季峥论市 为什么鸽派的美联储会议之后，美元还是上涨 —兼谈基本面在交易中应用 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200236585 季峥论市 为什么鸽派的美联储会议之后，美元还是上涨 兼谈基本面在交易中应用 提供者 季峥  | 2019年3月25日 17:05

上周最重要的消息无疑是美联储议息会议。在本次议息会议中，美联储释放了强烈的鸽派信息，而且这一系列信息是超过原来的市场预期。

第一、缩表的规模和结束时间有较大调整。而之前美联储的计划是每月缩表500亿美元，预计到今年年底结束。本次会议联储表示，有意从今年5月起，将每月缩减资产负债表（缩表）计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。

第二、在点阵图中2.5%到3.5%的利率预期区间内，十六位官员里有六位预计，区间的低端 2.5%就属于利率的中性水平，较上次这样预期的官员增加两人。而预计今年不加息的官员多达十一人，在提供今年利率预期的官员总数中占将近65%。也就是目前有较大比例的官员倾向于年内不加息。

第三、美联储会后公布的更新经济预期显示，和去年12月一样，本次联储再度下调今明两年的GDP增速和PCE通胀预期，但核心PCE预期保持不变，同时上调了三年间的年度失业率预期。

以上三点超预期的鸽派信息，使得笔者认为美元指数短期会承受比较大的调整压力。

但是我们发现，美联储会议周三有惯性下跌之后，周四和周五美元指数出现了持续上涨。其实主要就是美元对欧元出现明显升值，那么是什么原因导致美元指数对欧元出现上涨，而不是下跌？到底这种所谓基本面的判断市场方向还有价值吗？用基本面来分析市场，还有没有逻辑上的合理性？

首先我来建立一个简单的基本面分析市场的框架。即通常我根据基本面事件的大小程度，来判断其影响市场中期或长期方向。（对于小的消息面事件，采取忽视的态度。）

比如本次美联储议息会议，无疑是属于市场重磅的事件，而其明显转鸽的态度，应该对中期（6个月以上）美元指数方向有影响。

但是影响美元指数不仅仅是美国经济和美联储的货币政策，还要考虑欧元区经济和欧央行货币政策。两者是跷跷板的关系。这一点非常关键。美元指数上涨，可以是因为美联储更为积极的货币政策，也可以是因为欧央行更为宽松的货币政策。美元指数下跌，也是同理，要考虑这两个维度。这不难理解。难点在于基本面因素此消彼长的尺度的把握上。

实际上，今年1-2月份，笔者的观点是美元对欧元的表现年内可能会比较强。理由就是

首先2019年美国的经济明显强于欧元区。一个是2.5%，一个是1.8%。其次美国仍有1次加息预期，欧元区加息实际上2020年都不可能实现。最后实际利率水平美元仍明显高于欧元，且这个趋势仍将在2019年持续下去。

特别是3月初，欧央行利率会议上提出长期再融资操作方案，9月份开始实施。且下调2019年经济评估，从1.8.%低到1%。强化了笔者对美元走强的判断。但是笔者又认为美元走强的力度可能不会非常大，主要是因为美国政府不希望美元对欧元大幅走强。这会对其目前的经济非常不利。美政府应该说有这样能力一定程度影响市场。

随着上周四美联储会议超预期的鸽派态度，使得笔者认为，美元指数可能有一段调整的过程。但是不太确定调整的力度和时间有多长。

3.22上周五公布的数据显示，欧元区3月制造业PMI初值47.6，创69个月低点；其中德国3月制造业PMI初值44.7，创79个月低点，连续第三个月位于荣枯线下方。法国制造业PMI初值49.8，也大幅低于预期。同时德国10年期国债收益率已经下跌至-0.009%，为2016年10月来首次跌至零下方。这说明，市场对德国经济中期前景悲观。实际上也是对欧元区中期经济前景悲观。数据公布之后，半小时欧元/美元出现近100点跌幅。美元指数因此被动上涨。市场的反应表明，市场对欧元区的经济数据反应更加敏感，对不佳的数据做出更加强烈的反应。这种强烈的程度，已经充分反应到市场的价格上面，改变了短线趋势。

基本面的缺点在于，其是定性分析，到底调整到什么程度，什么时候调整算结束了，

没法定量给出来。而交易则是一个定量的动作。从哪里进场和出场，必然是定量的。因为技术分析比较容易做到定量，所以技术分析在交易中就变得不可替代。

比如目前的美元指数，日线级别的关键位置在95.6附近，不跌破则在2018年9月的上行趋势仍然维持。如果跌破这个位置，则后市调整的空间变大。这个位置是很重要的日线趋势的参考点。但是在小周期，比如小时图上，由于3月8日以来的调整一直延续到周四，即便周四上涨，仍没有改变其下跌趋势，但周五美元新高以后，情况就不一样了，下跌趋势不再持续。短线来说，上行趋势延续。日线来说，高位震荡延续，且可能继续上行。看多做多美元成为合理的选择。

所以如果是短线交易者的话，很大程度只要跟随技术走势进行交易就可以。不太需要对基本面做过多分析。但是短线交易者最好是能避开大数据的影响。而如果是波段交易者的话，则可以参考基本面的信息，然后在技术面给出一致的方向和信号之后，考虑逐步介入。这种情况下，更有可能扑捉比较大的波段。

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