贝莱德警告：当心新兴市场债务！ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200449326 贝莱德警告：当心新兴市场债务！ 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2020年4月23日 14:36


贝莱德首席固收策略师Scott Thiel日前撰文指出，即便估值已经降低，仍将新兴市场的本地债务评级被调低至中性。
Thiel表示，由于限制冠状病毒冲击的政策行动和最近的市场抛售行为，我们对于信贷前景总体上有所改观。尽管市场抛售后估值低迷，但我们对新兴市场（EM）的本地债务更加谨慎。
Thiel指出，货币是关键。一些新兴经济体允许其货币贬值以抵御经济冲击。我们认为某些新兴经济体存在货币进一步贬值的风险，这可能会抵消相对较高的本息债券收益。新兴市场有一个亮点：我们仍在日本以外的亚洲地区加码股票和信贷，中国逐步恢复经济并准备更多的政策支持。

新兴经济体的经济基本面，财政状况，治理能力以及公共卫生系统的能力各不相同。许多新兴市场货币兑美元汇率大幅下跌，例如南非兰特和巴西雷亚尔。参见上表。这是过去经历危机中的一种常用模式。但是与先前危机时期的不同之处在于：这次许多新兴经济体并未执行货币贬值策略，虽然货币贬值可作为经济救助阀，可以随着时间的流逝提高出口竞争力并减少经常账户赤字。相反，他们正在放松货币和财政政策。这显然带来了风险，潜在的资本外逃可能加剧后期的货币贬值，并迫使一些新兴市场中央银行改变方向并提高利率。
对于新兴市场而言，这并非完全是坏消息。我们认为美联储最近采取的一系列紧急政策行动以及其他主要中央银行的行动，为全球固定收益市场提供了支持。美联储此举旨在缓解金融状况并提供充足的美元流动性。其中包括：将利率降低至接近零，购买投资级债券和高收益债券，以及通过美元掉期额度为更多的外国央行提供美元流动性。我们看到发达市场的流动性蔓延到新兴市场。随着发达国家的信贷收益率的压缩，许多投资者可能会寻求其他高息票收入来源，例如高质量的新兴市场债务。另一个潜在的利好因素是：中国已经重启经济，并将提供大量刺激方案。中国经济活动的反弹可能对新兴市场的大宗商品出口商带来收益。
然而，我们担心许多新兴经济体抵御增长冲击的能力，这种冲击将大大超过全球金融危机的冲击。经济学家认为，到2020年，新兴市场的经济将温和收缩，风险偏向下行。新型冠状病毒的爆发有可能使许多新兴经济体的公共卫生系统负担过重，从而可能导致长期的经济破坏。国际货币基金组织（IMF）等国际上最后求助的贷款人已表示愿意积极介入以帮助陷入财务困境的新兴市场。这将有助于弥补巨大的资金缺口和流动性短缺，但通常会附带条件，例如潜在的债务减记。
结论
鉴于货币进一步贬值的风险，我们将新兴市场本地债务的评级下调至中性，并给与货币稳定的新兴市场维持中性的看法。总体而言，在目前很难获得收益的全球经济里，我们看到了诸如新兴市场债务之类的收入来源的位置，但此时此刻偏爱全球投资等级和高收益信贷。我们对新兴市场股票保持中立，因为表现优于增长取决于信贷复苏。我们看多亚洲（日本除外）股票的价格，随着中国重启经济，我们认为这将带来复苏。考虑到债券持有人在高度不确定的经济环境中对公司现金流量的优先债权，我们通常优先考虑选择信贷而不是股票。

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