而58同城也不乏存有这种可能性。
再综合目前环境来看，美国资本市场在连续上涨多年之后，受肺炎疫情以及政治暴动影响，下行空间较大。另外，瑞幸咖啡造假事件所引发的中概股企业信用危机也在持续发酵。而在2月13日，做空机构灰熊就发布了一份对于58同城的做空报告。报告指出，在过去三年中，58同城的总收入似乎被报高了46亿元人民币。
此次此刻，对于当下的58同城来说，这一场私有化或许是一个不错的的回归时机——即便身上缠绕不少槽点，但依然可以身家不菲的回归。
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