年内利率三连降，美联储够宽松了吗？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200441010 年内利率三连降，美联储够宽松了吗？ 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2019年11月4日 17:58

尽管有美联储在10月利率决议下调利率，但全球最大债基PIMCO认为，未来几个季度美联储仍需要实施宽松的政策。

PIMCO还表示，市场低估了美联储进一步降息的可能性， 我们认为美国经济数据进一步疲软可能导致美联储官员将其前景和市场评级下调，从而在未来几个季度进一步降息的风险较高。

正如人们普遍预期的那样，美联储在10月利率决议宣布将政策利率再下调25个基点（降至1.50％ 1.75％），这是近期的第三次下调。随着利率同步下降，超额准备金（IOER）达到1.55％。

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上发表的讲话令市场参与者感到意外，即在目前水平上，货币政策 可能是适当的 ，除非今后预期出现 重大 经济恶化，我们认为这意味着没有必要进一步实施所谓的保险性降息。取而代之的是，更多措施将使用于经济前景的实质性恶化之后。

尽管如此，美联储对于经济前景预期的门槛并不是非常高，因为其2020年2％的增长预测目前高于市场普遍预期（1.7％）和PIMCO的预测（1.25％ 1.75％区间）。
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解读美联储的鹰派信息
尽管原本鲍威尔准备好的言论中更为鹰派，但在问答环节中，他的言论缺显得中性。他专注于挥之不去的经济下行风险，同时指出加息的门槛很高。鲍威尔说： 在我们考虑提高利率之前，我们需要看到通货膨胀率确实有一个显着的持续上升趋势。

总体而言，我们认为进一步降息的门槛远低于加息的门槛，而且长期稳定利率的前提是我们认为前景可能过于乐观。

美联储声明的变化是中性偏鹰派的：先前的声明说，美联储 将采取适当措施以维持经济扩张 。更改为针对政策利率的 将继续监视 并且评估经济前景是否走在正确的路径上 。这表明已从立即采取行动转移成观望。

为什么市场可能会低估进一步降息的可能性
尽管在周三的会议上出现了强硬的转变，但我们认为未来几个季度的经济数据可能会为进一步降息提供理由。

尽管鲍威尔对贸易发展朝着 积极方向 表示乐观，但最近贸易并没有实质性改变PIMCO的近期前景。一方面，9月份的关税没有回调，而我们才刚刚开始看到对于经济数据产生影响。此外，推迟原定于12月的关税上调似乎取决于对于农产品的购买，且并未完成。

另外，全球贸易和工业生产的增长还没有明显触底，这表明美国的投资和出口增长会进一步减弱。尽管美国第三季度整体实际GDP增长率略高于趋势（1.9％），但细节要弱一些。汽车产量可能一次性增长，几乎为增长贡献了一个百分点，这是自2009年以来的最大贡献，而其他领域则表现较弱。

未来几个季度，实际消费增长仍可能放缓，因为公司利润下降对劳动力市场刺激，总收入和实际消费造成压力。根据公司报告，标准普尔500指数上市公司的收入在第三季度可能仅同比增长2％，显着低于2018年超过10％的速度。

美国的通货膨胀率仍低于美联储的2％的长期目标（以个人消费支出或PCE衡量），这表明更多的降息政策调整可能会利大于弊。

综上所述，我们认为美国经济数据进一步疲软可能导致美联储官员将其前景和市场评级下调，从而在未来几个季度进一步降息的风险较高。然而，由于全球央行和财政政策宽松的滞后效应应有助于在2020年下半年稳定增长，因此导致最终增长可能会触底。


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