全球最大债基PMICO透视英国大选：经济和市场将走向何方？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200441107 全球最大债基PMICO透视英国大选：经济和市场将走向何方？ 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2019年11月5日 16:39

英国定于12月12日开始大选。根据民意调查结果显示目前票仓分布较为分散，且基于英国过去的选举制度，选举结果不确定性很高。目前的民意调查显示，保守党将赢得多数选票。但是票数差距很小。鉴于现阶段政治分歧来看，民意调查可能并不完全正确，结果可能会在未来几周内在两党间摇摆。总的来说，全球最大债基PIMCO认为保守党和工党同样都有可能多数选票。

如果保守党获得多数席位，PIMCO预计议会将批准首相鲍里斯 约翰逊的英国退欧协议。如果英国和欧盟在明年夏天之前达成协议，该协议将使英国脱离欧盟，但仍将停留在过渡期，直到2020年底或2022年底。此后，英国可能会离开单一市场和关税同盟，为北爱尔兰提供多元化的解决方案。

如果议会选举陷入僵局，不确定性可能会持续走高。这一结果可能导致进一步的英国脱欧延迟，甚至进行第二次英国脱欧公投。无论如何，PIMCO认为无协议退欧是一种非常低的可能性事件，唯一政党（英国退欧党）有可能在竞选中推广无协议脱欧。


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以下是PIMCO针对目前经济和市场的一些梳理：

1.英国增长空间有限：
由于脱欧不确定性和外部需求疲软拖累英国经济增长，自今年年初以来英国经济增速有所放缓。如果大选后英国脱欧进一步明确，由于需求被压制和投资项目拖延，我们可能会看到投资增加，同时商业信心也会增强。但是PIMCO认为这种反弹将是持久和有意义的。欧盟和英国之间未来贸易往来的不确定性仍将存在，这可能会阻碍商业投资。

PIMCO认为，更重要的是，英国的增长将继续受到全球经济发展的影响，尤其是随着该国两个最大的出口市场美国和德国在未来几个月中预计将放缓（德国正处于边缘衰退）。预防经济走弱的影响，新议会可能为2020年更多的政治稳定和财政宽松铺平道路。总的来说，虽然我们可能会看到大选后活动的短暂复苏，但我们预计英国的增长将保持在2020年的保持较低趋势。

在通货膨胀方面，国内成本压力加大，工资增长接近11年来的最高水平，生产率增长缓慢。无论英国退欧协议如何，我们都希望公司在利润率中负担更高的工资，而不是将其转嫁给消费者，这与我们在欧洲其他地区看到的类似趋势相吻合。

总体而言，PIMCO预计英国通货膨胀率将在今年余下时间和2020年初保持一定程度的温和，略低于英国央行2％的目标。在英国脱欧协议的背景下，货币将升值并伴随通缩的压力。

从中期来看，约翰逊的英国脱欧协议可能会在某种程度上降低英国潜在的经济增长，加剧该国本来已经疲软的生产力现状。在单一市场和关税同盟之外，英国和欧盟之间将同时存在关税和非关税壁垒，从而降低了这两个区域之间的贸易。增长减弱的程度将取决于未来几年商定的贸易安排实质性条款。话虽如此，多年来生产力一直处于低迷水平，并且某种程度上意味着生产力趋势的逆转可能会抵消与欧盟新贸易安排带来的负面影响。

2.英国央行暂时保持利率不变：
英国央行最近判断，如果英国退欧结果顺利，则其利率政策可能必须在有限的范围内逐步提高。由于欧洲央行和美国联邦储备银行都处于宽松模式，英国央行很难在不让英镑升值和过度冷却经济活动的情况下上调利率。

总的来说，PIMCO预计英国央行将保持中立的观望态度，在未来几个月中保持政策利率不变。如果经济情况走低，央行已暗示将收紧政策。但是，如果全球经济走势疲软持续存在，英国退欧的不确定性仍然存在，PIMCO认为英国央行明年将必须与全球其他央行一起实行宽松货币政策的可能性在增大。

3.改善全球风险情绪：
地缘ZZ风险是影响全球经济增长前景的摇摆因素之一。随着无协议退欧的风险得到进一步遏制，下行风险在过去几周似乎有所减轻。这可能对全球情绪有利，特别是在制造业方面，这是我们在2020年预测中确定的主要上行风险来源之一。

如何影响投资

尽管短期内不确定性依然很高，但PIMCO认为，过去几周无协议退欧的风险已大大降低。因此，投资者将会迎来以下机会：

与欧洲核心竞争对手相比，英国银行的估值具有吸引力，其评级也与非英国银行相当。PIMCO一直以来都认为英国银行是具有投资价值的。

英镑一直是英国脱欧的安全阀，其价格往往根据新闻做出快速有效的反应。尽管最近处于反弹走势，但PIMCO仍然认为该货币从基本面上来看是被低估的。话虽如此，鉴于未来欧盟/英国贸易协议仍存在不确定性，短期内英镑可能不会回到脱欧公投前的水平。

自2016年6月英国脱欧公投以来，英国主权债券（即英国国债）的收益率一直大大低于美国国债。预计这一利差将在中期内缩小。

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