大周期将至，美联储降息豆腐嘴刀子心 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200432373 大周期将至，美联储降息豆腐嘴刀子心 提供者 肖磊  | 2019年8月1日 11:41

由于美元是全球诸多资产的计价货币，又是全球各大主权货币的影子锚定货币，美联储作为实质意义上的 全球央行 ，其一举一动都备受关注，这次时隔十年首次降息，对市场的影响将是非常深远的。

上一轮降息周期是2007年9月至2008年12月，大家都知道发生了什么。当时美国次贷危机席卷全球，美联储在此期间将联邦基金利率从5.25%一口气降到了接近零的0.25%，全球央行不仅最大限度的跟随美联储降息，而且在财政政策等方面更是大胆扩张，致使全球资产出现了接近十年的疯狂上涨，美国股市录得历史以来最长的牛市，中国方面，房价也创造了历史。

好在美国适可而止，在2015年末开始加息，启动了加息周期，将利率从0.25%提升到了此次降息之前的2.5%，可是市场已经难以承受美联储继续加息。本次开启降息的理由当中，美联储列出来的第一个理由，其实不是美国经济本身的恶化，而是全球其他国家经济的衰退，对于美国来说，是一种预防性降息。

要说清楚这一轮降息的影响，其实还需要明白上一轮加息的逻辑。我在2016年6月份的时候写过一篇分析，标题是， 如何对美联储加息做量化预测 ，其中提到，根据美联储最近四十年来的五次加息看，每次加息的起始利率和目标利率都在逐步下降。

当时我预测的是最高加息至3.5%

其实降息的逻辑也是如此，这一轮美联储所启动的降息，可以说将是人类货币史上一次重大的货币政策转折点，因为美联储历史上的最低利率，已经接近于零，如果按照最近五十年降息周期当中，每次最低利率都会创出新低，那么这次美联储降息的终点，将可能是0，更可能是负利率。

关于这次降息，市场的解读目前依然充满争议，因为按照会后的言辞来看，美联储实际上并不认为自己启动了长的降息周期，并暗示年内最多再降息一次，被市场认为是不够的 鸽派 ，就连特朗普也发出社交媒体评论，表示令人失望。

美联储一贯的作风是，当行动方面激进的时候，舆论层面的引导会保守，也就是逆向引导。要搞清楚美联储真正的意图和方向，还需要看几个信息。

第一个是，美联储提前终结缩表计划，这一行动表明，美联储的紧缩政策已经终结，新的大周期已经开始，必要的时候，扩张资产负债表的行动会随时启动。

第二个是，弱化了通胀对就业的影响，意思是，未来因降息问题，出现了通胀数据上升，就业数据有所下降的情况，也不要认为是降息和通胀上升所致，因为两者关系非常弱。其实这就为持续降息，以及推升通胀预期做了解释。

第三个是，美国二季度经济增长已经降至2.1%，如果按照这个增长，当前2.5%的利率就显得很高了，这种背景下，几乎没有什么力量能阻止美联储降息。

当然，降息周期虽然非常确定，但本次降息给市场带来的影响，可能并不能跟2007年至2008的降息周期相提并论，因为这是一次预防性和竞争性降息。而且降息所带来的前期影响，已经在逐步消化。

我也统计了自美元跟黄金脱钩，也就是1971年以来美联储在联邦基金利率上面的操作，是如何影响美元指数走势的，发现一个很有意思的现象，就是在上个世纪80年代以前，利率的调整，往往超前于指数的调整，而在80年代之后，利率的调整往往落后于指数的调整。

这是什么意思呢，也就是说，当前背景下，如果降息，其实美元会提前下跌。但这次降息并没有带来美元的提前走弱，这就是为什么特朗普等非常恼怒的地方，也是美联储决心要推升通胀的逻辑所在。

因为并不是美联储降息的逻辑对美元汇率无法发挥作用，而是为了应对美联储降息，各国已经提前做了对冲准备，再加上其他的原因，比如英镑和欧元因英国脱欧，以及增长放缓等问题，持续下挫，被动推升了美元汇率，降息预期对美元指数暂时没有带来太大的影响。

因此，这一次美联储降息措施，可能很难用指数的涨跌的来判断美元走势，需要用实际购买力走向来衡量。对于投资者情绪的影响，也需要分开来看，跟2008年相比，这次是战略性降息，大家首先并未陷入恐慌性的风险当中，对政策的反馈其实是温和而长远的，但是不可逆的，择时其实就显得尤为重要。

哪些受益，哪些受损？——分行业测算“就地过年”对一季度GDP增速影响 提供者 陶川 - 2021年1月27日

近期“就地过年”对2021年一季度GDP的影响受到市场热烈关注，但迄今的分析依然仅是简单判断了其对“生产”和“消费”的两大作用方向。本篇报告中，我们沿用此前的GDP生产法下行业视角...

打压资产泡沫如何影响债券市场 提供者 屈庆 - 2021年1月27日

1、市场回顾与展望：打压资产泡沫如何影响债券市场 周二央行货币政策委员会委员表示资产泡沫较大，货币政策要适度收紧去应对，叠加今日央行omo再度大规模回笼流动性，债券利率明显上行。如...

港股收评：恒指重挫2.55%，科技股集体回调，军工、券商板块大跌 提供者 格隆汇 - 2021年1月26日

1月26日，港股主要指数全线大跌，恒指低开低走，重挫逾700点，跌幅高达2.55%，报29391.26点；恒生科技指数收跌2.34%报9967.45点。指数经过连番上涨后，市场做多...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。